Дележу имущества нередко сопутствуют раздоры. Интенсивность их, как правило, прямо пропорциональна стоимости делимого. Алюминиевая промышленность России оказалась очень ценным "яблоком раздора". Скандалы, сотрясавшие отрасль в процессе приватизации, достигли таких масштабов, что государственные органы сочли необходимым приостановить этот процесс. И вот здесь тем из нас, кто является держателем акций "крылатого металла", важно не упустить момент, когда от них стоит избавляться.
Пока, курсовая стоимость акций алюминиевых предприятий на вторичном рынке продолжает расти, а брокеры, работающие с ценными бумагами этих эмитентов, не намерены отказываться от операций с ними. Но ситуация может измениться очень скоро.
В конце прошлого года премьер-министр России Виктор Черномырдин предписал Госкомимуществу РФ, Российскому фонду федерального имущества (РФФИ), а также МВД и ФСК разобраться с тем, как идет приватизация алюминиевой промышленности. Проведение собственно проверки было доверено специалистам силовых ведомств, а Госкомимущество и РФФИ во исполнение правительственного поручения издали совместное распоряжение. Оно предусматривало прекращение (до окончания проверки) реализации зарезервированных в госсобственности акций полудюжины алюминиевоплавильных заводов и двух глиноземных комбинатов, приостановление полномочий советов их акционеров, а также "принятие мер" к недопущению перехода прав собственности на эти акции. Другими словами, два отвечающих за приватизацию российских ведомства приняли беспрецедентное решение о замораживании приватизации одной из наиболее доходных для инвесторов отраслей промышленности России.
Как быстро они растут!
На вторичном фондовом рынке в течение последнего квартала пошлого года курсовая стоимость акций крупнейших алюминиевых комбинатов России — Саянского, Братского и Красноярского — устойчиво росла. С начала ноября они выбились в безусловные лидеры роста. За три последних месяца года красноярские и саянские акции подорожали (в рублях) более чем вдвое, а братские — почти в четыре раза. Курс рубля к доллару упал за это время только на 33%, следовательно, и в валютном эквиваленте покупатели "алюминиевых" ценных бумаг получили значительную прибыль.
В течение квартала акции этих трех эмитентов периодически перехватывали друг у друга лидерство в спекулятивной гонке. В начале октября первым "рванул вверх" Братский алюминиевый завод. За октябрь-ноябрь средний курс его акций 200-рублевого номинала повысился с 22,2 тыс. до 51,6 тыс. руб. К настоящему моменту он достиг 83,45 тыс. руб. Параллельно рос курс 250-рублевых акций Саянского завода. За октябрь-ноябрь он поднялся с 35,2 тыс. до 76,45 тыс. руб., а затем вступил в полосу стагнации, достигнув сейчас 79,9 тыс. руб. 125-рублевые акции Красноярского алюминиевого в первые два месяца квартала тоже росли, хотя и не столь значительно, как другие "родственные" бумаги. Наиболее резкое повышение они испытали в течение декабря: с 36,3 до 66,5 тыс. руб.
С точки зрения спекулятивной игры в начале квартала наибольший интерес представляли братские и саянские ценные бумаги. Последние сейчас, скорее всего, утратили свою привлекательность, а братские еще имеют запасы роста. Красноярские акции тоже еще могут расти, но против них играет субъективный фактор. С нового года профессиональные фондовики имеют обыкновение отказываться от финансовых инструментов, на которых они играли более или менее продолжительное время, и переориентировать свое внимание на другие ценные бумаги. Возможно и нам следует последовать их тактике.
Саянск и Братск: госсобственность здесь больше не живет
Из трех крупнейших заводов отрасли, только на Красноярском физически может быть выполнен пункт первый совместного распоряжения ГКИ и РФФИ: приостановление реализации акций, закрепленных в государственной собственности. Просто-напросто потому, что на Саянском и Братском государству уже ничего не принадлежит. По 51% акций обоих предприятий были распределены среди членов трудового коллектива. 49% акций Братского комбината были реализованы через чековый и денежный аукционы и инвестиционный конкурс. На Саянском заводе 5% акций было передано в фонд акционирования работников предприятия, а остальное также реализовано за ваучеры, деньги и на инвестиционном конкурсе.
Остальные "замораживающие" меры касаются всех трех предприятий в равной мере. Приостановление полномочий собраний акционеров означает, что нынешнее руководство заводов не может быть сменено до окончания проверки. Запрет на переоформление прав собственности обеспечивается тем, что реестры акционеров (в которых только и может быть закреплен переход ценных бумаг из одних рук в другие) закрыты.
Брокеры не суетятся. У них каникулы
На вторичный рынок акций предприятий алюминиевой промышленности назначенная в отрасли тотальная ревизия не повлияла. По крайней мере пока. Надо, конечно, учитывать, что к концу года деловая активность брокерских контор (как и всех прочих фирм) постепенно замирает, а примерно с 24 декабря по 10 января большинство брокеров вообще не работало. Тем не менее котировки, объявленные в первые дни 1995 года некоторыми (весьма немногочисленными) конторами, зафиксировали сохранение прошлогодней тенденции: рост курсов алюминиевых акций продолжился. Опрошенные нами брокеры не выказали особого беспокойства по поводу объявленного моратория на регистрацию результатов совершенных сделок в реестрах акционеров. Один из них сообщил, что работает под конкретный заказ, скупая акции для крупного клиента, а того ситуация с закрытием реестра не волнует. (Кстати, курс продажи алюминиевых ценных бумаг не объявляет практически ни одна их московских фондовых площадок. Очевидно, все они имеют дело с узким кругом крупных покупателей, которые и обеспечивают бесперебойный сбыт сформированных брокерскими конторами пакетов).
