Обзор рынка криптовалют
Почему криптовалютный рынок завершает год в минусе
В 2025 году глобальный рынок криптовалют переживал взлеты и падения. К октябрю стоимость биткойна, подогреваемая обещаниями Дональда Трампа превратить США в мировую криптостолицу, ростом институционального интереса и желанием инвесторов найти альтернативу традиционным инструментам, достигла исторического максимума, впервые превысив $126 тыс. Однако удержаться на рекордной высоте токен не смог: за ростом последовал один из крупнейших обвалов в истории крипторынка, в ходе которого трейдеры столкнулись с ликвидацией позиций на миллиарды долларов. К концу года рынок опустился ниже январских уровней, вызвав опасения наступления новой криптозимы. О том, чем уходящий год запомнится криптосообществу, как изменилась отрасль и что ее ждет в 2026 году,— в итоговом обзоре «Ъ-Инвестиций».
Фото: Олег Харсеев, Коммерсантъ
Фото: Олег Харсеев, Коммерсантъ
Упал с вершины
Большая часть 2025 года складывалась для крипторынка «как настоящая сказка», отмечает финансовый аналитик оператора майнинговых дата-центров BitRiver Владислав Антонов. Победа Дональда Трампа на президентских выборах, его обещания превратить США в «криптостолицу планеты» и создать стратегические резервы биткойна и других цифровых активов вызвали ощутимый прилив оптимизма. «Этот мощный заряд надежды вместе с рекордным притоком средств в спотовые биткойн-ETF помог криптовалюте забраться на небывалую высоту»,— говорит господин Антонов. По данным CoinDesk, 6 октября стоимость самого популярного токена достигла рекордных $126 223,32, увеличившись с начала года почти на 34%.
Цена биткойна росла на ожиданиях смягчения денежно-кредитной политики США и на фоне притока институционального капитала в крипторынок через спотовые фонды, подтверждает генеральный директор разработчика ПО для майнеров Tehnobit Александр Пересичан. Однако к осени криптовалюта «уперлась в уровень сопротивления в районе $125–126 тыс.» и после нескольких попыток преодолеть его перешла к стремительной коррекции, описывает эксперт.
По мнению Владислава Антонова, причиной спада стал «тот же политический фактор», который ранее подпитывал рост крипторынка. Агрессивная тарифная политика администрации Дональда Трампа, включая введение рекордных пошлин на товары из Китая, спровоцировала «черную пятницу» 10 октября: за сутки курс биткойна рухнул на 12,5%, а объем принудительно закрытых позиций трейдеров достиг рекордных $19 млрд.
«В тот день биткойн вновь показал, что пока не является тихой гаванью, а ведет себя как обычный рисковый актив, который мгновенно падает при любой серьезной геополитической угрозе»,— констатирует господин Антонов.
За два месяца биткойн пережил сразу несколько волн коррекции: техническую в октябре, спровоцированную каскадной ликвидацией маржинальных позиций инвесторов, и череду снижений в ноябре, вызванных неблагоприятным макроэкономическим фоном, когда более медленное, чем ожидалось, снижение ставки ФРС, шатдаун американского правительства и тревожная статистика по инфляции и рынку труда заставили инвесторов переживать о возможности рецессии, перечисляет господин Пересичан. Однако ключевым фактором, определившим динамику криптовалюты, стала нехватка ликвидности. «На рынок не заходил новый капитал, вместо этого одни и те же участники покупали и продавали биткойны, перераспределяя позиции в зависимости от цены. Для устойчивого роста этого оказалось недостаточно»,— констатирует эксперт. В результате к концу года стоимость биткойна снизилась почти на 8% относительно начала января, до $87 160,08 на конец торгового дня 29 декабря.
Неразменная монета
Единственной криптовалютой из пятерки крупнейших по капитализации, чья цена выросла в 2025 году, стал Binance Coin (BNB), собственный токен криптобиржи Binance. За последние 12 месяцев монета подорожала на 20,5% и в конце дня 29 декабря торговалась по $851,57. Binance — крупнейшая криптовалютная биржа в мире с аудиторией, превышающей 300 млн зарегистрированных пользователей, которая стимулирует спрос на свои токены, предоставляя их держателям скидки на комиссии и другие преимущества, отмечает сооснователь блокчейн-проекта ENCRY Foundation Роман Некрасов. Кроме того, на площадке регулярно запускают новые криптопроекты, для участия в которых инвесторам необходимо временно блокировать значительные объемы BNB, напоминает эксперт.
