Власти США продолжают разбираться в причинах финансового кризиса, продолжающегося с августа 2007 года. Представленные на этой неделе рекомендации рабочей группы по финансовым рынкам США, возглавляемой главой минфина США Генри Полсоном, предполагают в среднесрочной перспективе некоторое ужесточение регулирования финансовых рынков, в первую очередь увеличение их прозрачности. В краткосрочной же перспективе инвесторы рассчитывают на ставку ФРС: 18 марта она, ожидают на рынке, будет снижена с 3 до 2%.
13 марта глава минфина США Генри Полсон направил президенту США Джорджу Бушу меморандум рабочей группы по финансовым рынкам, содержащий анализ причин финансового кризиса и предложения по изменению регулирования. В рабочую группу входят главы минфина, ФРС, комиссии по ценным бумагам (SEC), комиссии по торговле фьючерсами (CFTC), а также представители других ключевых регулятивных институтов экономического блока. Предполагается, что работа группы будет продолжена: "беспорядок" на финансовом рынке далек от завершения, признает Генри Полсон в письме Джорджу Бушу. В тот же день о своей поддержке выводов группы заявили главы ФРС Бен Бернанке, SEC Кристофер Кокс и CFTC Уолт Люккен.
Один из выводов группы: сейчас мировая экономика в определенном смысле расплачивается за инновации последнего десятилетия на рынке капитала, такие как секьюритизация кредитных продуктов. С одной стороны, они удешевили стоимость заимствований, увеличили конкуренцию на финансовых рынках, стимулировали экономическую активность, а с другой — привели к чрезмерному усложнению многих финансовых продуктов и трансакций. "Чрезмерная сложность — враг прозрачности и эффективности рынка",— утверждает господин Полсон. В результате, когда выявились проблемы с довольно сложными продуктами — ипотечными облигациями по кредитам subprime, инвесторы потеряли доверие и к более традиционным инструментам. Переоценка рисков в мировой финансовой системе продолжается с лета 2007 года, приводит к потерям у ведущих финансовых институтов и провоцирует дальнейшую переоценку.
Рекомендации группы, призванные восстановить доверие на рынке, улучшить понимание рынком рисков и ограничить дальнейшее усложнение финансовых продуктов, разделены на шесть направлений: увеличение прозрачности и более полное раскрытие информации; улучшение понимания рисков (включает и улучшение работы рейтинговых агентств и их клиентов); рост внимания к управлению рисками ("Риск-менеджмент — дело каждого",— говорится в докладе); увеличение уставных капиталов финансовых институтов; ужесточение регулирования, оно, в частности, коснется систем управления рисками; наконец, усиление инфраструктуры рынка. В последнем пункте особое внимание будет уделено внебиржевой торговле. В меморандуме подробно описываются конкретные изменения, которые предложено внести в регулирование деятельности большинства финансовых институтов в сферах кредитования, рейтингования, секьюритизации, торговли деривативами и стандартов деятельности самих регуляторов.
Большая часть и этих предложений, и тех, которые еще появятся — господин Полсон предупредил, что группа находится в "конце начала работы",— рассчитана на средне- и долгосрочную перспективу. На нормализацию обстановки в ближайшие недели или даже месяцы они не повлияют. Сейчас американским властям значительно важнее не допустить дальнейшего ухудшения положения в экономике в рамках существующих правил игры. Неудивительно, что уже 14 марта Генри Полсон поддержал совместные действия JP Morgan и Федерального банка Нью-Йорка по спасению Bear Stearns. А уже 18 марта станет ясно, что ФРС приготовила для инвесторов: ожидается, что процентные ставки опять будут снижены, с 3 до 2%. Опубликованные вчера данные об инфляции за февраль в США лишь укрепили эти надежды: в годовом исчислении инфляция снизилась до 4%.