«Мосгорломбард» закладывается на инвесторов

«Мосгорломбард», на долю которого приходится 5% московского рынка, готов продать долю в капитале сторонним инвесторам. Обосновывая свою привлекательность, в компании говорят об улучшении результатов ее работы «во время катаклизмов». Эксперты отмечают, что сейчас эмитенту стоит рассчитывать только на венчурных инвесторов, а показатели ломбардов зависят от цен на золото, которые пока не растут.

«Мосгорломбард» собирается с 13 октября начать pre-IPO своих акций на площадке ROUNDS, рассказали в компании. Размещение, проводимое по закрытой подписке (то есть среди ограниченного круга инвесторов), планируется завершить до 31 декабря. Компания собирается реализовать обыкновенные и привилегированные акции, находящиеся на балансе дочерней «Ломбард Аурум».

Цена размещения голосующих акций (до 4,8% от их числа) составит 22,1 тыс. руб. (т. е. капитализация компании оценивается почти в 2 млрд руб.), привилегированных (88%) — 10,3 тыс. руб.

Для инвесторов предусмотрены опционные программы обратного выкупа по обыкновенным акциям, отмечают в компании, не раскрывая деталей.

Согласно уставу «Мосгорломбарда», на привилегированные акции выплачивается фиксированный доход в размере 1,45 тыс. руб. в год. По словам гендиректора компании Алексея Лазутина, IPO последует в четвертом квартале 2023 года.

Сейчас основной источник финансирования «Мосгорломбарда» — коммерческие и биржевые облигации. По данным Rusbonds, объем выпуска составляет 1 млрд руб., купоны — 14–16,5% годовых. По словам господина Лазутина, размещение акций позволит диверсифицировать фондирование:

Направлений для инвестирования в России становится все меньше. Однако, полагает аналитик по российским акциям УК «Ингосстрах-Инвестиции» Анна Михайлова, сейчас не лучшее время для выхода на фондовый рынок и проведения размещений, особенно для «эмитента не первого эшелона». На стадии pre-IPO, т. е. с ограниченным вторичным обращением, можно рассчитывать только на венчурных инвесторов, полагают участники рынка. По словам исполнительного директора АОИП Кирилла Косминского, площадка ROUNDS, «как правило, привлекательна для квалифицированных инвесторов, для которых вложения в стартапы и быстрорастущие компании — обязательная часть портфеля».

Гендиректор УК «Перамо Инвест» Ольга Мещерякова отмечает, что кредитные портфели ломбардов обеспечены золотом, поэтому «такая специфичная история, как "Мосгорломбард", вполне может быть интересна инвесторам». При условии наличия широкой сети и высоких компетенций в оценке, добавляет она, ломбарды несут меньшие риски.

Однако в этом году отрасль показала снижение размера портфеля, так как котировки золота в рублях упали из-за укрепления национальной валюты (см. “Ъ” от 19 сентября), подчеркивает управляющий директор «Иволга Капитал» Дмитрий Александров. Кроме того, по оценке Анны Михайловой, у «Мосгорломбарда» высокая долговая нагрузка, крайне низкая достаточность собственных средств и «в целом невысокое кредитное качество» (рейтинг ruB+ от «Эксперт РА»), что «говорит о достаточно высокой рискованности как выпусков нового долга, так и выпусков акций».