Несмотря на падение нефтяных цен в мире, с 1 февраля российские экспортные пошлины на нефть снизятся крайне незначительно — с $180,7 до $179,7 за тонну. На фоне продолжающегося снижения цен на нефть и сокращения экспортной выручки инвестбанки корректируют прогнозы укрепления рубля — его теперь ждут не раньше второго квартала 2007 года.
Премьер-министр Михаил Фрадков подписал постановление правительства, в соответствии с которым пошлина на экспорт нефти с 1 февраля снизится с $180,7 до $179,7 за тонну. Снижение экспортной пошлины на нефтепродукты также оказалось незначительным: пошлина на вывоз легких и средних дистиллятов составит $133,4 вместо $134 за тонну, а на жидкое топливо — $71,8 вместо $72,2 за тонну.
Напомним, правительство устанавливает их уровень раз в два месяца, основываясь на мониторинге цены на Urals на мировых рынках. Если цена на нефть нестабильна, уровень пошлин соответствует или более высоким, или, наоборот, более низким, чем текущие, ценам на нефть. Именно такая ситуация складывается в начале 2007 года: несмотря на то что с начала 2007 года из-за аномально теплой зимы нефть сильно подешевела — корзина ОПЕК упала более чем на 14%,— экспортные пошлины остаются до апреля на уровне конца 2006 года.
Иными словами, при и без того уменьшившихся доходах нефтяные компании будут какое-то время выплачивать в бюджет большую их долю, а объем свободной ликвидности на рынке сократится. Аналогичная ситуация складывалась в начале осени 2006 года, и тогда первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев использовал именно такое объяснение для неожиданно быстрого снижения инфляции в сентябре--октябре и неожиданного прекращения номинального укрепления рубля — роста его курса к корзине доллар/евро.
Экспорт нефти и нефтепродуктов в 2006 году, по данным платежного баланса, обеспечил 48,9% всех поступлений от экспорта. Именно покупка выручки нефтегазовых компаний со стороны ЦБ обуславливает основной объем денежной эмиссии, а значит, и инфляции. При прогнозе роста денежной массы в 2006 году на 19-28% результат оказался близок к 50%. Это вызвало настолько сильную озабоченность ведомства Алексея Кудрина, что Минфин на днях был вынужден направить в правительство рекомендации по ограничению роста денежного предложения. При том что официальный прогноз инфляции на 2007 год — 6,5-8%, уже за первые 15 дней года она достигла 1,3%.
При этом массированные бюджетные расходы конца 2006 года привели в январе к рекордному всплеску свободной ликвидности. На корсчетах и депозитах коммерческих банков в ЦБ в пятницу, 19 января, находилось 743 млрд руб. Это меньше, чем пиковые 847 млрд руб. неделю назад, но все еще примерно в два раза больше, чем в ноябре 2006 года.
Снижение притока валюты при сохранении высокого уровня бюджетных изъятий означает, что этот навес ликвидности, скорее всего, не приведет ни к чрезмерному всплеску инфляции, ни к еще недавно казавшемуся неизбежным большинству аналитиков инвестбанков укреплению рубля. О возможности пересмотра прогноза ревальвации рубля Ъ рассказывали и Рори Макфаркуар из Goldman Sachs, и Юлия Цепляева из ING Russia. Госпожа Цепляева формулирует это так: "По-прежнему полагаю, что укрепление рубля — наиболее вероятный сценарий, но могу допустить, что ЦБ не пойдет на него в первом квартале 2007 года".
Все экономисты рассуждают примерно одинаково: давление на рубль со стороны притока валюты от экспорта ослабнет, ЦБ придется покупать меньше валюты, снизятся ожидания укрепления рубля, а значит, снизится и приток спекулятивного капитала, что сделает давление на рубль еще меньше.
По мнению госпожи Цепляевой, временно высокий уровень налоговых изъятий из "нефтянки" лишь "усугубляет ситуацию" с избыточной ликвидностью, и без того благоприятную для денежных властей. А Алексей Заботкин и Георгий Карташев из Deutsche UFG в обзоре макроэкономической стратегии, озаглавленном "Череда повышений прогнозов", утверждают, что "объем свободных денежных средств может сократиться уже во второй половине января с приближением приходящихся на конец месяца налоговых платежей".