"Тройка Диалог" — "Полюса Золото" (вверх)
ИК "Тройка Диалог" возобновляет оценку акций "Полюса Золото" со справедливой стоимости в $48,80 и рекомендацией держать. В этой оценке учтены результаты анализа представленной недавно новой стратегии развития компании. Планы "Полюса Золото" достичь к 2015 году объема производства в 3,9 млн унций оценены положительно. Однако, по мнению аналитиков, "в ближайшие три года, скорее всего, не удастся показать существенного роста результатов: основные усилия компании будут сосредоточены на освоении золоторудных месторождений Благодатное и Наталкинское и проведении геологоразведочных работ на других лицензионных площадях". В краткосрочной перспективе поддержку акциям окажут ожидания получения листинга на LSE, выкупа акций на сумму $1 млрд и хороших финансовых результатов за первое полугодие 2006 года.
Как отметил ведущий аналитик ИК "Велес Капитал" (продавать, $30,32) Станислав Фоменко, проведение листинга на LSE — это "краткосрочный плюс и никак не повлияет на финансовые показатели. Повысить цену может лишь ожидание резкого улучшения показателей по итогам 2006 года. В нашей модели на этот ожидаемый рост приходится только 10%".
В ИФК "Солид" считают, что пока цена выкупа не определена, данное событие не стоит оценивать слишком оптимистично. Кроме того, как отмечает аналитик ИФК Игорь Нуждин, "с учетом озвученных компанией запасов (к 2015 году доведение запасов до 68 млн унций) мы оцениваем 'Полюс Золото' в $18,3 млрд ($97 за акцию). Но такой вариант возможен, если цены на золото останутся на текущих уровнях, а планы по наращиванию запасов обретут реальность. При текущих запасах мы оцениваем стоимость компании в $6,8 млрд ($36 за акцию)".
Альфа-банк — Peter Hambro Mining (вверх)
Альфа-банк изменил расчетную цену по акциям Peter Hambro Mining (PHM) с $20,3 до $25,4, рекомендация "покупать" осталась прежней. Peter Hambro Mining — второй по величине производитель золота в России. Основная ресурсная база сосредоточена в Амурской области, есть лицензии на разработку золотых месторождений в Ямало-Ненецком АО, Магаданской, Читинской областях и Республике Саха. Текущий объем добычи находится на уровне 249 тыс. унций. По данным самой компании, ее неразведанная ресурсная база составляет 90 млн унций. Свою рекомендацию Альфа-банк обосновывает амбициозными планами роста за счет разработки новых проектов: "Покровских флангов" (330 тыс. унций), "Пионер" (250 тыс. унций), "Маломыр" (430 тыс. унций), "Покровское" (170 тыс. унций). К 2009 году компания планирует увеличить объем добычи золота почти в четыре раза, до 1,2 млн унций.
Аналитики ИК "Тройка Диалог" (держать, $20,44) и ИК "Атон" (держать, $23,1) с осторожностью относятся к планам PHM увеличить к 2009 году объем производства золота до 1 млн унций. По словам аналитика ИК "Тройка Диалог" Сергея Донского, "мы не уверены, что компания успеет реализовать свои планы в столь сжатый срок. К тому же мы расходимся с PHM в оценке их ресурсной базы. По нашим подсчетам, ресурсы компании составляют 18,7 млн унций, а реальные запасы — около 2 млн унций. Заявленные же PHM 90 млн унций неразведанной ресурсной базы — это только геофизические пробы, не подтвержденные бурением". Аналитик ИК "Атон" Владимир Катунин считает, что, исходя из метода дисконтирования денежных потоков, компания выглядит дорогой.