Другой брокер, также не пожелавший, чтобы его имя и название его фирмы фигурировали в печати, сообщил, что планирует продолжать работу с алюминиевыми акциями в прежнем режиме и высказал предположение, что в ближайшей перспективе эти ценные бумаги не потеряют своей привлекательности. Он, однако, не исключил возможности резкого падения их котировок в случае, если проверка и вызванная ею ситуация на рынке продлятся слишком долго. Основная рекомендация фондовым игрокам, которую он счел возможным высказать, заключается в том, что следует иметь в виду возможность такого неблагоприятного развития событий и особенно внимательно следить за котировками, чтобы не упустить момент, когда они пойдут вниз.
В пользу такого прогноза развития событий говорит то обстоятельство, что по действующей практике договор об уступке акций должен содержать указание о сроке, в течение которого вытекающие из него изменения прав собственности закрепляются в реестре акционеров. Если до истечения этого срока внесение изменений в реестр акционеров не состоялось, сделка легко может быть признана недействительной. В связи с закрытием реестров алюминиевых заводов, покупатели акций могут заключать сделки с отложенным исполнением, однако, если такое положение затянется, то покупатели могут начать отказываться от своих акций, а это приведет к падению их котировок. Тут-то и необходимо не проморгать момент, когда от акций лучше всего избавиться.
Возмутители спокойствия — иностранцы
Официальные инстанции отказываются давать комментарии по поводу причин, сделавших необходимой тотальную проверку алюминиевой отрасли. Тем не менее профессиональные участники фондового рынка единодушны во мнении, что такой причиной послужила бурная экспансия английской компании Trans orld Metals (TWM) на российском рынке производства алюминия. Захватом отечественной алюминиевой промышленности руководят два колоритных персонажа — уроженцы Ташкента Лев и Михаил Черные. Еще в доперестроечные времена они эмигрировали на Запад и место их нахождения неизвестно широкой публике до сих пор. Нет также и точной информации об их роли в компании TWM. По некоторым сведениям они являются ее совладельцами, а по другим только представляют интересы этой фирмы. Но как бы то ни было, через действующие по поручению TWM российские и зарубежные фирмы английская компания приобрела контроль над Саянским и Братским заводами, а также солидный пакет акций (20%) Красноярского завода. Борьба за контроль над последним предприятием и послужила, по мнению профессионалов, катализатором нынешних событий в алюминиевой отрасли.
В начале ноября представители двух крупных акционеров Красноярского алюминиевого завода (каждому принадлежит по 10% акций) — АКБ "Залогбанк" и финансово-инвестиционная компания "Русский капитал" — приехали на собрание акционеров и были оповещены, что они более не являются владельцами большей части ранее принадлежавших им акций завода. По решению генерального директора КрАЗа Юрия Колпакова эти ценные бумаги были возвращены прежним владельцам, а запись в электронном реестре, свидетельствующая о переходе права собственности на 17% акций к Залогбанку и "Русскому капиталу", — аннулирована. Вместо нее была восстановлена запись о предыдущих собственниках этих ценных бумаг.
По имеющейся информации, обе пострадавшие фирмы в действительности представляют интересы Trans World Metals. Решение об "изъятии" у них большей части принадлежавших им акций мотивировалось заявлениями прежних владельцев акций (юридических и физических лиц), о том, что покупатели им эти акции не оплатили. Вне зависимости, от того, имели ли эти заявления под собой почву или нет, завод явно превысил в этом деле свои полномочия. Конфликт не исчерпан до сих пор. Помимо всего прочего, о неправомочности действий завода свидетельствует то, что вопреки действующим для крупных акционерных предприятий правилам Красноярский завод самостоятельно ведет реестр своих акционеров.
Профессионалы фондового рынка не сомневаются, что оплата или неоплата приобретенных для TWM акций послужила всего лишь предлогом, а в реальности речь идет о действиях сил, заинтересованных в вытеснении "пришельцев" с предприятия.
Лучшая тактика — выжидание
Декретированные правительственными ведомствами искусственные "заморозки" на рынке акций алюминиевых предприятий не только не остановят борьбу за контроль над этими предприятиями (прежде всего Красноярским заводом), а скорее, наоборот, в ближайшее время придадут ей особую остроту. В этих условиях борющиеся стороны (например, сама Trans World Metals) могут пойти на усиленную скупку интересующих их ценных бумаг, вызвав повышение их котировок. В связи с такой перспективой мелким держателям алюминиевых акций, приобретшим их на чековых аукционах, имеет смысл придержать свои бумаги в ожидании дальнейшего развития событий. Тем не менее им следует быть начеку, чтобы не прозевать момент, когда нынешняя благоприятная динамика курсов этих акций, не дай бог, изменится на противоположную.
МИХАИЛ ДОКУКИН