Английский фунт стерлингов 0,6668 (+0,0130) 0,6673 (+0,0131)
Бельгийский франк 35,06 (+0,76) 35,16 (+0,76)
Голландский гульден 1,8545 (+0,0465) 1,8555 (+0,0465)
Датская крона 6,676 (+0,094) 6,686 (+0,094)
Итальянская лира 1595 (+40) 1597 (+41)
Канадский доллар 1,319 (+0,005) 1,320 (+0,005)
Немецкая марка 1,6525 (+0,039) 1,6535 (+0,039)
Норвежская крона 7,197 (+0,17) 7,207 (+0,17)
Финская марка 5,78 (+0,02) 5,82 (+0,02)
Французский франк 5,74 (+0,125) 5,75 (+0,125)
Шведская крона 8,087 (+0,1220) 8,097 (+0,1285)
Швейцарский франк 1,4382 (+0,0342) 1,4392 (+0,0342)
Японская иена 106,25 (+2,8) 106,35 (+2,9)
ЭКЮ*** 1,171 (-0,031)
*Курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 24 сентября.
**Официальный курс Центрального банка России.
***Долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнению с 17 сентября.
Политический кризис не прошел мимо валютного рынка
На прошлой неделе события на российском биржевом валютном рынке развивались не менее бурно, чем на политической арене. В частности, на Московской межбанковской валютной бирже курс доллара за неделю вырос на 280 пунктов и достиг уровня 1297 руб./$. Начало недели, тем не менее, не предвещало ничего подобного: за понедельник и вторник биржевые котировки повысились на 19 пунктов до отметки 1036 руб./$. Но уже на следующий день курс вырос до 1102 руб./$, а в четверг повысился сразу на 197 пунктов и составил 1299 руб./$. Дальше этого дело, однако, не пошло, и в пятницу биржевые котировки (не без влияния ЦБ) снизились до 1297 руб./$. Не менее сильным был рост курса и на торгах региональных валютных бирж. Некоторое временное отставание изменений региональных котировок от московских с лихвой компенсировалось гораздо более быстрой скоростью их повышения: в отдельных региональных центрах курс доллара заметно превысил даже 1350-рублевую отметку.
Разумеется, столь резкий взлет курса доллара не случайно совпал по времени с обострением политической ситуации в России. Несмотря на существование довольно объективных факторов повышения курса, события, последовавшие за заявление Бориса Ельцина, послужили своеобразным детонатором, взорвавшим относительно плавное развитие ситуации на биржах.
ЦБ дал возможность банкирам вывести курс на соответствующий моменту уровень
Вряд ли участники биржевого валютного рынка, начиная очередную биржевую неделю, догадывались, чем она закончится. Разумеется, были все основания ожидать продолжения и даже ускорения роста курса доллара. Тому были все объективные основания: и несоответствие темпов роста биржевых котировок темпам инфляции, и существующий потенциал спроса, и некоторое истощение интервенционных резервов Центрального банка. Однако того, что курс вырастет столь быстро, пожалуй, не ожидал никто.
Среди основных причин, вызвавших настоящий крах рубля в четверг, явно выделяется обострение политической ситуации в России, вызванное указом президента "О поэтапной конституционной реформе". По крайней мере, на это указывает точное временное совпадение обвального падения рубля с политическим кризисом — во всех странах рыночной ориентации подобные политические катаклизмы всегда приводили к моментальному переводу активов из относительно менее устойчивых форм в относительно более устойчивые, прежде всего в золото и доллар. То же самое (или почти то же самое) произошло и в России.
Другое дело, что этому не удалось воспрепятствовать Центральному банку, до этого весьма искусно сдерживавшему рост курса доллара. Весьма вероятно, что ЦБ пошел "на поводу" у участников валютного рынка сознательно, обеспечив им возможность полностью "выразить свою реакцию" на происходящие события на валютной бирже. Тем не менее, вполне понятное в условиях крайне неопределенной политической ситуации заметное сокращение предложения валюты в конце недели все-таки заставило ЦБ активизировать свое присутствие на торгах, чем может объясняться некоторое снижение курса в пятницу.
