Основные события прошлой недели недели происходили в Америке. В четверг Билл Клинтон, выступая на объединенном заседании обеих палат американского Конгресса, объявил экономическую программу нового правительства США. В случае реализации этой программы, перспективы импорта американских товаров и капитала могут стать для России весьма привлекательными.
Как и предполагалось, американцам предстоит выдержать существенное увеличение налогового бремени. Предполагается поднять с 34 до 36% налог на прибыли корпораций и банков, увеличится ставка налога на доходы частных лиц. За счет этого демократы предполагают получить в бюджет в течение ближайших 4 лет $300 млрд в виде дополнительных налогов. В условиях, когда эффективность предложенных Клинтоном инвестиционных льгот еще под вопросом, корпорации, по всей видимости, постараются сократить темы роста расходов на капитальные вложения.
Американский рынок занервничал, в течение трех дней (с 16 по 18 февраля) индекс Dow-Jones упал на 135 пунктов, что является самым резким падением за последние 4,5 месяца, а курс доллара, начав в четверг с 1,65 немецкой марки, к концу дня спустился до 1,63.
Усилились разговоры о том, что Федеральная резервная система США в целях стимулирования дальнейшего экономического роста будет делать все возможное, чтобы удержать краткосрочные процентные ставки на текущем уровне, а возможно и снижать их. Намеченное сокращение бюджетного дефицита США может привести к уменьшению количества государственных облигаций, выпущенных в обращение, росту их курса и, следовательно, снижению ставок по ним. Поскольку государственные облигации выступают как своего рода альтернатива краткосрочным депозитам, динамика ставок здесь должна коррелировать.
Такой ход событий вряд ли окажется благоприятным для доллара. Уровень реальных процентных ставок в США (то есть, номинальных ставок по депозитам до одного года за вычетом темпов инфляции) сейчас составляет не более 0,3% годовых, что ставит доллар в невыгодное положение по отношению к другим валютам (около 4% в фунтах стерлингов, 3% в немецких марках и 2% в японских иенах). Однако для российских импортеров в случае одобрения программы Клинтона могут открыться весьма радужные перспективы. Импорт американских товаров становится выгоднее за счет возможного удешевления доллара на мировых рынках. Кроме того, рост ставок налогов на личные доходы, сократит, естественно, внутреннее потребление, и американцы могут более активно начать искать выходы на новые рынки сбыта. Может вырасти также предложение товаров инвестиционного назначения и капитала со стороны американцев.
Японская иена продолжала дорожать и на прошлой неделе. На конец дня 19 февраля доллар стоил 119,07 иены против 119,90 18 февраля. На сегодня можно с уверенностью сказать, что столь необычайно высокий курс сохранится до тех пор, пока США и Япония не решат (хотя бы частично) проблему дефицита торгового баланса, а в том, что эта тема будет поднята на предстоящей в апреле встрече G7, можно не сомневаться.
На прошлой неделе были побиты и другие рекорды.
Итальянская лира упала до самого низкого за период с середины 80-х годов уровня — 1570 лир за доллар, что не в последнюю очередь связано со скандалом в правительстве.
Фунт на прошлой неделе старательно, шаг за шагом, восстанавливал потери и рос довольно быстрыми темпами. Только за четверг-пятницу он поднялся с $1,4390 до $1,4560 за фунт и с DM2,35 до DM2,37. Среди дилеров ходят слухи о возможном повышении процентной ставки, но большинство сходятся во мнении, что если такое и случится, то не надолго. Тем не менее, вероятность дальнейшего роста курса фунта довольно велика. В ближайшие два-три дня ожидается его выход на уровень до 1,5 к доллару и до 2,39 к немецкой марке.
Позиции немецкой марки куда менее стабильны. Решение Бундесбанка о сокращении процентных ставок по кредитам вызвало резкие колебания курса (до 300 "пипсов"). Сообщение о том, что выдача кредитов Бундесбанком в январе сократились на 2,3% вызвало резкий рост цен на фьючерсные контракты (до 20 базисных пунктов) и в пятницу к концу дня марка стояла на отметке 1,6370 к доллару против 1,6463 в четверг. Правда, это может быть связано с обычным повышением спроса на марки к концу недели — оставлять открытую позицию по долларам на выходные слишком накладно из-за невысокой процентной ставки.
Шведская крона, начавшая было восстанавливать утраченные во время ноябрьского кризиса позиции, вновь упала. Ее курс 18 февраля понизился по отношению ко многим валютам, а по отношению к немецкой марке достиг уровня в 4,66 крон за марку. Даже сдерживающее влияние периодических высказываний Риксбанка о заниженности курса кроны и валютные интервенции в ее поддержку не смогли сдержать падения, и, по словам одного из чиновников Риксбанка, валюта достигла самого низкого за всю историю значения.
В ближайшие дни курс доллара будет, в основном, колебаться в пределах 1,62-1,66 марок за доллар и 112-118,5 иен за доллар, хотя нельзя исключить, что он пойдет вниз. Можно прогнозировать понижение японской иены (где-то на 100-200 пунктов), однако, не очень скоро. Повышение позиции фунта выглядят довольно рискованно, хотя в игре — чем выше риск — тем больше прибыль.
Депозитные/кредитные ставки по основным валютам (пятница, 19.02.93., 19:30 московского времени )
Срок Доллар США Немецкая марка Фунт стерлингов Швейцарский франк Японская иена
1 день 2,81/2,93 8,50/9,00 - 5,00/6,00 -
1 неделя 3,00/3,12 8,50/8,75 5,75/6,00 5,37/5,62 3,15/3,21
1 месяц 3,03/3,15 8,50/8,63 6,06/6,31 5,37/5,62 3,21/3,28
6 месяцев 3,25/3,37 7,77/7,90 5,88/6,00 5,06/5,31 3,18/3,25
1 год 3,43/3,56 7,20/7,33 5,69/5,81 4,93/5,06 3,18/3,25
Кросс-курсы немецкой марки
12.02 15.02 16.02 17.02 18.02
Фунт/марка 2,3535 2,3520 2,3565 2,3460 2,3600
Марка/иена 72,76 73,02 73,70 73,67 73,02