Просрочка обернулась бумагой

В этом году участники финансового рынка стали более активно проводить секьюритизацию просроченной задолженности. Из крупных банков активен Совкомбанк, который размещает второй выпуск облигаций, обеспеченных просроченными потребкредитами, и планирует третий. Профессиональным коллекторам такая секьюритизация более интересна, чем банкам, ибо дает возможность привлекать более дешевое финансирование.

26 октября Совкомбанк планирует провести сбор заявок на выпуск пятилетних облигаций объемом 1,4 млрд руб., обеспеченных просроченными потребкредитами (NPL). Как рассказали в банке, выпуск будет состоять из двух траншей, размер портфеля в обеспечении составит 7,2 млрд руб. По облигациям предусмотрены фиксированные ежемесячные купоны с ориентиром ставки не выше 17,25% годовых. Это уже второй выпуск секьюритизации просроченных потребкредитов Совкомбанка. Первый — однотраншевый, объемом 1 млрд руб.— был размещен в марте этого года. Как пояснил руководитель управления секьюритизации и инвестиционных решений Совкомбанка Андрей Королев, спрос на секьюритизацию NPL-кредитов исторически формируют управляющие компании, частные инвесторы и другие небанковские участники рынка.

Однако опрошенные крупные банки—основные участники рынка неипотечной секьюритизации сообщили, что не планируют сделок с просрочкой. В частности, как пояснили в Сбербанке, в случае с секьюритизацией NPL объем и сроки денежных поступлений зависят от того, какую долю задолженности удастся взыскать, насколько быстро будут поступать средства, что делает их менее предсказуемыми по сравнению с потребкредитами. Поэтому сегмент секьюритизации непросроченных кредитов занимает более значительное место.

По словам старшего директора по рейтингам структурированного финансирования агентства «Эксперт РА» Максима Булгакова, у таких сделок есть существенные плюсы, среди которых восстановление части резервов и сохранение за собой обслуживания актива и контакта с заемщиками, что для последних лучше, чем продажа коллекторам.

Совкомбанк планирует новый выпуск облигаций, обеспеченных просроченными потребкредитами, а также работает над секьюритизацией NPL для профессиональных коллекторских организаций (ПКО). Одним из таких внешних выпусков стала зарегистрированная в июле этого года секьюритизация просрочки ПКО «АйДи Коллект» объемом около 1 млрд руб. Как рассказал гендиректор ИК «Свой капитал» (входит в финтех-группу «Свой», как и «АйДи Коллект») Евгений Асламов, планируемая сделка не разовая, у группы есть намерения секьюритизировать портфели коллекторского агентства и в дальнейшем. Согласно отчетности «АйДи Коллект» по МСФО, на 30 июня 2026 года стоимость приобретенных прав требований составляла около 28,6 млрд руб.

Для коллекторов секьюритизация просроченных кредитов — более актуальная тема, чем для банков. В июле этого года были выпущены облигации на 248 млн руб., обеспеченные просроченными кредитами Почта-банка, которые тот уступил ПКО «Агентство кредитных решений» по договору цессии.

Младший управляющий директор рейтинговой службы НРА Павел Жолобов также указывает, что «для профессионального взыскателя секьюритизация решает ключевую проблему — снижение стоимости фондирования по сравнению с необеспеченными выпусками». Основатель Rodin.Capital Алексей Родин считает, что в 2027–2028 годах NPL-портфели могут стать одним из драйверов роста объемов неипотечной секьюритизации «наряду с другими классами "экзотических" активов, например портфелями микрофинансовых организаций».

Впрочем, эксперты обращают внимание и на сдерживающие факторы развития рынка секьюритизации просрочки. По словам директора по корпоративным финансам и связям с инвесторами ПКО «Первое клиентское бюро» Олега Марихина, основные проблемы связаны с тем, что такие активы плохо подходят под классическую модель: будущие денежные потоки по просроченным кредитам принципиально сложнее прогнозировать, чем по работающим. Кроме того, у кредитных рейтинговых агентств нет методологий присвоения рейтингов таким выпускам. «Совкомбанк в этом случае использует собственные LGD-модели (оценивают долю непокрытых потерь от суммы требований к заемщику в случае дефолта.— “Ъ”), верифицируя портфели скорингом партнерских бюро кредитных историй»,— отмечает Максим Булгаков.