Основная причина роста Binance Coin — популяризация криптовалют среди розничных трейдеров и стремительный рост пользовательской базы биржи, соглашается Александр Пересичан. «Исторического максимума цена токена достигла осенью, когда биткойн торговался на рекордном уровне и не мог преодолеть сопротивление около $125–126 тыс. В тот момент трейдеры проявляли высокую активность, а для снижения комиссий при совершении сделок им нужны были BNB»,— отмечает аналитик.
Противостоять пессимизму на криптовалютном рынке Binance Coin помогал и механизм сжигания токенов, который сокращает количество монет в циркуляции, говорит Владислав Антонов из BitRiver. Всего за год Binance сожгла более 6 млн BNB, ежеквартально выводя из обращения около 1,5 млн монет общей стоимостью примерно $1 млрд. «В результате предложение Binance Coin сокращалось и к концу года приблизилось к 137,73 млн токенов при целевом лимите в 100 млн. Такой управляемый дефицит создал устойчивую ценовую поддержку при сохраняющемся или растущем спросе»,— поясняет эксперт.
Наконец, Binance Coin стал бенефициаром изменившегося регуляторного климата. «Урегулирование спора между Binance и Комиссией по ценным бумагам и биржам США в середине года сняло ключевую неопределенность, связанную с доступом площадки к американскому рынку. Одновременно вступление в силу европейского регуляторного режима Markets in Crypto-Assets (MiCA) закрепило за BNB статус утилитарного, а не инвестиционного токена, что повысило доверие к нему со стороны институциональных инвесторов»,— отмечает господин Антонов. По его словам, совокупность этих факторов сделала Binance Coin «наиболее устойчивым и функционально насыщенным активом» среди лидеров крипторынка в 2025 году.
Что стало с рынком
Широкий криптовалютный рынок в уходящем году повторял траекторию биткойна с незначительными отклонениями. Индекс CoinDesk 20, отражающий стоимость 20 крупнейших цифровых активов с учетом их капитализации и ликвидности, достиг исторического максимума уже к середине августа, превысив 4484 пункта, а в октябре подскочил до 4443 пунктов, прежде чем перейти к затяжному снижению. За следующие два с половиной месяца бенчмарк растерял весь рост, достигнутый с начала 2025 года, и по итогам 12 месяцев опустился на 21,2%, до 2688,41 пункта.
Рынок криптовалют «застрял в режиме ожидания»: его участники перестали активно распродавать активы, но и не спешат наращивать позиции «без понятных макроэкономических сигналов», отмечает господин Пересичан из Tehnobit. «В таких условиях любые позитивные новости воспринимаются вяло и быстро отыгрываются, а негативные — уже не приводят к масштабным распродажам. Это типичное состояние затяжной консолидации, когда большинство участников адаптировались к новым ценам, но не видят поводов для агрессивных действий»,— поясняет эксперт. На этом этапе рынок становится особенно чувствительным не к новостям, изменениям инфраструктуры или громким заявлениям, а к ликвидности.
«Пока не появится устойчивый приток капитала или четкий сигнал от регуляторов, движения будут рваными и краткосрочными. Именно поэтому текущая динамика больше похожа на выматывающий боковик»,— подчеркивает Александр Пересичан.
2025 год был годом активной институционализации крипторынка, говорит глава развития криптобиржи WEEX в СНГ, автор Telegram-канала «Кофе с Биткойном» Алексей Соловьев. По его словам, этот процесс «достиг критической массы»: власти США фактически признали биткойн стратегическим активом, а запуск новых биржевых фондов на биткойн и Ethereum обеспечил рынок институциональным капиталом. Принятие в США первого федерального закона о стейблкойнах GENIUS Act стало «регуляторным прорывом», который закрепил требования к эмитентам и надзорные стандарты, добавляет эксперт. По данным CoinLaw, в цифровые активы или блокчейн-проекты в 2025 году вкладывались 43% фондов прямых инвестиций против 18% — в 2021 году, а совокупный объем активов под управлением в институциональном сегменте превысил $235 млрд, тогда как в 2022 году он составлял $90 млрд.
