|
124,74% в неделю для терпеливого инвестора |
 |
 |
Главное событие недели с 19 по 25 ноября, по нашему мнению, заключается в следующем: лидер конкурса larin отказался от тактики замораживания своих операций на некоторый срок для того, чтобы посмотреть, смогут ли преследователи его догнать (именно это мы ему советовали в предыдущем обзоре). Такая тактика похвальна: смелость, как известно, города берет, а не особо активно торгующие инвесторы ничего не зарабатывают. Но за эту смелость подчас приходится платить. И larin в полной мере ощутил это на своей шкуре. Начиная со среды, его доход стал постепенно уменьшаться. К пятнице разница в показателях дохода между ним и конкурсантом harlamov, занимавшим к тому времени второе место, составляла всего 11,22%.
Так близко за последний месяц торгов к larin не приближался еще никто. Однако к концу недели, как видно из представленного нами графика, harlamov не только не обогнал лидера, но и вылетел из тройки призеров. Одновременно в число лидеров стремительно ворвался batmen, однажды уже возглавлявший рейтинг конкурса, но впоследствии утративший свои позиции. Отметим, что до него такую впечатляющую динамику изменения показателя дохода в конкурсе за небольшой промежуток времени демонстрировали лишь polyakova и harlamov. И это при том, что batmen совершает минимальное количество операций и торгует на фьючерсах, тогда как и polyakova, и harlamov использовали опционы, корректируя свой портфель намного чаще. По всей видимости, в немалой степени успеху batmen способствовало и то, как развивались события на рынке. В нашей традиционной таблице потенциальной доходности инструментов, участвующих в конкурсе, показано, что за описываемую неделю по фьючерсам на акции РАО ЕЭС можно было получить 82,12%. А такая доходность уже сравнима с доходностью, которую можно было извлечь из аналогичных операций с опционами в предыдущие недели. Самое большое изменение цен на акции РАО ЕЭС пришлось на последний день описываемой недели, поэтому и масштабы перестановок в рейтинге нашего конкурса в этот день были наибольшими. Впрочем, обо всем по порядку.
Итак, среда 19 ноября. В этот день в стане ближайших трех преследователей larin было отмечено необычное единство в демонстрируемом ими показателе дохода. Mumitroll, polyakova и harlamov показали доход в диапазоне 174-184%. Удивительно, что при достаточно большом разбросе значений дохода среди всех участников конкурса трое из первой четверки продемонстрировали столь близкие результаты. При этом впереди идущий larin опережал эту тройку более чем на 100%, а шедший вслед batmen отставал на 75,5%. В этот момент создалось ощущение, что каждый участник тройки преследователей начинает конкурс заново, только теперь борьба ведется не за первое место, а за второе-третье. Такая, если угодно, внутривидовая конкуренция, которая, как известно, гораздо сильнее межвидовой.
Отметим, что 19 ноября по всем акциям, кроме РАО ЕЭС и "Газпрома", на рынке наблюдалось затишье. По фьючерсам на РАО падение составило 5,5%, а по фьючерсам на "Газпром" — 2,9%. Однако этим движением воспользоваться удалось лишь harlamov и batmen. Первому удалось за счет внутридневных спекуляций по фьючерсу на РАО перекрыть убытки, которые у него образовались по закрытым в этот день коротким позициям по опционам пут на фьючерс на РАО, а второму — получить прибыль, умело сыграв на повышение на падающем рынке. Mumitroll, как обычно, был обязан приростом стоимости своего портфеля большому количеству (165) сделок по фьючерсам на РАО, а polyakova удалось немного увеличить стоимость своего портфеля за счет так часто выручавших его позиций держателя опционов пут на фьючерсы на ЛУКОЙЛ (для этого хватило падения этих фьючерсов лишь на 0,09%). Лидер конкурса в среду совершил 41 сделку — все по фьючерсу на акции РАО ЕЭС. При этом он потерял 8,8 тыс. рублей, что выразилось в снижении показателя его дохода на 9,1%. Кроме того, на следующий день он перенес 50 коротких позиций по этому инструменту.
