Инвесторы заглянули в «Будущее»

На Московской бирже в канун 8 Марта прошел аномальный объем сделок с акциями финансовой группы (ФГ) «Будущее». За три дня владельцев сменили почти 13% акций ФГ. Участники рынка полагают, что мажоритарный акционер готовится направить миноритариям обязательную оферту по выкупу их акций, причем по невысокой цене.

В предпраздничные дни инвесторы проявили повышенный интерес к акциям ФГ «Будущее» на Московской бирже. За три дня 6,5 млн акций группы (12,9% капитала) сменили своих владельцев, а объем торгов составил почти 600 млн руб. Такого внимания не наблюдалось со времен публичного размещения этих бумаг в октябре 2016 года, когда тогдашний бенефициар пенсионного холдинга, O1 Group Бориса Минца, продал 20% ФГ «Будущее».

Первичное размещение акций ФГ «Будущее» происходило по 1190 руб., а капитализация всего холдинга составила 58,5 млрд руб. Осенью 2017 года стоимость акций на фоне финансовых проблем группы стала стремительно падать и к концу 2018 года сократилась до 200 руб. Ежедневные объемы торгов редко превышали 1 млн руб. Вторая волна падения стоимости акций ФГ началась в конце января 2019 года. Одновременно росли объемы торгов, которые с середины февраля уже превышали 10 млн руб. в день. К началу марта цена акции опустилась к 52 руб., а капитализация холдинга достигла 2,7 млрд руб. При этом эксперты даже рыночную оценку в 90–100 руб. за акцию называли «очень низкой» для этого актива (см. “Ъ” от 14 февраля).

Продавцом акций мог быть банк «Траст», который является крупным миноритарием пенсионного холдинга. «Акции ФГ "Будущее" находятся на нашем балансе, пришли к нам от "Росгосстраха"»,— заявлял ранее “Ъ” представитель банка. Согласно судебным данным, акции ФГ «Будущее» были в активах под управлением компании «Менеджмент-консалтинг», распоряжающейся средствами НПФ, входящих в группу «ФК Открытие» и из которых проблемные и непрофильные активы выводились на «Траст». Доли «Росгосстраха» и управляющей компании превышали 2% ФГ (см. “Ъ” от 11 января 2018 года). Однако в «Трасте» не ответили, продавал ли банк в последние дни принадлежащие ему акции ФГ.

В RT&I, ГК «Регион», ФГ «Будущее» не ответили на запрос “Ъ”. Возможным покупателем могли быть структуры, близкие к ГК «Регион» и RT&I, полагают три собеседника “Ъ” на рынке НПФ, и, по их мнению, «эти действия похожи на подготовку к squeeze out (обязательный выкуп мажоритарием акций миноритариев.— “Ъ”)» после консолидации на RT&I более 95% акций ФГ. «В этом случае превышение порога в 95% недостаточно»,— отмечает партнер адвокатского бюро «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры» Дмитрий Степанов. Однако, поясняет он, «последнее приобретение должно быть на основании оферты, в результате которой приобретается более 10% акций, что технически выполнимо». По словам господина Степанова, цена выкупа в данном случае определяется либо по средневзвешенной, определенной по результатам торгов на бирже за шесть месяцев, либо по цене акций в единичной сделке, как правило, цене приобретения корпоративного контроля над эмитентом, если он был получен в течение полугода до направления оферты, предшествующей squeeze out. ФГ «Будущее» сообщила о завершении сделки 7 сентября прошлого года, то есть более шести месяцев назад.

«Учитывая, что основной объем сделок с акциями ФГ "Будущее" приходился на прошлую неделю, то при направлении мажоритарием оферты по обязательному выкупу акций миноритариям в недалеком будущем цена их будет невысокой»,— говорит старший аналитик «БКС Капитала» Сергей Суверов. По оценке “Ъ”, средневзвешенная цена за шесть месяцев составляет около 105 руб. за акцию. При этом, по словам эксперта, «вполне объяснимо» желание мажоритария выкупить доли других акционеров по наименьшей цене. Если мажоритарный акционер действительно будет за свой счет выкупать низколиквидные активы НПФ, входящих в холдинг, предполагает гендиректор консалтинговой компании «Пенсионный партнер» Сергей Околеснов, вполне логично, что «он, вкладывая значительные средства, не хотел бы делиться будущими прибылями с миноритариями».