Что будет с курсом?

В прогнозе на сентябрь мы предполагали, что рубль ослабнет, но не слишком, так что в сентябре курс доллара не превысит 29,3 руб. Однако ЦБ увлекся, и 29 сентября официальный курс доллара в России составил 31,82 руб.

Ослабляя рубль, ЦБ мог объяснить это тем, что происходит масштабный отток долларов из России, но власти в этом оттоке не виноваты, а виноваты правительства европейских стран, доведшие своими долговыми проблемами мир чуть ли не до второй волны финансового кризиса. Вот иностранные инвесторы и выводят деньги, причем не только из России, но и из всех развивающихся стран. И ЦБ, который и без того испытывает сокращение валютных резервов, не должен широкомасштабными валютными интервенциями останавливать падение курса рубля, потому что это означало бы просто выдачу покидающим российский финансовый рынок иностранцам дешевых долларов.

Кроме того, ЦБ мог заявить, что значительное подешевение рубля как нельзя лучше иллюстрирует переход российских властей к относительно рыночному установлению курса национальной валюты. А она и должна дешеветь, потому что профицит текущего платежного баланса России постепенно уменьшается. Слишком уж российские продавцы увлекаются наращиванием импорта, а граждане — его потреблением. А подешевение рубля —естественный рыночный способ замедлить процесс сокращения профицита. Чем дешевле рубль, тем менее привлекательными становятся импортные операции. Российские предприниматели привыкли жаловаться на то, что завышенный курс рубля делает их искусственно неконкурентоспособными. Пожалуйста, в сентябре курс упал.

Обычно возникает проблема: российские производители, вероятно, довольны снижением стоимости рубля, но потребителям это может не понравиться, поскольку подешевение в итоге обычно оборачивается повышением розничных цен. Сначала из-за снижения курса рубля дорожают импортные товары, а затем по загадочным причинам и товары российского производства. Но как раз в сентябре эта проблема не стояла: розничные цены не росли, а падали. Все проблемы решила дешевеющая плодоовощная продукция.

Мы предсказывали, что в сентябре под впечатлением от августовской дефляции российские цены не вырастут более чем на 0,2%. Прогноз сбылся: окончательные ценовые итоги месяца еще не подведены, но по состоянию на 26 сентября российские потребительские цены снизились на 0,1%. Впечатление от августовской дефляции оказалось слишком сильным — дефляция продлилась и в сентябре.

Особенно эффектно подешевел в сентябре картофель — на 18,6% (в итоге с начала года он упал в цене на 43,2%). Былой лидер подорожания товаров на российском рынке, крупа гречневая ядрица, подешевела на 18,1% (в итоге с начала года получилось весьма скромное повышение гречневых цен на 8,4%). Капуста белокочанная, которая в начале года дорожала ударными темпами, в сентябре подешевела на 8,7% (в результате за девять месяцев произошло разительное снижение цен на капусту — сразу на 61,4%). Таким образом, есть все основания считать августовскую и сентябрьскую дефляцию прежде всего картофельно-капустной.

Дефляционные успехи последних двух месяцев сделали нынешний год значительно более благоприятным с ценовой точки зрения, чем прошлый: тогда по состоянию на 26 сентября инфляция с начала года составила 6,3%, а сейчас — всего 4,6%. Разумеется, кто-то может счесть такое явное замедление роста цен, дошедшее даже до двухмесячной дефляции, свидетельством снижения деловой активности в стране и уменьшения потребительского спроса, однако российские власти столь давно и безуспешно боролись с удивительно высокой инфляцией, что вправе не принимать подобные соображения во внимание. Снижается инфляция — и хорошо. Тем более что все равно она по-прежнему выше, чем в подавляющем большинстве индустриальных и развивающихся стран.

Дефляция, имеющая в России (в отличие, скажем, от Японии) исключительно плодоовощной характер, разумеется, не может продолжаться долго. Картофель и капуста не будут дешеветь вечно. Кроме всего прочего российские торговцы в конце концов используют в своих интересах сентябрьское падение курса рубля — и поднимут под предлогом этого подешевения розничные цены.

Мы предполагали, что в связи с потребностью спекулянтов во что-то играть нефтяные фьючерсы будут по-прежнему востребованы на мировом финансовом рынке и цена барреля нефти Brent в сентябре не опустится ниже $104. По состоянию на 29 сентября наш прогноз сбылся в точности: за баррель Brent давали $104,58.

В целом, конечно, нефть в сентябре дешевела. Иначе и быть не могло, учитывая грандиозные долговые проблемы в Европе: в условиях, напоминающих новый мировой кризис, все финансовые инструменты (а нефтяные фьючерсы являются в последние годы одним из главных таких инструментов) должны потерять цену. Особенно это касается как раз фьючерсов, потому что они продаются исключительно за американские доллары, а именно доллар в условиях кризиса должен дорожать, так как финансисты всего мира считают его единственной валютой, которая чего-то стоит. И нефтяные спекулянты уже давно привыкли: если доллар дорожает, то нефть должна дешеветь.

И все-таки спекулянты не оставляют надежды на продолжение нефтяной игры. Не случайно 27 сентября нефть подорожала сразу на $4 за баррель в связи с ожиданиями, что Германия и ЕЦБ с помощью масштабных денежных вливаний все-таки помогут терпящим бедствие странам еврозоны и мировой спрос на нефть не слишком уменьшится.

Мы подчеркивали, что в сентябре в условиях полнейшей неопределенности и европейских проблем евро будет стоить дешевле $1,47. Он и стоил дешевле, при этом очень намного: 29 сентября за него давали $1,36.

Неопределенность и европейские проблемы в сентябре не просто имели место, но нарастали прямо на глазах. Впервые в истории единой валюты все участники еврозоны совершенно открыто рассуждали о возможности Греции, а то и некоторых других стран просто отказаться от евро. Действительно, положение сложилось исключительно серьезное. Греция никак не может доказать, что она способна сократить бюджетный дефицит, а из-за этого постоянно падали курсы акций на немецкой и французской фондовых биржах. И все только потому, что в Германии и Франции ходит та же валюта, что и в Греции. Постоянное стремление богатых европейских стран помочь Греции только нервирует инвесторов и спекулянтов, так как доказывает, что бедные страны еврозоны справиться со своими экономическими и финансовыми проблемами самостоятельно просто не способны. Так может ли что-то стоить валюта этих бедных стран?

К тому же грандиозные долговые проблемы стран еврозоны в сентябре породили у игроков на финансовом рынке полное ощущение того, что началась новая волна мирового финансового кризиса. А в подобных условиях уже даже не до того, какую цену имеет евро: никакие валюты не имеют цены, кроме американского доллара. Так что уже не евро должен дешеветь, а доллар должен дорожать по отношению ко всем без исключения валютам, а также относительно акций, нефтяных фьючерсов и даже золота.