Частники входят в доверие

Минувший год, оказавшийся для ряда крупных управляющих компаний весьма сложным, завершился в целом для рынка доверительного управления (ДУ) позитивно. Объем активов приблизился к уровню 8 трлн руб., прибавив за год 13%. Более быстрыми темпами росли направления, связанные с частными клиентами,— розничные паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и индивидуальное доверительное управление. Вместе с тем общее «огосударствление» финансового рынка затронуло и рынок ДУ. Пока доля компаний, связанных с государством, невелика, однако довольно быстро растет.

Смена лидера

Объем активов под управлением российских управляющих компаний превысил отметку 7,7 трлн руб. За год, по оценке “Ъ”, он вырос на 13%, чуть больше, чем в предшествующем году (менее 12%). Темпы роста в последние два года существенно ниже, чем в первой половине 10-х годов, когда ежегодно активы под управлением прирастали на 20–25%. Несмотря на то что лидеры рынка остались прежними, их расстановка заметно поменялась. Так, на первую строчку вышла группа бизнеса «ВТБ Капитал управление инвестициями», год назад занимавшая третью позицию. Второе место с символическим отрывом сохранила группа компаний «Сбербанк Управление активами». С четвертого на третье место переместилась компания «ТКБ Инвестмент Партнерс». Бессменно занимавшая первую строчку в течение 15 лет компания «Лидер» опустилась сразу на четвертое место. Впрочем, она сохраняет еще запас в 100 млрд руб. перед идущим пятым — группу компаний «Регион».

В отличие от других финансовых рынков — банковского и НПФ, концентрация компаний, связанных с государством, в сегменте доверительного управления мала. Однако в последний год она заметно увеличилась. Если в 2015–2016 годах на эти компании приходилось около 20% рынка ДУ, то по итогам 2017 года их доля превысила 30%. Это обстоятельство также связано с санацией банка «ФК Открытие», когда две компании, управляющие средствами НПФ, перешли в собственность банка. Кроме того, существенно нарастили активы две группы компаний, входящие в группы госбанков — «ВТБ Капитал Управление инвестициями» и «Сбербанк Управление активами».

Крупнейшие управляющие компании (на 31.12.17 г.)

Крупные формы замедляются…

Во многом снижение темпов роста связано со слабым ростом пенсионного сегмента, занимающего почти половину рынка доверительного управления. После внушительных 70–80% роста в первой половине 10-х годов в последние два года средства пенсионных фондов в управлении УК росли с темпом 15–17%. И в этом году темпы роста этого сегмента вряд ли увеличатся — и из-за меньшего объема переданных из ПФР в НПФ пенсионных накоплений (163 млрд руб. в 2018 году против 235 млрд руб. в 2017 году), и из-за падения ставок по облигациям (пенсионные средства в основном вкладываются в долговые бумаги).

Стагнация затронула сегмент закрытых паевых фондов, которые занимают треть рынка доверительного управления. Второй год подряд их активы растут менее чем на 10% и на конец 2017 года их можно оценить в 2,5 трлн руб. (с учетом фондов для квалифицированных инвесторов). Почти не изменились активы военной ипотеки, переданные управляющим компаниям, оставшись на уровне 230 млрд руб. Однако если почти весь прошлый год этой суммой управляли шесть компаний, то после конкурса в конце года эти средства были распределены между тремя компаниями (по 77 млрд руб.).

… Мелкие форматы ускоряются

Вместе с тем активность розничных инвесторов на рынке доверительного управления резко выросла. Активы открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов выросли почти в 1,5 раза и к концу 2017 года достигли 218 млрд руб. Еще сильнее выросли активы частных инвесторов, отданные в индивидуальное доверительное управление,— в 1,9 раза, до 365 млрд руб. По оценке “Ъ”, количество ненулевых счетов в розничных фондах приблизилось к уровню 400 тыс. шт., увеличившись за год на 35 тыс. счетов и вернувшись к значениям трехлетней давности. Впрочем, этот показатель пока отстает от значений 2007 года, когда количество счетов оценивалось почти в 500 тыс. шт.

За 2017 год активы, переданные физическими лицами в индивидуальное доверительное управление, выросли в 1,9 раза, достигнув у компаний, раскрывших данные, почти 365 млрд руб. Общее число клиентов оценивается более чем в 73 тыс. человек, однако большая часть из них имеют небольшие счета. Число клиентов со счетами свыше 5 млн руб. можно оценить в 31 тыс. человек, что более чем в полтора раза выше аналогичного показателя прошлого года.

В сегменте институциональных инвесторов самый скромный вес (чуть больше 2%) остается у сектора управления средствами страховых компаний. Однако он также сохраняет высокие темпы роста. Если в предшествующие два года он рос на 30–40% в год, то в 2017 году прибавил более 50%. Страховые компании по-прежнему значительную долю своих средств размещают самостоятельно на банковских депозитах. Однако часть средств попадает и управляющим компаниям, особенно в условиях активного расширения услуг инвестиционного страхования жизни. Это залог и дальнейшего роста этого сегмента рынка.

Выручка ушла

Несмотря на продолжающийся рост активов в управлении, финансовый результат управляющих компаний снизился за год почти на 19%. Вместе с тем в предшествующем году он заметно обогнал темпы роста активов под управлением, поднявшись более чем на 23%. Падение выручки было связано с проведением Банком России санации одного из крупнейших российских банков — «ФК Открытие». Управляющие компании «Менеджмент консалтинг» и «Навигатор», управляющие пенсионными накоплениями фондов, вошедших в периметр этой санации, получили суммарную выручку всего в 16 млн руб., тогда как год назад она превысила 3,8 млрд руб. Глава банка «ФК Открытие» Михаил Задорнов в начале года признал, что пенсионные фонды сработали в ноль. Соответственно, выручка управляющих компаний, которая зависит от дохода, полученного от инвестирования пенсионных накоплений, оказалась символической. Показательно, что выручка УК «Управление сбережениями», до середины года управляющего средствами НПФ РГС и также активами СК «Росгосстрах» хотя и сократила выручку за услуги ДУ, но не столь значительно — с 2,3 млрд до 0,96 млрд руб. В результате количество компаний с выручкой свыше 1 млрд руб. сократилось за год 13 до 9. Впрочем, без учета этих аномалий снижение выручки составило менее 6%. Таким образом, совокупный результат управляющих компаний можно оценить в сумму в 46 млрд руб.

Самые доходные управляющие компании (за 2017 год)