Потенциальная эффективность перепродаж на биржевом рынке в течение прошедшей недели продолжала снижаться. Сводный индекс биржевой игры упал до 0,64. Последний раз столь неблагоприятная для трейдеров конъюнктура наблюдалась в начале мая и была вызвана спадом деловой активности во время праздников. Причин нынешнего спада можно назвать несколько (хотя выделить основную пока сложно). Во-первых, давно назрела необходимость разрешения противоречий между экспортно-импортными тарифами, курсом доллара и внутренними оптовыми ценами. Во-вторых, окончание строительного сезона привело к сокращению спроса на стройматериалы и арматурный прокат. Ну и, конечно, сказывается сезон отпусков, который благодаря новой моде отдыхать на курортах Средиземноморья не ограничен, как прежде, августом.
На протяжении всего лета большой размах вариации цен на нефть и нефтепродукты обеспечивал им лидирующее положение в спекулятивном пуле. Индекс биржевой игры на товарах этой группы существенно превышал 1, достигнув своего пика (2,02) в конце июня — начале июля. На позапрошлой неделе индекс впервые опустился ниже 1, а на прошедшей его падение продолжилось и он достиг значения 0,92. По нашему мнению, причиной этому послужило, с одной стороны, неуклонное повышение розничных цен на бензин и другие нефтепродукты, а с другой — ограничение на максимальные цены, определяемое платежеспособным спросом на внутреннем рынке и падением экспортной эффективности (причины — стабильный курс доллара при высоком уровне инфляции и снижение цен на мировом рынке). В результате цены оказались зажаты этими двумя ограничениями и их рассогласование уменьшилось. Это сопровождалось некоторой активизацией торговли на биржах: с 10 по 16 сентября было заключено 14 сделок. Но, как известно, за спадом всегда следует подъем. Улучшения конъюнктуры в смысле прибыли от операций перепродажи следует ожидать в ближайшее время, когда проявит себя хотя бы один из следующих факторов: повысится курс доллара, будут снижены экспортные пошлины, инфляция спроса приведет к дальнейшему повышению розничных цен.
Эффективность игры на агропродукции на позапрошлой неделе была обусловлена прежде всего возможностью выгодных перепродаж сахара и муки. На прошедшей неделе, во-первых, минимальные цены предложения пшеничной муки возросли с 45 тыс. руб./т до 70 тыс. руб./т (т. е. запасы муки, купленной по ценам июня-июля, исчерпаны), во-вторых, на ведущих биржах Москвы и Санкт-Петербурга не было ни одной заявки на покупку муки. Поэтому интерес для спекуляций представлял только сахар, от каждого цикла перепродаж которого можно было получать до 47% прибыли (см. таблицу 2). Столь высокая эффективность обусловлена тем, что в течение недели на биржах присутствовали заявки на покупку по ценам до 500 тыс. руб./т (на прошлой неделе — не более 450 тыс. руб./т). Анализ внебиржевого рынка показал, что по цене 500-530 тыс. руб./т предлагаются мелкие партии наличного сахара. В основном же структура предложения за неделю практически не изменилась, и цена партии от 50 т находилась в пределах 390-480 тыс. руб./т (более низкие цены соответствуют контрактному сахару со сроком поставки 30-45 дней). В ближайшем будущем следует ожидать снижения эффективности операций с сахаром, так как рынок приближается к насыщению (об этом, в частности, свидетельствует обильная реклама трейдеров в прессе, хотя еще полтора месяца назад объявление о продаже сахара было редкостью), а пик сезонного спроса на сахар пройден.
Цветные металлы на прошедшей неделе были единственной товарной группой, для которой потенциальная эффективность перепродаж увеличивалась (индекс биржевой игры достиг значения 1,42). Способствовавшее этому рассогласование цен у трейдеров продолжает увеличиваться в ожидании новых отпускных цен заводов и роста курса доллара. Так, например, максимальные цены предложения на медь достигли 2 млн руб./т (месяц назад они не превышали 1,5 млн руб./т — см. график).
Возможности фондового рынка для проведения спекуляций за последнюю неделю были невелики. Наибольшую выгоду сулили перепродажи акций Инкомбанка — до 129% (в два раза меньше, чем обычно). Брокеры фьючерсной секции МТБ, по-видимому, окончательно поверили в стабилизацию курса доллара, и котировки валютных контрактов продолжали понижаться. Играя на них, можно было получить не более 27% прибыли. Фьючерсы же МТП практически не давали шансов на успешную игру из-за своей низкой ликвидности.