В четверг героем дня был harlamov, показавший прирост стоимости портфеля в 36,8%, тогда как никто из остальных участников, претендовавших на призовые места, не продемонстрировал изменения дохода больше чем на 7,5%. Harlamov в этот день поставил личный рекорд по количеству сделок за время участия в конкурсе (80). В основном выигрыш его складывался из удачно проведенных внутридневных операций по фьючерсам на акции РАО ЕЭС и уменьшения стоимости проданных путов на эти фьючерсы со страйком 6500. Фьючерсы на акции РАО ЕЭС в этот день выросли в цене и поэтому подписчики опционов пут на них были в плюсе. К концу дня harlamov довел количество позиций по ним до 105. Если проследить, как менялись цены на акции в течение этого дня, то можно заметить следующую закономерность: по всем акциям, участвующим в конкурсе, направление движения цен на них было одинаковым. Если в течение дня начинался растущий тренд, то практически все акции росли, и наоборот. Действия larin в этот день очень сильно напоминали его действия в среду. Он сумел несколько раз удачно "перевернуться" по фьючерсам на РАО ЕЭС, но на следующий день опять перенес короткие позиции. Из-за того, что цены по фьючерсам закрылись выше цен открытия, по итогам дня ему был начислен минус в размере 21 390 рублей, и доход лидера опустился до 270,51%.
21 ноября произошел очередной рост цен по акциям РАО ЕЭС. Цена закрытия торгов по фьючерсам на них превысила цену открытия на 5%. Единственным участником, сумевшим воспользоваться таким ростом, был batmen. Он перенес с предыдущего дня 40 длинных позиций и за счет этого увеличил свой доход на 24,87%. Среди первых пяти участников это был самый заметный прирост стоимости портфеля. В результате отставание batmen от деливших между собой третье и четвертое места mumitroll и polyakova сократилось до 61%. Догнать соперников при таком отставании представлялось делом сложным, однако batmen сумел справиться и с этой задачей, продемонстрировав целую серию удачных операций. Вовремя заняв длинную позицию, этот участник выдержал локальные "проседания" котировок по фьючерсам на РАО ЕЭС в течение нескольких дней и дождался резкого скачка цен по ним. И хотя размера той прибыли, которую получил batmen за неделю, так и не хватило для того, чтобы выбиться в лидеры, уже то, что за неделю он поднялся с шестого на третье место, заработав 124,74% от стартовой суммы, вынуждает нас включить его в список потенциальных призеров конкурса.
Для всех остальных претендентов на призовые места, кроме участника mumitroll, этот день был неким рубежом, после которого направление изменения дохода каждого из них стало противоположным. Так, отрицательная динамика дохода участника larin, продолжавшаяся 19, 20 и 21 ноября, сменилась на положительную. У polyakova и harlamov, наоборот, положительная динамика сменилась отрицательной. Этот разворот в конечном итоге привел к тому, что за понедельник и вторник оба этих участника покинули тройку лидеров.
Результаты торгов в понедельник разочаровали тех, кто желал быстрой смены лидера, несмотря на то, что события, происходившие на конкурсе в начале недели, отчетливо продемонстрировали, что тактика larin вовсе не беспроигрышна. В этот раз проигрышем harlamov был обязан позициям держателя по опционам пут на фьючерсы на РАО ЕЭС. Также на путах "попал" и polyakova, поскольку базовый актив его опционов — фьючерсы на акции ЛУКОЙЛа — вырос на 1,5%.
В последний день недели из претендентов на призовые места выбыл polyakova. Тактика ведения операций этого участника, которая предусматривает высокий доход при малом изменении цены базового актива, всегда являлась высокорисковой. А на этой неделе polyakova сознательно поменял структуру своего портфеля таким образом, что зависимость его стоимости от цены базового актива возросла. Так, на предыдущей неделе он специально регулировал риски своей опционной позиции за счет открытия позиций по базовому активу — фьючерсам. Для этого он покупал фьючерсы на ЛУКОЙЛ, имея в портфеле позиции держателя по опционам пут на эти фьючерсы. На этой неделе polyakova отказался от такого подхода, что теоретически позволяло заработать больше денег. Однако расчет оказался неверным. В результате polyakova за один день переместился на шестую строчку, понизив свой доход до уровня тех участников, которых мы пока исключаем из группы претендентов на призы.
Для лидера larin вторник оказался единственным днем за всю неделю, когда ему все-таки удалось заработать более или менее значительное количество средств. Внутридневные спекулятивные операции, которые он совершал по фьючерсам на акции РАО ЕЭС, принесли ему долгожданный доход (6760 рублей). Также прибыльными оказались и 250 длинных позиций по фьючерсам на "Газпром", принесшие около 6 тыс. рублей.
Итог недели: сохраненное ценой многих усилий первое место участника larin, замена в группе преследователей (polyakova на batmen) и уверенное движение вверх участника mumitroll, который в конце недели занял вторую строчку.
СЕРГЕЙ ЗАМОЛОЦКИХ, ПЕТР РУШАЙЛО
Лидеры конкурса "Лучший частный инвестор-2003"
Как менялись цены на рынке