События прошедшей недели на биржевом валютном рынке наглядно подтвердили сложившуюся цикличность его развития. После довольно продолжительной стабилизации биржевые котировки начали новое уверенное восхождение. За обозреваемый период (с 17 по 24 февраля) курс доллара повысился на 90 пунктов, достигнув в прошлый четверг отметки в 1657 руб./$. Убедительным свидетельством роста активности участников валютного рынка стало существенное повышение объемов биржевых операций, в течение практически всей недели устойчиво превышающих $100 млн в день. В ближайшее время биржевые котировки, по всей видимости, сохранят тенденцию к росту, хотя темпы их повышения, скорее всего, замедлятся.
ЦБ сделал то, что хотел. Но далеко не то, что мог
Явные признаки изменения сложившейся с начала февраля конъюнктуры московского биржевого валютного рынка проявились уже на первых торгах прошлой недели. Хотя объемы продаж в прошедший понедельник оставались невысокими ($50,2 млн), курс доллара сдвинулся с мертвой точки и повысился на 6 пунктов до уровня в 1573 руб./$. Дальнейший ход событий уже не оставлял сомнений в приобретении биржевыми котировками новой тенденции к росту. Активность участников торгов (прежде всего, покупателей) плавно нарастала; соответственно ускорились и темпы роста курса. Его максимум — 39 пунктов за торги — пришелся на среду (в тот же день, кстати, был зафиксирован и недельный рекорд объемов операций — $144,9 млн). На следующий день курс вырос еще на 33 пункта и итогом обозреваемой недели стала отметка в 1657 руб./$.
Рост активности участников валютного рынка выглядит вполне закономерным. Прежде всего, необходимо вспомнить, что в течение второй декады февраля объемы биржевых операций находились на крайне невысоком уровне. В результате, едва лишь конъюнктура валютного рынка начала меняться, как потенциально существовавший спрос со стороны банков выплеснулся на биржу. Серьезным "подспорьем" ему стал одновременный рост клиентских заявок на покупку валюты, обусловленный, в частности, грядущим увеличением импортных тарифов, которое, как ожидается, состоится 15 марта. Весьма вероятно, что в ближайшее время на биржу поступит материальное подкрепление с рынка ГКО, демонстрирующего сегодня гораздо меньшие возможности для краткосрочной спекулятивной игры, нежели его валютный собрат.
Изменение конъюнктуры валютного рынка было настолько очевидным, что даже Центральный банк практически не препятствовал быстрому росту курса и старался лишь обеспечить более или менее планомерное его повышение. По свидетельству дилеров коммерческих банков, ЦБ выходил на торги уже с заданным курсовым ориентиром, и в ходе сессии начинал проведение интервенций лишь после того как биржевые котировки вплотную подходили к запланированной отметке. Подобная стратегия позволяет ЦБ обеспечить максимально контролируемое развитие событий на валютном рынке и сэкономить значительные средства, которые потребовались бы в нынешних условиях для искусственного удержания курса. На самом деле, по оценкам экспертов, суммарный объем интервенций ЦБ в ходе торгов на прошлой неделе (исключая пятницу) составил не более $50 млн.
Учитывая сказанное, можно прогнозировать, что в ближайшее время биржевые котировки сохранят тенденцию к росту. Однако темпы их повышения, скорее всего, несколько замедлятся. Не исключено, в частности, что достаточно сильное сопротивление курс доллара найдет в районе 1700 руб./$.
На фоне столь бурного развития событий на московском валютном рынке ход торгов на региональных биржах был гораздо более спокойным. В течение практически всей недели участники торгов весьма вяло реагировали на динамику московского курса доллара (см. рисунок 1). Исключение составила, пожалуй, лишь Санкт-Петербургская валютная биржа — к концу недели темпы роста котировок там заметно превысили московские, и в четверг курс доллара, прыгнув сразу на 71 пункт, составил 1686 руб./$. Однако в целом, повторимся, динамика региональных котировок была далеко не адекватной их движению на ММВБ, что объясняется как традиционной инертностью региональных валютных бирж, так и гораздо меньшим ресурсным потенциалов их клиентов.
Доллар, он и в Африке доллар. Рубль, он везде рубль
Также, как и в Москве, всю неделю не стихали страсти на Межбанковской валютной бирже республики Беларусь. Биржевой курс доллара в Беларуси за неделю вырос с 8185 до 9120 белорусских рублей за один доллар, а биржевые котировки российского рубля скакнули еще круче — с 5,17 до 6,19 белорусских рублей за один российский. Удивительно то, что несмотря на предварительные консультации России и Беларуси относительно объединения денежных систем (которые, кстати, идут полным ходом), белорусские банкиры национальной валюте предпочитают доллар и российский рубль. Напомним, что курс пересчета безналичных белорусских рублей в российские предварительно согласован на уровне 3,8 белорусских рублей за один российский, что чуть ли не в полтора раза ниже текущего биржевого курса (подробнее см. в предыдущих обзорах).
