Государственный энергохолдинг "Интер РАО", начинающий процедуру разделения активов "Башкирэнерго" с АФК "Система", выставил оферту миноритариям энергокомпании. Коэффициенты выкупа привилегированных акций на 3,4% превысили ранее объявленную цену выкупа у не согласных с разделением, что вызвало заметный рост котировок "Башкирэнерго": к закрытию префы подорожали на 20,3%, обыкновенные акции (по ним коэффициент пока не объявлен) — на 13,5%, несмотря на плохие показатели компании за первый квартал.
Вчера "Интер РАО" направило на рассмотрение ФСФР добровольное предложение о покупке обыкновенных акций "Башкирэнерго" и объявило публичную оферту о приобретении привилегированных акций башкирской компании. Срок действия добровольного предложения — с 14 июня до 22 августа, публичной оферты — со вчерашнего дня до 21 августа включительно.
"Интер РАО", владеющее сейчас 26% "Башкирэнерго", в марте официально объявило о намерении консолидировать дочерние ОГК-1 и ОГК-3, а также генерацию и теплосети "Башкирэнерго". Структура сделки, объявленной в середине мая, предполагает выкуп "Интер РАО" 40% компании у АФК "Система" (сейчас контролирует 49%) по цене до 14 млрд руб. Из "Башкирэнерго" будут выделены "Башэнергоактив" (в него войдут электростанции общей мощностью 4,3 ГВт и теплосети) и Башкирская электросетевая компания (БЭСК; передача электроэнергии). "Интер РАО" получит более 75% "Башэнергоактива", АФК — более 75% БЭСК (см. "Ъ" от 19 марта).
Далее "Интер РАО" обменяет доли миноритариев "Башэнергоактива" на свои акции по коэффициенту 602,8 акции энергохолдинга за одну обыкновенную и 458,1 акции за одну привилегированную акцию "Башэнергоактива". Для не согласных с разделением компании миноритариев была установлена цена выкупа 33,42 руб. за обыкновенную и 25,39 руб. за привилегированную акцию.
Публичная оферта предлагает держателям привилегированных акций более высокий коэффициент — 26,25 руб. за бумагу (+3,4%); цену по обыкновенным компания объявит после представления добровольного предложения в "Башкирэнерго", то есть после 13 июня. Впрочем, директор "Интер РАО" по стратегии Евгений Мирошниченко заверил, что и по обыкновенным акциям ожидается небольшая премия. Аналитик RMG Дмитрий Доронин полагает, что цена на обыкновенные акции будет приближена к средней за шесть месяцев, то есть к 34,15 руб.
862 миллиона рублей
составила прибыль генерации "Башкирэнерго" в первом квартале
В "Интер РАО" объясняют, что оферта, хотя и добровольная, сделана в соответствии с условиями обязательной. Дело в том, что по закону при увеличении доли свыше 30% компания обязана выставить обязательную оферту. Но поскольку в результате реорганизации, которая произойдет одновременно с выкупом доли, "Башкирэнерго" прекратит существование, обязательную оферту "будет делать некому", объяснил Евгений Мирошниченко. Он пояснил, что оферта распространяется только на миноритариев: АФК по соглашению с "Интер РАО" в ней участвовать не будет.
По мнению Екатерины Трипотень из БКС, владельцам привилегированных акций следует воспользоваться офертой "Интер РАО": цена превышает цену выкупа у несогласных при примерно одинаковых сроках получения денег (выкуп до 5 сентября, оферта до 4 сентября). "Кроме того, с выкупом в рамках реорганизации есть дополнительное ограничение в части суммы, которую "Башкирэнерго" может потратить,— 10% стоимости чистых активов,— что несет риск выкупа не всех акций, в то время как у оферты нет такого ограничения",— поясняет аналитик.
При этом условия реорганизации не очень выгодны для миноритарных акционеров "Башкирэнерго": они получат акции БЭСК, в отношении которых пока нет указаний, что они будут торговаться, и акции "Башэнергоактива", которые будут сразу конвертированы в бумаги "Интер РАО" по коэффициенту, не выгодному акционерам "Башкирэнерго". "На момент объявления условий реорганизации выкупные цены по "Башкирэнерго" были установлены на уровне ниже рынка",— напоминает аналитик.
На новостях о добровольной оферте акции "Башкирэнерго" заметно подорожали: к закрытию префы на ММВБ подорожали на 20,3%, обыкновенные акции — на 13,5%. Рост не остановили даже опубликованные вчера результаты компании по МСФО за первый квартал: выручка "Башкирэнерго" сократилась на 9%, а чистая прибыль сегмента генерации упала на 65,6% (в сетевом сегменте она выросла на 58%). Причина падения прибыли генерирующего сегмента — сокращение объемов и цен на оптовом рынке, уменьшение отпуска тепла из-за теплой погоды и снижение спроса со стороны крупных потребителей.