Министерство финансов России, разочаровав инвесторов неожиданным сокращением суммы четвертой эмиссии, похоже, решило реабилитировать себя проведением пятой эмиссии. Вчера на ММВБ прошел очередной аукцион по первичному размещению государственных краткосрочных облигаций пятого выпуска на сумму 15 млрд руб. Объем пятого выпуска был традиционно избран на основе анализа емкости рынка государственных краткосрочных облигаций — и показательно, что он в 3 раза превысил объем четвертой эмиссии. В рамках аукциона прошло погашение облигаций второго выпуска.
Цена отсечения, установленная Минфином по итогам обработки заявок, составила 77,61 тыс. руб. Это на 0,1 тыс. руб. выше аналогичного показателя, зафиксированного по итогам первичного размещения государственных краткосрочных облигаций четвертого выпуска. Минфин, повысив цену отсечения при первичном размещении облигаций пятого выпуска, таким образом проводит жесткую политику, нацеленную на снижение базовых процентных ставок, получая при этом возможность занимать деньги на рынке под все более низкие проценты.
По итогам аукциона средняя доходность была установлена на уровне 161,14%, что на 0,72 процентных пункта ниже аналогичного показателя при первичном размещении облигаций четвертого выпуска.
Эксперты Ъ отмечают, что предложенный объем очередного выпуска ГКО соответствует объему бумаг, находящихся в настоящий момент в обращении на этом секторе денежного рынка. Предварительное объявление объема предстоящей эмиссии в 15 млрд руб., почти в три раза превысившего объем четвертой эмиссии, подтолкнуло дилеров к активной подаче заявок на этот аукцион — в расчете на то, что спрос на облигации все равно "не угонится" за резко расширившимся предложением. В результате, общий объем спроса превысил предложение почти в два раза и составил 27,148 млрд руб. по номиналу.
Это развязало Минфину руки в отношении установления цены отсечения — и на Ильинке не замедлили ее увеличить на 100 руб. по сравнению с прошлым первичным аукционом. Интересно, что даже при повышении цены отсечения Минфину удалось разместить практически весь пятый выпуск гособлигаций — дилеры вчера купили ГКО новой эмиссии на сумму более 14,370 млрд руб. Средняя цена облигации по удовлетворенным заявкам составила 78,05 тыс. руб. Одновременно на ММВБ вчера состоялось погашение государственных краткосрочных облигаций второго выпуска — Министерство финансов погасило 2,5 млрд руб. государственного внутреннего долга. Комментируя итоги проведения пятого аукциона по размещению ГКО, эксперты Ъ отмечают, что Минфину удалось фактически поднять базовую процентную ставку (многие эмитенты негосударственных долговых обязательств уже используют складывающуюся процентную ставку по ГКО в качестве базиса для расчета доходности эмитируемых обязательств). При этом Минфину удалось без труда удержать доходность по ГКО нового выпуска ниже уровня ставки рефинансирования. Эксперты Ъ полагают, что итоги состоявшегося вчера аукциона могут разубедить ЦБ в необходимости повышения ставки рефинансирования — о возможности такого повышения до начала аукциона ходили упорные слухи.
ИРИНА Ъ-ИЛЮХИНА, АННА Ъ-ЯР]ЦЕВА