"От плохой политики страдает экономика"?

На минувшей неделе Россия получила очередную порцию понижающих рейтингов от международных агентств. По сути, эта игра на понижение стала де-факто еще одним видом санкций, уже оказавшим влияние на российскую экономику

Систематическое понижение российских рейтингов — как страны в целом, так и ее компаний и банков, в частности проводимое международными агентствами, такими как Standart & Poor's, Fitch Ratings, Moody's Investors Service,— стало своего рода приметой времени. Официально отечественные бумаги еще не в "мусоре", но прогноз в большинстве случаев негативный и от выморочного статуса "спекулятивный уровень" российские компании отделяет один шаг. Чтобы снизить накал страстей, Банк России принял на прошлой неделе беспрецедентное решение: учитывать рейтинги кредитоспособности банков, сделанные... на 1 марта 2014 года, а для других компаний — на 1 декабря. Какие последствия для экономики страны влечет низкий рейтинг, "Огонек" выяснял у Павла Медведева, финансового омбудсмена России

— Рейтинг — это оценка экономического состояния страны, компании, банка. Выше рейтинг — выше оценка, более привлекательны страна, компания, банк для потенциального инвестора. Наоборот, если рейтинг невысок — найти капиталовложения для соответствующего объекта будет нелегко, а если предельно низок — "мусорный рейтинг", то практически невозможно (слишком велик риск не только не заработать на вложениях, но и потерять свой капитал).

Однако оценка рейтингового агентства — это не единственная характеристика страны (давайте для определенности говорить о стране: для компаний ситуация аналогична) в глазах капиталиста, размышляющего, где бы разместить свои средства. Он собирает массу информации, прежде чем решиться рискнуть своими деньгами. В зависимости от предполагаемых вложений (покупка акций, строительство завода-гиганта, открытие ресторана) он изучает архитектуру налоговой системы государства, оценивает налоговую нагрузку, качество и стоимость рабочей силы, легкость получения разрешений и доступа к инфраструктуре (к электрическим сетям, например). Немаловажны для него уровень уважения личности и частной собственности, их защищенность, методы разрешения конфликтов. Не нужно иметь богатое воображение, чтобы догадаться, какие еще свойства страны, ее населения, бюрократии, полиции, судов и т.п. влияют на принятие инвестиционного решения. Очевидны и источники информации. Это личный опыт, опыт друзей и знакомых, СМИ, труды научных институтов и т.д. Оказалось, что среднестатистический потенциальный инвестор (российский и иностранный) опередил коварные рейтинговые агентства в формировании своего мнения о рискованности вложений в Россию. И это привело к тому, что уже в 2014 году вложения в реальную экономику нашей страны сократились в 3,3 раза.

Следовательно, снижение рейтингов мало повлияет на нашу инвестиционную привлекательность. Она и сейчас катастрофически низкая. Вредоносность низких рейтингов мы почувствуем позже, когда, как я очень надеюсь, будем выходить из того кризисного состояния, в которое сейчас попали. Рейтинговые агентства, естественно, отстают от развития событий и на нисходящем, и на восходящем тренде. Изменение рейтинга происходит лишь вслед за изменением экономической обстановки.

— Ухудшающийся инвестиционный климат. Относительное инвестиционное благополучие 2013 года в значительной мере фиктивно. В своей львиной доле капиталовложения тогда были государственными и экономически не очень полезными. Взять, к примеру, Олимпиаду. На нее были потрачены огромные деньги. Разумеется, построены стадионы, гостиницы, дома... Они так или иначе используются в народном хозяйстве. Однако используются, по-видимому, малоэффективно, так как рост ВВП в 2014 году был практически нулевым. Если государственные инвестиции, более или менее защищенные от рейдерских захватов и тому подобных неприятностей, не приносят существенной отдачи, то чего можно ждать от частных, открытых всем "причудам" нашей правоохранительной системы? Получается, что государство больше не может инвестировать: потратилось, а частник не хочет — ищет и легко находит более надежные места вложения для своих капиталов. Очевидно, санкции только ухудшили дело.

— Если речь идет об инвестициях, это не так. Чтобы отозвать средства, вложенные, скажем, в построенный завод, его надо продать. С одной стороны, если рейтинги низки, нелегко найти покупателя, с другой, если таковой найдется — завод превратится в его инвестицию и никуда не "отзовется", а останется на нашей земле. В случае кредитов дело обстоит заметно хуже. Они, как правило, выдаются под залог, например государственных ценных бумаг. При понижении рейтинга страны (не обязательно до "мусорного") эти бумаги теряют в цене, а значит, не могут обеспечить кредит. В соответствии со стандартным кредитным договором потребуется либо увеличить залог, либо вернуть часть кредита. Если заемщик не может сделать ни того, ни другого, кредитор, скорее всего, начнет процедуру банкротства должника.

—Могу лишь сказать, что объем этот немалый и государству придется раскошелиться, чтобы не допустить банкротств наших крупных компаний.

— Рейтинговым агентствам не позавидуешь. Они между Сциллой и Харибдой. Опустишь рейтинг ниже экономически обоснованного — потенциальные инвесторы засудят за упущенную выгоду. Завысишь рейтинг — не простят инвесторы, понесшие реальные потери. В 2007-2008 годах агентства серьезно ошиблись и это сильно подорвало к ним доверие. А ведь доверие (а не политика) — это то, за что им платят деньги. Поэтому теперь рейтинговые агентства много раз отмерять, прежде чем резать.

Так что неча на зеркало пенять...