По этому поводу один из дилеров белорусской валютной биржи глубокомысленно заметил, что "доллар, он и в Африке доллар, и пока они (имелись в виду премьер-министры России и Беларуси — Ъ) работают там (т. е. на двусторонних переговорах), мы будем работать здесь (на бирже)". Суть этой работы ярко выражена в переоценке российского рубля по сравнению с долларом. В частности, кросс-курс российского и белорусского рублей, рассчитанный через биржевые котировки доллара в России и Беларуси, к концу недели вырос всего до 5,5 белорусских рублей за один российский (биржевой курс — 6,19:1), то есть один доллар в Беларуси для российского покупателя в конце недели стоил всего 1473 российских рубля. Объясняется этот парадокс тем, что белорусские банки по-прежнему не верят в возможное объединение денежных систем двух стран, а Национальный банк Беларуси заметно сократил свое присутствие на местной валютной бирже.
Переоценивают российский рубль и в Молдове. Если прямые котировки рубля на Межбанковской валютной бирже "Молдова" в среду составили 408 руб./лей, то кросс-курс, рассчитанный через биржевые котировки доллара, находился на отметке 417 руб./лей. По всей видимости, в Молдове уже сказался сезонный фактор роста спроса на российские рубли, а также необходимость погашения "газовых долгов", влияние которых на состояние биржевой конъюнктуры валютных рынков республик бывшего СССР Ъ подробно анализировал в позапрошлом обзоре.
Напротив, биржевые дилеры в Латвии и Эстонии не питают иллюзий относительно перспектив укрепления российского рубля. Уже в понедельник на торгах рижского Парекс-банка курс российского рубля по отношению к доллару достиг отметки 1607 руб./$ (в понедельник на ММВБ один доллар стоил 1573 рубля). А на валютном аукционе Таллиннской международной фондовой биржи средневзвешенный курс доллара составил 1656 руб./$. Эстонские дилеры не стали останавливаться на достигнутом и в среду на валютном аукционе Эстонской биржи установили новый рекорд — 1659 руб./$, практически предугадав результаты торгов в Москве 24 февраля.
Казалось бы, что российский рубль не пользуется популярностью и на Украине. На киевском рынке межбанковских операций (Украинская межбанковская валютная биржа не проводит торги уже четыре месяца) котировки российского рубля продолжают снижаться и на прошлой неделе находились в пределах 16-22 карбованцев/руб., в то время как еще в конце января один рубль стоил около 25 карбованцев. Однако ситуацию может прояснить план законодательных работ украинского парламента на ближайшие недели. Украинские парламентарии планируют, в частности, разрешить проблему неплатежей, которые, как известно, и сдерживают рост курса иностранных валют. По различным оценкам, взаимная задолженность украинских предприятий составляет от 40 до 80 трлн карбованцев (в пересчете по текущим рыночным котировкам доллара на Украине — $1-2 млрд). В этой связи предполагается провести эмиссию в размере до 10 трлн карбованцев, что и приведет к дальнейшему росту курса российского рубля на Украине.
У "Золотого орла" появился "серьезный" конкурент
В условиях резкого роста биржевого курса доллара после его двухнедельной стабилизации на практически неизменной отметке было бы странно ожидать иного поведения от "замороженных" наличных котировок.
Действительно, уже в понедельник курс доллара на московском черном рынке повысился вслед за биржевыми котировками в среднем на 10 пунктов и составил в основных точках валютной торговли 1580 руб./$ при скупке и 1590 руб./$ при продаже. При этом достаточно плавный рост биржевого курса обусловил не менее плавное повышение и наличных показателей. В итоге в первые дни недели разница между биржевым курсом и котировками уличных валютчиков не превышала 1-1,5%. Однако скачок биржевых котировок почти на 40 пунктов вынудил валютчиков резко пересмотреть свою курсовую политику. Результатом тому стал, прежде всего, резкий рост маржи между курсами скупки и продажи наличной валюты, увеличившейся до 50 пунктов, а также обычное стремление розничных торговцев по возможности застраховаться от дальнейшего роста курса и сократить количество операций по продаже. В результате к концу недели курс доллара у валютчиков черного рынка составил в среднем 1650 руб./$ при скупке и 1700 руб./$ при продаже, увеличившись по сравнению с уровнем понедельника на 70-110 пунктов.
