Облигациям нашли цифровую альтернативу

На российском рынке впервые появятся ЦФА-аналоги структурных облигаций — как по структуре выпуска, так и по объему и сроку обращения. До сих пор эмитенты размещали ЦФА аналогичные классическим облигациям или привязанные напрямую к стоимости реальных активов. Однако отсутствие вторичного обращения будет ограничивать интерес инвесторов и к новым инструментам.

Альфа-банк принял решение о выпусках цифровых финансовых активов (ЦФА), привязанных к реальным финансовым активам — стоимости акций ЛУКОЙЛа и величине ключевой ставки.

Первый выпуск объемом до 300 млн руб. и сроком обращения один месяц по сути является аналогом структурных облигаций, активно размещаемых российскими банками (прежде всего Сбербанком, ВТБ, ГПБ, Альфа-банком) среди квалифицированных инвесторов. Так, если цена акций ЛУКОЙЛа за период обращения ЦФА выросла, то владелец цифровых активов получает только их первоначальную стоимость. В случае если цена акций упала, то возвращаемая стоимость ЦФА пропорционально снижается. Банк в любом случае выплачивает дополнительный доход в размере 1,7%, то есть фактически по инструменту гарантирован доход в размере около 20% годовых.

Как пояснил директор по инновациям Альфа-банка Денис Додон, «экономика продукта такова, что для максимизации доходности для клиента ограничили вторичное обращение». В банке готовятся другие аналогичные выпуски, которые должны «стать флагманским продуктом».

Структурные облигации, доход по которым привязан к стоимости базового актива, как правило, выпускаются без защиты капитала. В них в качестве базовых активов выступают различные валюты как дружественных, так и недружественных стран, ставки долгового рынка, в том числе ключевая, отдельные активы или «корзины» активов (ценных бумаг, металлов) и другие.

Нередко в них зашиты пороговые значения стоимости активов, преодоление которых приводит к невыплате дохода. Объемы выпусков составляют от нескольких десятков миллионов рублей до нескольких миллиардов рублей, а сроки обращения — от нескольких недель до нескольких лет.

Ряд прежних выпусков эмитентов на площадках операторов (ИС) были привязаны к стоимости реальных активов напрямую. В частности, на площадке «Атомайза» и Сбербанка выпускались ЦФА, привязанные к стоимости драгоценных металлов. На площадках «Атомайза» и Альфа-банка выпускались ЦФА, привязанные к стоимости недвижимости (см. “Ъ” от 16 мая). Кроме того, на «Атомайзе» выпущены больше десятка выпусков ЦФА с привязкой к акциям «Норильского никеля», однако на первом этапе их продажа ограничивается сотрудниками компании.

Выпуск с изменяемым значением номинала ЦФА к дате погашения, состоявшийся на платформе Альфа-банка, близок к недавнему выпуску облигаций «Селигдара», привязанных к стоимости золота (см. “Ъ” от 25 апреля), считает директор по продуктам «Атомайза» Павел Сидоркин.

Расширение разнообразия базовых активов позволит сделать рынок более привлекательным для корпоративных клиентов и привлечь дополнительную ликвидность на рынок, считает гендиректор «Лайтхауса» Денис Иорданиди.

Структурные облигации инвесторы имеют возможность покупать на вторичных биржевых торгах. Впрочем, ситуация может исправиться в ближайшее время, так как в начале августа Московская биржа первой вошла в реестр операторов обмена ЦФА. Помимо этого потребуется провести доработку регулирования, в том числе налогового, накопить экспертизу, а также повысить осведомленность участников рынка и инвесторов о новом классе инструментов, считают на бирже.