ЦБ добавит инвесторам миллионов

Банк России хочет повысить имущественный ценз для квалифицированных инвесторов, которые составляют менее 2% от общей массы, но владеют более 70% активов. К 2026 году планка должна составить 24 млн руб. Участники рынка реформу критикуют, полагая, что она приведет к снижению ликвидности, миграции инвесторов в другие юрисдикции и росту премии за риск. Эксперты отмечают, что брокеры в своем стремлении защитить клиентов небескорыстны: их удельный доход от одного квалифицированного инвестора выше, чем от неквалифицированного.

ЦБ опубликовал проект указания, которым меняются требования к имущественному цензу для квалифицированных инвесторов: с 1 января 2025 года он вырастет с текущих 6 млн руб. до 12 млн руб., с 1 января 2026 года — до 24 млн руб.

Дискуссия о новых критериях для квалифицированных инвесторов идет уже несколько лет. В НАУФОР «последовательно возражают против целесообразности и своевременности повышения имущественного критерия как основного из используемых», подчеркнул глава ассоциации Алексей Тимофеев. В 2022 году ЦБ предлагал поднять ценз до 30 млн руб., затем — до 20 млн руб. (см. “Ъ” от 23 декабря 2022 года), в 2023 году возникла идея постепенного повышения с шагом до 12 млн руб. и до 24 млн руб.

Осенью 2023 года на конференции НАУФОР брокеры выступили против введения и этих требований (см. “Ъ” от 13 октября 2023 года), отмечая, что рост планки до 12 млн руб. сделает невозможным в будущем получение статуса для 42% инвесторов, до 24 млн руб.— для 47% инвесторов.

Большинство опрошенных “Ъ” участников рынка не поддержали ужесточение и сейчас.

Он считает уровень в 24 млн руб. явно завышенным. «Инфляция с 2015 года составила 90%. Если пересчитывать размер активов для квалификации на развитых рынках с учетом медианной заработной платы, уровень составит 5–9 млн руб.»,— поясняет эксперт.

Сегодня квалифицированные инвесторы — движущая сила российского рынка, говорит руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. Ужесточение условий, по его мнению, «снизит привлекательность российского рынка, и инвесторы будут выбирать для торговли иностранных брокеров».

Негативных последствий для рынка будет много, уверен господин Чихладзе. Среди краткосрочных он называет снижение ликвидности, миграцию инвесторов в другие юрисдикции, рост премии за риск; среди среднесрочные — отсутствие активов для привлечения капитала эмитентами, отсутствие стимулов соблюдать права миноритариев. Долгосрочными последствиями, полагает Олег Чихладзе, будут низкий размер финансовых активов домохозяйств по отношению к ВВП и, как следствие, высокая нагрузка социальных расходов на бюджет.

Позиция участников рынка небескорыстна. В целом для брокеров рост числа клиентов вне зависимости от их квалификации выступает «значимым фактором деятельности», отмечает партнер Capital Lab Евгений Шатов. «В силу большего профессионализма и активности на рынке, а также доступности различных маржинальных инструментов потенциально удельный доход брокера на одного квалифицированного инвестора выше, чем на одного неквалифицированного. Кроме того, у квалифицированных инвесторов, как правило, больше объем активов, поэтому для биржи они представляют повышенный интерес».