Аналогично московской развивалась ситуация и на региональных валютных биржах. Сохранившаяся в действиях их участников некоторая инерционность тем не менее не помешала им более чем адекватно отреагировать на динамику курса доллара в Москве. В итоге к концу недели биржевые котировки во всех региональных центрах оказались выше московского уровня, причем наиболее "усердными" в повышении курса оказались участники торгов в Екатеринбурге, Новосибирске и Ростове-на-Дону (см. рисунок).
В сложившихся условиях довольно трудно прогнозировать дальнейшую динамику курса. Не исключено, что на этой неделе его инерционное повышение может продолжиться. Однако, по оценкам банковских дилеров, более вероятным сценарием развития событий следующей недели на валютном рынке может явиться стабилизация и даже некоторое снижение котировок — скорее всего, Центральный банк не допустит дальнейшего увеличения ажиотажа на торгах. Да и сами банки в случае продолжения спекулятивной активности рискуют нарушить установленные лимиты открытой валютной позиции, которые являются достаточно сильным ограничителем в их действиях. Естественно, если политическая ситуация не выйдет из-под контроля правительственных структур.
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Грузия Молдова
Латвия 1,2257* (1,2395*) 0,9950 (1,0286) 1,2229 (1,2563) 0,8872 (0,8290) 1,1118 (1,0867) 1,0445 (1,0222)
Литва 0,7848 (0,7453) 1,1401* (1,1068*) 1,1375 (1,1218) 0,8253 (0,7402) 1,0341 (0,9704) 0,9715 (0,9728)
Украина 0,8036 (0,7400) 0,9476 (0,9120) 1,1647 (1,1139) 1,1673* (1,0990*) 1,0588 (0,9635) 0,9947 (0,9063)
*Эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме"рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль".
В таблице указаны только те государства, проведение кросс-операций через национальную валюту которых давало эффективность выше единицы.
В таблице представлены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций (не отмечены звездочками), проведенных по схеме "рубль-национальная валюта 1-доллар (марка)-национальная валюта 2-рубль". При этом коэффициенты, расположенные в скобках, отражают эффективность кросс-операций, проведенных с участием немецкой марки. Слева расположены страны — где нужно продать безналичные российские рубли, вверху — где нужно продать доллары (марки). При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах на 24 сентября 1993 года.
На пути создания "новой рублевой зоны" много подводных камней
На республиканских валютных рынках наиболее заметным событием прошлой недели стало завершение предварительного этапа оформления "новой рублевой зоны" — Россия подписала последнее двустороннее соглашение (с Казахстаном) об объединении денежных систем (подробнее см. два предыдущих обзора). В отличие от соглашения о практических мерах по созданию рублевой зоны нового типа, двусторонние договоры вносят куда большую ясность в реализацию механизма введения общей валюты в безналичных и наличных расчетах. С одной стороны, страны-участницы согласились передать Банку России право регулирования размеров кредитно-денежной эмиссии, использования российского рубля в качестве единственного законного платежного средства, а также поддерживания единого курса рубля по отношению к валютам третьих стран за счет совместного фонда золото-валютных резервов. С другой, после уместного в данном случае торга, страны-участницы "отыграли" у Банка России признание паритета российских и эмитированных в республиках рублей, т. е. право республиканских хозяйствующих субъектов на перевод остатков средств в безналичных "национальных" рублях в российские по курсу 1:1 (во всяком случае, иное текстом соглашений не предусмотрено).
На первый взгляд, все преграды на пути создания "новой рублевой зоны" сняты, однако специалисты обратили внимание на несколько подводных камней. Во-первых, межгосударственные расчеты сторон будут по-прежнему осуществляться в пределах остатков на корсчетах национальных (и тем более коммерческих банков), а ранее предоставленные технические кредиты в рамках овердрафта подлежат погашению или переоформлению в государственные кредиты. Таким образом, в условиях нарастания отрицательного торгового сальдо республик с Россией для ускорения платежей в Россию по-прежнему будут применяться так называемые "повышательные" коэффициенты. Фактически это означает сохранение status quo — существование безналичных "национальных" рублей, что может свести результаты соглашения к нулю. Во-вторых, вызывает сомнение возможность поддерживать единый курс "национальных" рублей. В двусторонних соглашениях предусмотрены согласованные интервенции. Однако совершенно не понятно, как можно одновременно провести валютные интервенции из единого золото-валютного фонда в Армении, России, Казахстане, Беларуси, Узбекистане и Таджикистане — республиках, помимо прочих особенностей, различающихся еще и разными часовыми поясами (к тому же, в половине республик валютных бирж просто нет). При этом, скорее всего, будет избран путь квотирования заявок на покупку валюты на республиканских биржах. В результате "необеспеченные" заявки национальных коммерческих структур на покупку валютных средств могут обрушиться на более развитый российский валютный рынок. Возникает также еще одна проблема — резкое падение биржевого курса рубля в Москве может вызвать снижение его привлекательности в качестве общей валюты. К тому же, обострение политической ситуации в России также может отразиться на достигнутых договоренностях (подробнее об этом см. материал на стр. 4-5).