Однако платой за институционализацию стала утрата независимости. «По мере интеграции с традиционными финансами крипта потеряла часть самостоятельности и все чаще ведет себя как более волатильная версия технологических акций. Криптовалюты реагируют на данные по инфляции, решения центробанков и геополитические риски так же резко, как традиционные рисковые активы»,— отмечает господин Соловьев. В периоды повышенной волатильности в 2025 году корреляция биткойна и индекса S&P 500, одного из главных индикаторов американского фондового рынка, достигала 0,87, приближаясь к полной синхронизации. «Криптовалюты теперь движутся в одном направлении с акциями, теряя статус защитного актива»,— констатирует эксперт.
При этом повышенный интерес со стороны регуляторов и институционалов пока не способствовал росту защищенности криптоплощадок. Так, взлом дубайской биржи Bybit в феврале привел к потере $1,5 млрд, став одной из крупнейших краж криптовалюты в истории, и показал, что «даже передовые системы, где кошельки защищены мультиподписью, уязвимы к изощренным атакам на цепочку поставок», отмечает Алексей Соловьев. В свою очередь, биржевые стаканы, заполненные алгоритмическими заявками, в стрессовые моменты «мгновенно опустошались», обнажая проблему дефицита ликвидности, а массовые разблокировки токенов на миллиарды долларов создавали избыточное предложение в условиях слабого спроса, добавляет эксперт
Будет ли зима
2026 год, скорее всего, станет годом постепенного восстановления рынка криптовалют, но не резкого роста, прогнозирует Александр Пересичан. «В первом полугодии рынок может оставаться в состоянии неопределенности на фоне ожиданий по ставкам ФРС и общей макроэкономической ситуации. Во второй половине года в случае смягчения денежно-кредитной политики и восстановления ликвидности могут появиться новые возможности»,— отмечает аналитик.
По мнению Алексея Соловьева, 2026 год «обещает быть не менее волатильным», чем уходящий. Среди ключевых рисков он называет возможность полноценной криптозимы, сопоставимой с кризисом 2022 года, когда биткойн после краха проекта Terra и на фоне растущего недоверия участников рынка опускался до $16 тыс., а также новые макроэкономические шоки, инфраструктурные уязвимости и регуляторные ограничения. «Эпоха “быстрых иксов” уходит. Лучше всего к новой реальности смогут адаптироваться инвесторы, ориентированные на фундаментальную ценность активов, риск-менеджмент и долгосрочную перспективу»,— считает господин Соловьев. В этих условиях ключевым элементом стратегии становится диверсификация, а криптовалюты должны оставаться «частью более широкого финансового плана, а не его основой», добавляет он.
Наступлению криптозимы в ее классическом понимании будет препятствовать наличие спотовых биткойн-ETF, которые упростили доступ к крипторынку институциональных инвесторов, возражает Роман Некрасов из ENCRY Foundation. «Высокий интерес к криптоактивам со стороны институционалов и инвесторов из традиционных финансов не позволяет курсу биткойна проседать так глубоко, как во время прошлых криптозим»,— отмечает эксперт. Но соглашается, что в ближайшие полгода рынок криптовалют продолжит двигаться в боковике, который позволит нарастить позиции инвесторам, готовящимся к существенному росту на горизонте следующих двух-трех лет.
По словам Владислава Антонова из BitRiver, в обозримом будущем ключевые возможности на крипторынке будут сосредоточены «там, где речь идет не о быстром заработке, а о реальной прикладной ценности», в частности в проектах по токенизации недвижимости, сырья и других «реальных активов». «В мире, где даже небольшое событие способно резко изменить ситуацию, устойчивость становится важнее скорости. Инвесторам стоит делать ставку на стабильность и долгосрочный рост, а не на попытки заработать на краткосрочных всплесках доходности»,— подчеркивает эксперт.