ДМИТРИЙ ГРИШАНКОВ, ИГОРЬ ГОРЕЛОВ
(Использованы материалы фирмы "Тетраэдр" и ФГ "Броксервис")
Таблица 1
Цены прошлой недели на товарных и фондовых биржах (по реализованным сделкам)
Наименование товара min--max цены сделок Средние цены сделок
Нефть и нефтепродукты
Бензин АИ-92, 93, 95 (без лицензии, руб./т) 170492--204000 187246
Бензин А-76 (без лицензии, руб./т) 94600--113815 104208
Дизельное топливо (без лицензии, руб./т) 83000--105300 97510
Мазут топочный (без лицензии, руб./т) 25916--25927 25922
Бензин А-76 (с лицензией, руб./т) 196000 196000
Лес, бумага, стройматериалы
Бумага газетная (руб./т) 190000 190000
Доска обрезная хвойных пород (руб./куб. м) 42000 42000
Лес круглый хвойных пород (руб./куб. м) 9500 9500
Металлы, металлоизделия
Бронза (руб./т) 630000 630000
Прокат листовой рядовой (руб./т) 180000 180000
Ценные бумаги
Акции Витабанка (номинал 1000 руб., руб./шт.) 3000 3000
Акции телекомпании "ВКТ" (номинал 1000 руб., руб./шт.) 1700 1700
Акции АО "Пермские моторы" (номинал 50 руб., руб./шт.) 340 340
Акции АО "Токур-золото" (номинал 1000 руб., руб./шт.) 5000 5000
Таблица 2
График игры на повышение на биржах Москвы и Санкт-Петербурга по наиболее эффективным товарам в поле недели (лимит — две сделки в день)
# п/п Вариант игры, товар Понедельник Вторник Среда Четверг Пятница Эффективность за пять дней (%)
1-я сделка 2-я сделка 1-я сделка 2-я сделка 1-я сделка 2-я сделка 1-я сделка 2-я сделка 1-я сделка 2-я сделка
Агропродукция
1 Сахар-песок +МТБ --МТБ +МТБ --МТБ +МТБ --МТБ +МТБ --МТБ +МТБ --МТБ 589,48
2 Рожь рядовая +РТСБ --РТСБ +РТСБ --РТСБ +РТСБ --РТСБ 72,80
Лес, бумага и стройматериалы
3 Лес круглый хвойных пород +РТСБ --МТБ +РТСБ --МТБ +РТСБ --МТБ +РТСБ --МТБ 930,43
4 Лес круглый хвойных пород +РТСБ --ТФБ +РТСБ --МТБ +РТСБ --МТБ +РТСБ --МТБ +РТСБ --МТБ 1051,66
Металлы и металлоизделия
5 Алюминий, прокат +МТБ --МБЦМ +МТБ --МБЦМ +МТБ --МБЦМ 2599,99
Медь рафинированная +МТП --МТБ +МТП --МТБ
6 Латунь +МТБ --МБЦМ +МТБ --МБЦМ +МТБ --МБЦМ 1836,61
Медь рафинированная +МТП --МТБ +МТП --МТБ
7 Прокат листовой рядовой +ТФБ --ТФБ 20,00
Автотранспорт
8 КамАЗ-53212 +РТСБ --РТСБ +РТСБ --РТСБ 7,02
9 КамАЗ-53212 +ТФБ --МТБ +ТФБ --МТБ +ТФБ --РТСБ +РТСБ --РТСБ 112,86
Ценные бумаги
10 Акции Инкомбанка +ЦРУБ --РМВФБ +ЦРУБ --РМВФБ 129,86
11 Фьючерсы МТБ $1000 ноябрь +МТБ --МТБ 28,67
Фьючерсы МТП $100 ноябрь +МТП --МТП
Фьючерсы МТБ $1000 октябрь +МТБ --МТБ
Фьючерсы МТБ $10 декабрь +МТБ --МТБ
Фьючерсы МТП $100 сентябрь +МТП --МТП
12 Фьючерсы МТП $100 ноябрь +МТП --МТП 1,88
Фьючерсы МТП $100 декабрь +МТП --МТП
Фьючерсы МТП $100 сентябрь +МТП --МТП +МТП --МТП
13 Фьючерсы МТБ $1000 ноябрь +МТБ --МТБ 27,67
Фьючерсы МТБ $1000 октябрь +МТБ --МТБ
Фьючерсы МТБ $10 декабрь +МТБ --МТБ
ТФБ — товарно-фондовая биржа "Санкт-Петербург", МТП — Московская торговая палата. Плюс (+) перед названием биржи означает куплю товара на этой бирже, а минус (--) — продажу товара