Аналогом российских биржевых облигаций являются коммерческие бумаги (US commercial papers) и еврокоммерческие бумаги (euro-commercial paper). В США коммерческие бумаги выпускаются на основании специального раздела Закона о ценных бумагах 1933 года. Закон дает возможность избегать регистрации краткосрочных ценных бумаг, если они соответствуют некоторым условиям. Во-первых, срок их обращения не должен превышать 270 дней. Во-вторых, они должны быть большой номинальной стоимости — не ниже $100 тыс. В-третьих, все привлекаемые средства должны быть использованы только для финансирования текущих потребностей эмитента, включающих операционные расходы и оборотный капитал. Еврокоммерческие бумаги также не требуют госрегистрации. Это краткосрочные, необеспеченные облигации, выданные корпорацией в валюте, отличной от той, в которой корпорация работает. Срок обращения таких бумаг не превышает одного года. Это непубличные бумаги, то есть они не торгуются на биржах.
Основными эмитентами выступают крупные компании и банки. "Поскольку требования к коммерческим бумагам усеченные, поэтому инвесторы покупают их, руководствуясь не раскрытием информации, а именем компании, доверие к которой проверено временем,— отмечает управляющий директор UBS Алексей Сизов.— Второму эшелону будет сложнее выходить на этот рынок, поскольку даже безупречность ее показателей не будет гарантировать успех размещения". По словам директора отдела первичных долговых размещений ИК "Тройка Диалог" Сергея Видяева, до 80% потребности в коротких ресурсах крупные корпорации финансируют за счет коммерческих бумаг. По данным Федеральной резервной системы США, в конце сентября объем обращающихся на рынке коммерческих бумаг вырос до $1,064 трлн. Несмотря на значительные размеры рынка коммерческих бумаг в США, количество эмитентов коммерческих бумаг здесь не превышает 2 тыс. Среди эмитентов американских коммерческих бумаг были и российские корпорации - Альфа-банк, МДМ, АЛРОСА, "Газпром", ТНК-BP. Еврокоммерческие бумаги выпускали "Газпром" и Евразийский банк развития.