Вчера Минфин в первый раз погасил купон по облигациям, выпущенным в обмен на замороженные ГКО и ОФЗ. Никто, конечно, не сомневался в способности Минфина выплатить 456 млн руб., тем не менее котировки облигаций и объемы торгов существенно возросли.
В ходе обмена замороженных ГКО-ОФЗ Минфин зарегистрировал 12 выпусков новых бумаг на общую сумму 120 млрд руб. (номинальный объем каждой серии — 10 млрд руб.) Вчера Минфин погасил первый купон размером 30% годовых по 27001-й серии ОФЗ-ПД со сроком погашения в 2002 году.
Первые выплаты — это событие, формирующее у инвесторов представление о надежности заемщика. Торговля новыми обязательствами, как правило, начинает активизироваться именно после первых выплат по ним. Именно это произошло вчера — по сравнению с предыдущим днем объем торгов гособлигациями вырос в четыре раза.
Впрочем, повышение активности на рынке на этот раз объясняется не только самим фактом погашения — никто особо не сомневался, что Минфин, когда внутренний долг России после 17 августа сократился с $30 млрд до $5 млрд, способен выплатить 456 млн руб.,— а появлением этих "купонных" денег на финансовом рынке. Инвесторы опасаются вкладывать в рынок новых облигаций свежие ресурсы, а выплатами по реструктурированным долгам грех не рискнуть. Вчера объем торгов гособлигациями достиг 25 млн руб., что совершенно несопоставимо с 6-7 млн руб. в предыдущие дни.
Сейчас на рынке наиболее популярны бескупонные бумаги со сроками погашения в марте и июне 1999 года, а также инвестиционные облигации, которыми можно платить налоговую задолженность и рекапитализировать банковские активы. Вероятно, по мере очередных выплат Минфина активность и ликвидность рынка реструктурированных облигаций будут возрастать.
ОТДЕЛ ФИНАНСОВ