Валютчики и их клиенты перенесли большое потрясение
В начале прошедшей недели ситуация на московском рынке наличных продаж характеризовалась возобновлением корреляции между биржевыми и наличными котировками доллара. Так, курс доллара у розничных и мелкооптовых торговцев московского черного рынка, в точности повторяя динамику биржевых котировок, повышался в первой половине недели в среднем на 10-15 пунктов в сутки и к середине недели достиг отметки 1050-1070 руб./$ при скупке и 1090-1100 руб./$ при продаже. Тем самым, даже первый скачок биржевого курса не вызвал ажиотажных настроений у клиентов черного рынка и не изменил плавной динамики роста наличных котировок.
Комментируя дальнейшее развитие событий на столичном рынке наличных продаж, специалисты решили вспомнить предыдущие периоды резких обострений политической ситуации в стране. Как наверняка помнит большинство читателей, паника на политической арене, спровоцированная весенним кризисом власти, политическое противостояние перед референдумом и даже более запомнившиеся события августа 1991 года не вызывали особо заметной реакции как со стороны рынка наличных продаж, так и других секторов российского валютного рынка. В отличие от этого, сегодняшний политический кризис оказал непосредственное воздействие на конъюнктуру валютного рынка. Здесь, однако, необходимо уточнить, что сами по себе политические события даже такого масштаба, как роспуск ВС и появление в стране двух комплектов президентов и министров обороны и безопасности, не оказали сколько-нибудь заметного прямого воздействия на поведение валютчиков черного рынка и не посеяли панику среди их постоянных клиентов. Однако даже самые аполитичные клиенты черного рынка и еще более далекие от политических баталий розничные и мелкооптовые торговцы черного рынка не могли оставить незамеченным взлет биржевых котировок почти на 200 пунктов. Немедленная реакция валютчиков и их клиентов была абсолютно разной — клиенты, оправившись от первого потрясения, вызванного известием о скачке курса, ринулись покупать валюту, ожидая дальнейшего роста котировок, и тут их ждало новое, не менее сильное потрясение — большинство торговцев еще в четверг полностью прекратили продажу наличной валюты. Выиграть при этом удалось лишь тем, кто успел приобрести валюту до того, как известие о скачке курса успело облететь весь московский черный рынок.
До конца недели большинство торговцев так и не возобновило проведение валютообменных операций, решив спокойно переждать смутные дни. В то же время те валютчики, которые решили работать даже в таких условиях, установили курсы на уровне 1200-1300 руб./$ при скупке и 1400-1700 руб./$ при продаже. Тем самым разброс котировок (на фоне практически полного прекращения операций) достигал 200-300 пунктов. По оценкам специалистов, в ближайшие дни валютчики не смогут выровнять котировки, и курсы, установленные в одном конце города, даже отдаленно не будут напоминать котировки в соседних районах. В дальнейшем выравнивание котировок будет скорее всего проходить на фоне некоторого их снижения, однако наличный курс доллара, даже в случае снижения биржевых котировок, вряд ли опустится ниже отметки 1200 руб./$.
Рост средневзвешенного курса доллара в московских банках за минувшую неделю составил до 200-300 пунктов. Так, в пятницу продать доллары в банковском обменном пункте можно было по курсу в диапазоне 1150-1350 руб./$, а купить — по 1400-1450 руб./$.
Валютная группа Ъ-Daily: ВЯЧЕСЛАВ Ъ-СИРОТКИН, ЕЛЕНА Ъ-БАЖЕНОВА, ЮРИЙ Ъ-КАЦМАН, ЕГОР Ъ-ГЛУХАРЕВ, ИГОРЬ Ъ-ШАЛДЫБИН (руководитель группы). Тел./факс: (095) 158-69-09