В этом году ваучеру исполняется 15 лет. Новое поколение россиян даже не знает, что это такое, между тем приватизационные чеки, вложенные 15 лет назад, до сих пор приносят дивиденды. Правда, за редким исключением, они исчисляются даже не в десятках рублей, а просто в рублях или вовсе в копейках.
Прямой путь в собственники
Осенью этого года Россия отметит 15-летие ваучерной приватизации. Согласно указу президента Бориса Ельцина, с 1 октября 1992 года каждый гражданин России, независимо от возраста, дохода и срока постоянного проживания в стране, мог получить приватизационный чек номинальной стоимостью 10 тыс. руб. Для большинства россиян это была первая ценная бумага, которую они держали в руках, не считая облигаций госзайма. Поэтому далеко не все понимали, как ваучером распорядиться.
Самым простым способом получения дохода от ваучера стала его продажа перекупщикам. Предприимчивые люди с табличками "куплю ваучер" встречались повсеместно, и соблазн получить деньги "здесь и сейчас" был велик. Многие, не долго думая, так и поступили, и, как показало время, это был не худший вариант. Вырученных от продажи ваучера денег хватало как минимум на бутылку водки.
Перекупщики в свою очередь на чековых аукционах меняли ваучеры на акции приватизируемых предприятий либо торговали ими на фондовых биржах. Первые открытые торги ваучерами на Российской товарно-сырьевой бирже (РТСБ) состоялись 1 октября 1992 года. Участвовать в них могли все желающие. Приватизационный чек стал самой распространенной спекулятивной бумагой на бирже, в 1993 году объем сделок с ваучером на РТСБ составил 3/4 общего оборота. Однако, по словам руководителя информационно-аналитического управления УК "Уралсиб" Александра Головцова, "случаи, когда человек приходил на биржу для продажи одного приватизационного чека, были единичными, и прибыль от этого была невелика".
В период раздачи ваучеров с октября 1992 года по июль 1994 года их биржевая стоимость не превышала $25. При среднемесячной начисленной в 1992 году зарплате, равной $22, средняя стоимость чека на РТСБ составляла примерно $15. В 1993 году средний биржевой курс ваучера равнялся $10,5 при средней зарплате в $63. В 1994 году средняя цена приватизационного чека была $17,5 — примерно седьмая часть среднемесячного заработка россиян.
Владелец ваучера мог стать акционером предприятия, на котором работал. Госслужащие имели право приобретения акций своего предприятия на льготных условиях, льготу могли получить также бывшие работники, уже вышедшие на пенсию. При этом скидка с цены акции составляла 30%.
С 1993 года стали проводиться чековые аукционы, на которых за ваучеры продавались акции приватизируемых предприятий. В аукционах могли участвовать как юридические, так и физлица. Количество акций, приходящееся на один чек, определялось количеством участников аукциона и предъявленных ими ваучеров. Так, на один чек можно было купить семь акций Торгового дома ГУМ, рыночная стоимость которых сегодня составляет менее $3 за акцию. Или пять акций "Норникеля" (сейчас почти $200 за штуку), а также до 6 тыс. акций "Газпрома" (сейчас около $10) — именно такое соотношение было зафиксировано, например, на чековом аукционе в Перми. В Москве, правда, за один ваучер можно было получить только 50 акций газового монополиста.
Судьба ЧИФов
Гораздо меньше повезло тем, кто доверил свои ваучеры чековым инвестиционным фондам (ЧИФ). Как правило, на один вложенный чек акционеры ЧИФа получали 10 акций номиналом 1000 руб. ЧИФы создавались, согласно указу президента, как специализированные инвестфонды. По данным Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), к 1996 году акционерами таких фондов стали около 25 млн человек. Крупнейшими фондами были "Альфа-капитал", "Благовест", "Восток", "ЛУКОЙЛ-фонд", "МММ-инвест", "Московская недвижимость", "Народная солидарность", "Народный чековый инвестиционный фонд", "Первый ваучерный фонд" и "Промышленный". Больших дивидендов, за редким исключением, они не обещали, зато обещали большую надежность вложений.
По итогам 1994 года из 50 крупнейших ЧИФов дивиденды выплатили лишь 20. Выкупа своих акций они не производили, так как это было запрещено законом. ЧИФы не могли быть преобразованы или ликвидированы по решению общего собрания акционеров в течение трех лет с момента регистрации. В итоге акционеры попали в ситуацию, когда, имея ценные бумаги, они не могли ни получить по ним дивиденды, ни продать их эмитенту, ни продать их на бирже, ввиду отсутствия спроса.
В докладе ФКЦБ "Проблемы развития коллективных инвесторов в России" в 1996 году отмечалась низкая эффективность ЧИФов. В нем говорилось о необходимости обновления законодательной базы, регулирующей работу таких фондов. Упоминалась и проблема двойного налогообложения. ЧИФы, являясь акционерными обществами, платили налог на прибыль, а затем облагались налогом и дивиденды акционеров. В результате вышел президентский указ, по которому все ЧИФы должны были преобразоваться до 1 января 1999 года по одному из трех сценариев. Согласно первому, ЧИФ мог стать обычным АО, второй предполагал превращение инвестиционного фонда в акционерный, по третьему чековый фонд становился паевым.
В итоге, по данным общественно-государственного фонда по защите прав вкладчиков и акционеров, из 732 ЧИФов 328 попросту предпочли исчезнуть, 119 фондов были принудительно ликвидированы, а 86 были ликвидированы по решению общего собрания акционеров. То есть осталось 199.