Основным отличием прошедшей недели от обычного сценария развития событий в периоды столь резких колебаний валютных котировок (курс доллара в московских коммерческих банках вырос за неделю в среднем на 115 пунктов) стало отсутствие сколько-нибудь заметных проявлений ажиотажа со стороны клиентов обменных пунктов. Очевидно, банкиры и их клиенты были уже давно готовы к очередному подъему валютных котировок. И поскольку единственной объективной причиной, сдерживающей последний месяц дальнейшее падение курса рубля на рынке наличных продаж, была стабилизация биржевого курса, вполне закономерно, что именно его рост на истекшей неделе и подтолкнул банкиров поднять курс доллара более чем на 100 пунктов. В итоге к концу недели средневзвешенный курс доллара в обменных пунктах составил 1640 руб./$ при покупке и 1711 руб./$ при продаже. Более высокие темпы роста наличного курса доллара по сравнению со скоростью повышения безналичных котировок к концу недели привели к увеличению разницы между ними с 0,6-0,9% до 2-4%. Кроме того, почти в два раза возросла и маржа между курсами скупки и продажи валют. В совокупности эти факторы позволили банкирам существенно увеличить свои доходы не только от проведения валютообменных операций, но и от спекуляций на разнице биржевого и наличного курсов. А обычное в периоды столь резкого роста курса доллара увеличение разброса банковских котировок позволило валютным спекулянтам получить прибыль, используя положительную разницу между курсом покупки в одним банке и курсом ее продажи другим.
Несколько иначе развивалась ситуация на рынке наличных продаж в других российских регионах. Похоже, что региональные банкиры не забыли урок, полученный во второй половине января, когда руководствуясь стремительным ростом биржевых котировок они взвинтили курс до космического уровня, а после снижения биржевых показателей сели подсчитывать убытки. На сей раз региональные банкиры проявляли осторожность и до среды включительно занимали, в основном, выжидательные позиции. Однако региональный рынок наличных продаж серьезно встряхнуло в четверг, когда клиенты банков все же поверили в неизбежность роста доллара, и во многих городах у обменных пунктов начали выстраиваться очереди. В наибольшей степени это коснулось Сибирского региона — именно там повышение валютообменных котировок было наиболее заметным. Например, банк "Горный Алтай" (Барнаул) за неделю увеличил курс продажи доллара на 265 пунктов.
На российском наличном рынке на минувшей неделе появился еще один вид "мягкой" валюты — киргизский сом, к обмену которого приступил банк "Российский кредит". Сом стал седьмой "мягкой" валютой, котируемой этим банком. Курс обмена киргизской валюты на 26 пунктов ниже текущих котировок ЦБ России и несколько ниже рыночных котировок в Кыргызстане. Следующей валютой, к работе с которой в настоящее время готовится "Российский кредит", станет молдавский лей. Но низкая степень защищенности леев от подделок может стать существенным препятствием для начала осуществления операций с наличной молдавской валютой.
В то время как российские банки проявляют все больший интерес к валютам республик бывшего СССР, государственные финансовые структуры этих стран радуют своих граждан то вводом в обращение разменной монеты (как это недавно произошло в Армении), то выпуском коллекционных образцов национальных денежных единиц. В частности, жители Туркменистана отныне смогут любоваться профилем солнцеподобного туркменбаши Сапармурада Ниязова, отчеканенным на золотой монете достоинством 1000 манат. Сравнивая новую монету (выпущенную, кстати, в количестве 10 тысяч) с такими известными в мировой практике коллекционными образцами, как американский "Золотой орел", остается лишь пожелать "Господину Ниязову" почаще "махать крыльями", дабы курс туркменского маната, составляющий в настоящее время 30-32 манат/$ при официальном соотношении 1,99 манат/$, не падал еще ниже.
| Курс покупки | Курс продажи | |
|---|---|---|
| Российский рубль* | 1657 (+90) | |
| Английский фунт | 0,6772 (+0,0001) | 0,6777 (+0,0001) |
| стерлингов | ||
| Бельгийский франк | 35,73 (+0,18) | 35,77 (+0,18) |
| Голландский гульден | 1,9485 (+0,0115) | 1,9495 (+0,0115) |
| Датская крона | 6,773 (+0,025) | 6,778 (+0,025) |
| Итальянская лира | 1686,6 (+6,5) | 1688,1 (+6,5) |
| Канадский доллар | 1,3461 (+0,0032) | 1,3471 (+0,0032) |
| Немецкая марка | 1,7358 (+0,0087) | 1,7368 (+0,0087) |
| Норвежская крона | 7,496 (+0,0245) | 7,501 (+0,0245) |
| Финская марка | 5,52 (-0,06) | 5,55 (-0,05) |
| Французский франк | 5,8925 (+0,024) | 5,8975 (+0,024) |
| Шведская крона | 8,0139 (-0,0049) | 8,0239 (-0,0049) |
| Швейцарский франк | 1,460 (+0,0055) | 1,461 (+0,0055) |
| Японская иена | 105,65 (+1,9) | 105,75 (+1,9) |
| ЭКЮ** | 1,1222 (-0,0001) |
Курс доллара к национальным валютам по данным REUTER на 24 февраля.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 17 февраля.
Валютная группа Ъ-Daily: ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА, ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН, ЮРИЙ Ъ-КАЛАШНОВ, ИГОРЬ Ъ-ШАЛДЫБИН (руководитель группы). Тел./факс: (095) 158-69-09