Курсы иностранных валют

Страсти по Марке
       Среди комментариев, характеризующих состояние валютного рынка на прошедшей неделе, наиболее часто встречаются слова "нервный" и "острый". Последние дни действительно изобиловали событиями, оказывающими мощное воздействие на формирование обменных курсов валют. Бундесбанк в четверг 1 июля все-таки принял давно ожидавшееся решение о сокращении дисконтной ставки по немецкой марке (discount rate) на 0,5% до 6,75% и ломбардной lombard rate — на 0,25% до 8,25%.
       Атаки на марку начались уже в понедельник — дилеры ожидали понижения процентной ставки, что должно было привести к резкому и глубокому падению марки по отношению ко всем основным валютам. В понедельник, 28 июня, марка обесценилась до самых низких с октября 1991 года значений к доллару (1,7180 марки за доллар) и рекордно низких уровней к иене (61,65 иен за марку). Нервное напряжение на момент объявления итогов заседания Совета Бундесбанка достигало неимоверного накала, что отражалось в более чем 40 пунктах разброса в курсах покупки и предложения соседних котировок. Интересно, что согласно опросу, проведенному REUTER накануне дня заседания Совета, только 32% респондентов считали, что ставки будут сокращены с 1 июля, а 64% полагали, что сроки для него еще не наступили. Тем не менее, меньшинство оказалось ближе к истине.
       Однако когда заседание совета Бундесбанка закончилось и было объявлено, что процентные ставки все-таки понижены, произошло маленькое чудо — упала не немецкая валюта, а доллар по отношению к марке, причем на 250 пунктов всего за полчаса. Что же произошло? Почему явно негативная для марки новость двинула ее вверх по отношению ко всем конкурентам? Например, к иене марка выросла с 61,87 до 63,80.
       Самой вероятной причиной произошедшего представляется то, что рынок "пережег пробки" в ожидании главного события. Всеобщее ожидание резкого понижения курса марки привело к тому, что дилеры продавали марку против всего, что подворачивалось под руку. Начало недели было ознаменовано новой попыткой доллара пробить уровень 1,72 марки, но попытка уже в четвертый раз оказалась безуспешной. Достигнув рекордного за последние 2 года значения 1,7180, доллар так и не смог пройти магическое число 1,72 и к середине дня в среду упал до 1,7 марки, а к концу среды — до 1,6880. Способствовали этому очередные неутешительные данные по американской экономике — уже не в первый раз за последние несколько недель рост доллара, вызванный благоприятными данными по экономике США, прерывается именно обратными данными. И когда в четверг на отметке 1,7140 дилеры узнали, что все условия для падения марки выполнены, но считавшийся целью для доллара уровень 1,72 не сможет удержаться, целью для марки стал уровень 1,74-1,75. Но к этому никто не был готов. Дилеры, уже продававшие мраку по 1,69 и 1,70, сочли за благо скупить ее обратно хотя бы по 1,7130. Естественно, на этой волне марка начала расти, и на закрытие европейских банков доллар стоил всего 1,6920 марки против 1,7140 перед объявлением итогов заседания Совета Бундесбанка. Добили доллар в пятницу данные по безработице в США. Против ожидавшегося, безработица подросла на одну десятую процента, что буквально за несколько секунд свалило доллар более чем на 100 пунктов. Последовавшая за тем техническая корректировка вернула его на уровень 1,6920, но положение доллара по-прежнему остается весьма неустойчивым. После столь разочаровывающих данных следует ожидать, что верхним пределом для доллара станет уровень 1,6930-40, перейти который доллар попытался в пятницу, но абсолютно безуспешно.
       Решение Совета, к тому же, вызвало цепную реакцию сокращений ставок в целом ряде европейских стран. В тот же день, 1 июля, официальные ставки были снижены в Бельгии, Нидерландах, Дании, Ирландии и Австрии. На фоне целой волны сокращений ставок можно понять тот факт, что в рамках EBC положение немецкой марки не пошатнулось, и это также поддержало ее позиции по отношению к доллару и иене.
       Англия осталась единственной страной в Европе, не сократившей процентную ставку на этой неделе. Безусловно, это является самым положительным моментом для фунта — он на сегодня остается самой стабильной валютой на континенте. Всю неделю английский фунт отслеживал колебания доллара, четко давая понять, что не намерен сдавать позиции, завоеванные ранее с таким трудом. Самая сильная борьба развернулась на фронте фунт/марка. Последней явно недостает хороших данных по немецкой экономике, тогда как данные по экономике Англии свидетельствуют о продолжающемся росте. Начав неделю на уровне 2,48-2,49 марок за фунт, в пятницу фунт пробил отметку 2,56, что является рекордом за последние несколько месяцев.
       Сокращение ставок Бундесбанком заметно повлияло на цены драгоценных металлов — они довольно резко выросли. Рывок курса доллара по отношению к марке, которого ожидали дилеры, с большой степенью вероятности должен был привести к падению цен на драгметаллы, хотя бы потому, что на международном рынке они выражены именно в американских долларах. Когда выяснилось, что доллар "не тянет", а неясность по поводу дальнейших движений котировок начала нарастать, это было воспринято, как сигнал к необходимости перевода средств с валютных рынков на рынки драгоценных металлов, где повышательная тенденция имеет выраженный характер. Кроме того, сокращение во многих странах процентных ставок означает удешевление стоимости финансирования (на заемные средства) позиций в драгоценных металлах и рассматривается как положительный фактор для их цен, а снижение реальных процентных ставок делает все менее привлекательными депозиты на денежных рынках и также способствует повышению привлекательности рынка драгметаллов.
       В результате, 1 июля цены основных драгоценных металлов существенно повысились. Цена золота достигла 387,70 долларов за унцию (самый высокий уровень с января 1991 г.), цена платины — 397,50 долларов за унцию (самый высокий уровень с апреля 1991 г.), серебра — 4,80 долларов за унцию (самый высокий уровень с октября 1990 г.). Резко выросла и цена палладия, превысившая впервые за 3,5 года отметку в 140 долларов за унцию.
       Мы полагаем, что курс доллара к марке может остаться в установившемся на прошлой неделе диапазоне 1,6850-1,7180 марки за доллар или попытаться выйти вниз за пределы этого диапазона колебаний. Что касается курса доллара к иене, то поддержка между 104 и 105 иенами за доллар является довольно серьезной, и может оказаться не по зубам курсу. Эксперты также отмечают, что по всей вероятности фунт в ближайшее время может пробить отметку 2,60 по отношению к марке, если ситуация в немецкой экономике не переменится к лучшему в ближайшее время.