Преобразовать ЧИФ в ПИФ было наиболее сложным вариантом — надо было обзавестись аудитором, независимым оценщиком, депозитарием и регистратором фонда, а также соблюсти множество формальностей. На это решились два фонда — "Альфа-капитал" и "ЛУКОЙЛ-фонд". Но именно ПИФ был наиболее выгодным для акционеров чековых фондов сценарием.
Акционеры ЧИФа "Альфа-капитал" автоматически стали пайщиками интервального ПИФа смешанных инвестиций под управлением УК "Альфа-капитал". Акции были обменяны на паи в пропорции 1:1, или по 10 паев на ваучер. Стоимость пая сейчас составляет около 110 руб.
Акционеры ЧИФа "ЛУКОЙЛ-фонд" стали пайщиками ПИФов под управлением УК "НИКойл", в 2004 году переименованной в УК "Уралсиб". Это ПИФы "ЛУКОЙЛ фонд первый", "ЛУКОЙЛ фонд второй" и "ЛУКОЙЛ фонд третий". Однако процесс преобразования не предполагал автоматического перевода акционеров в пайщики. Чековый фонд по решению общего собрания акционеров был ликвидирован, и каждый мог распорядиться ликвидационной долей по своему усмотрению. За вычетом налогов каждый акционер получил по 11 руб. за акцию, что позволяло купить 10 паев фонда на один вложенный ваучер, и почти 90% акционеров предпочло стать пайщиками одного из трех ПИФов.
По словам замгендиректора УК "Уралсиб" Натальи Плугарь, "когда стоимость паев в созданных фондах стала расти, компания была буквально завалена письмами акционеров, которые по каким-либо причинам паи не приобрели". В дальнейшем открытый ПИФ "ЛУКОЙЛ фонд первый" сохранил название; другие два превратились в интервальные и получили новые имена: "второй" — "ЛУКОЙЛ фонд отраслевых инвестиций", "третий" — "ЛУКОЙЛ фонд перспективных вложений". На сегодня средняя стоимость пая в обоих этих ПИФах составляет более 10 тыс. руб. (100 тыс. руб. на ваучер).
Большая часть ЧИФов — 194 фонда из 199 продолжили работу как обычные АО (например, "МН-фонд", "МММ-инвест", "Народный чековый инвестиционный фонд"). Как акционерные инвестиционные фонды работают "Первый инвестиционный ваучерный фонд", ставший фондом недвижимости "ПиоГлобал", а также инвестиционные фонды "Защита" и "Детство-1".
Акционеры ЧИФов, которые были преобразованы в обычные АО и акционерные инвестиционные фонды, существенных изменений так и не почувствовали. На получение дивидендов они могут рассчитывать только в случае принятия решения об их выплате общим собранием акционеров. Причем размер дивидендов не может быть выше рекомендованного советом директоров. Зачастую выплаты происходят нерегулярно, а их размер невелик. Акционер может самостоятельно продать принадлежащие ему акции, воспользовавшись услугами брокера. Однако ввиду отсутствия на них спроса эта операция может оказаться убыточной.
Один из трех бывших ЧИФов, преобразованных в инвестфонд, — "Инвестиционный фонд недвижимости ПиоГлобал", правопреемник "Первого инвестиционного ваучерного фонда". Управляет активами фонда УК "ПиоГлобал Эссет Менеджмент". Общая сумма выплаченных дивидендов с 1994 по 2005 год составила 1,79 руб. на акцию. "В течение последних пяти лет наши акционеры, которых насчитывается 2,1 млн человек, регулярно получают дивиденды, на выплату которых ежегодно идет более половины прибыли фонда. Эти суммы для каждого, конечно, небольшие, что обусловлено большим количеством акционеров",— рассказывает гендиректор УК "ПиоГлобал Эссет Менеджмент" Андрей Успенский.
ЧИФы "Защита" и "Детство-1" стали инвестиционными фондами под управлением УК "Ермак", называются они "Инвестиционный фонд 'Защита'" и "Инвестиционный фонд 'Детство-1'". Общий размер дивидендов ИФ "Детство" за 2006 год составил 8 руб. на акцию. За 2005 год акционерам ИФ "Защита" выплачивали 10 руб. на акцию. По словам руководителя финансовой группы "Ермак" Константина Подвального, "по решению совета директоров периодически производится выкуп акций ИФ 'Защита', по ИФ 'Детство-1' таких решений не принималось". Общая сумма дивидендов, выплаченных ИФ "Детство-1", составила 15,83 руб. на акцию, у ИФ "Защита"-- 22,31 руб. на акцию.
На начало 1995 года самым крупным ЧИФом по размеру уставного капитала была "Московская недвижимость", ныне "МН-фонд". В настоящее время "МН-фонд" проводит выплаты дивидендов за 2005 год в размере 0,11 руб. на акцию. ЧИФ "МММ-инвест" в результате преобразования получил название "ИК 'Русс-инвест'". Последние выплаты дивидендов производились за 2005 год в размере 1,5 руб. на акцию. Начисленные и не полученные дивиденды с 1995 года акционеры могут получить непосредственно в компании, составив заявление. Выкупа акций компания не производила. Совокупный размер дивидендов с 2000 по 2005 год составил 9,26 руб. на акцию.