1. Что будет с курсом рубля?
Мы предполагали, что, учитывая силу доллара на мировом валютном рынке, в России он не будет стоить дешевле 30 руб. Доллар на мировом рынке действительно был силен, однако мы недооценили влияние на рубль высоких мировых цен на нефть. В итоге в последний день марта на российских валютных торгах курс доллара составил 29,47 руб.
Разумеется, повышая курс рубля, ЦБ всегда рискует получить упреки в том, что это наносит ущерб конкурентоспособности российских предприятий. Мол, слишком поощряется импорт и слишком тормозится экспорт. На это ЦБ всегда может ответить, что курс национальной валюты он повышает не по собственной прихоти, а в соответствии с объективной реальностью, которой в данном случае является стабильно высокий уровень мировых нефтяных цен. И важнейшей нефтяной статье российского экспорта такая курсовая политика не особенно вредит, так как потери на разнице курсов для нефтеэкспортеров вполне компенсируются ростом нефтяных цен.
Для ЦБ повышение курса рубля всегда приятно хотя бы потому, что во всех странах крепкая национальная валюта — свидетельство хорошего состояния экономики, что бы там ни говорили власти о выигрышах и проигрышах экспортеров и как бы ни подозревали другие страны чуть ли не в умышленном ослаблении собственных валют. В конце концов, никто не скажет, что происходившее в последнее время ослабление евро свидетельствует о хорошем состоянии дел в еврозоне. И коль скоро рубль укрепляется к доллару, а евро падает, значит, игроки на валютном рынке считают положение в российской экономике более стабильным, нежели в европейской. Во всяком случае, греческие проблемы бьют по Европе, а не по России.
Кроме всего прочего власти могут считать, что рубль укрепляется не только потому, что спекулянты играют на повышение нефтяных цен, но и потому, что иностранцы вкладывают деньги на российском рынке, то есть что доллары в России не только нефтяные, но и инвестиционные. Впрочем, ясно, что бума иностранных инвестиций в России сейчас нет, так что особенно укреплять рубль под этим предлогом не стоит.
Наш прогноз: чтобы укрепление рубля не выглядело чрезмерным, в апреле доллар не будет дешевле 28,5 руб.
2. Что будет с российскими ценами?
Мы прогнозировали, что инфляция в марте составит 0,5%, так как российские власти пока не поддерживают выдвинутую МВФ теорию, согласно которой в условиях кризиса самое время прибегнуть к инфляционному стимулированию экономики, а российские граждане не склонны к расширению потребительских расходов единственно по причине высокой инфляции. Прогноз можно считать полностью сбывшимся: по официальным данным, цены в марте выросли на 0,7%.
Власти могут с удовлетворением отметить, что в марте прошлого года инфляция была почти в два раза выше — 1,3%. С начала 2009 года потребительские цены выросли на 5,3%, а сейчас — только на 3,2%.
Как обычно, рост цен на некоторые товары значительно превысил среднюю инфляцию. Например, куриные яйца подорожали за месяц на 10,7%, капуста — на 6,9%, сыр — на 3,6%, картофель — на 2%. Зато белый хлеб и говядина стали дороже всего на 0,1%. Куры подешевели на 1,2%, сахарный песок — на 3%.
Жилищно-коммунальные услуги сделали, по официальным данным, довольно скромный вклад в инфляцию. Плата за муниципальное жилье, а также за водоснабжение выросла за март на 0,4%, плата за электроэнергию не изменилась, а отопление стало дешевле на 0,1%.
Ясно, что теперь цены на потребительском рынке будут расти как бы по инерции: не слишком быстро — не больше 1% в месяц, но все-таки заметно. При отсутствии значительного снижения курса рубля для быстрого роста нет причин. Но полностью прекратить повышение цен торговцы, как обычно, не могут даже в интересах стимулирования покупательского спроса. Ведь инфляция в России по-прежнему есть, и по международным меркам она крайне высока. Значит, тот, кто не повышает цены, теряет из-за инфляции деньги. И страховкой от инфляции является только повышение цен.
Наш прогноз: в интересах страховки от инфляции в апреле торговцы повысят цены на 0,6%.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
Мы прогнозировали, что в марте, ведя игру на повышение, спекулянты слишком заигрываться не будут, но в любом случае нефтяные цены не упадут ниже $72 за баррель. Так и случилось. Спекулянты в марте постоянно показывали, что не верят в бесконечный рост нефтяных цен. И когда цены достигали приемлемых для них уровней, начинали распродажу нефтяных фьючерсов. Но это не было сменой игры на повышение игрой на понижение: после временного падения нефтяных котировок спекулянты снова начинали покупать фьючерсы. Итогом мартовской игры были цены, превышающие $82 за баррель.
Внешне на мировом нефтяном рынке все выглядит так, будто финансовый кризис уже закончился и теперь нужно искать деньгам прибыльное вложение. Такое ощущение у спекулянтов возникает в том числе из-за того, что и дела на американском фондовом рынке обстоят неплохо. Значит, можно покупать любые ценные бумаги. Кто-то покупает акции, а кто-то — нефтяные фьючерсы. Главное не прибыльность предприятий, выпускающих акции, и не соотношение спроса и предложения на мировом нефтяном рынке. Главное — чтобы любые бумаги имели перспективы подорожания. А они их имеют, коль скоро находится все больше и больше желающих сыграть на этом подорожании и купить бумаги.
Наш прогноз: в марте игра на повышение на нефтяном рынке продолжится и нефть не будет стоить дешевле $78 за баррель.
4. Что будет с курсом доллара к евро?
В своем прогнозе на март мы заметили, что вообще-то играть против евро международным валютным спекулянтам уже изрядно надоело. Тем не менее единая европейская валюта у них никакого доверия не вызывает, и в конце месяца евро будет стоить дешевле $1,38. Прогноз сбылся: 31 марта за евро давали $1,3533.
В итоге для доллара первый квартал нынешнего года оказался лучшим за 12 месяцев. Если до этого сила доллара в основном была обусловлена тем, что в условиях мирового финансового кризиса только американская валюта — это настоящие деньги, которыми надо запасаться, когда никакие финансовые инструменты цены не имеют, то сейчас в дело вступила более традиционная теория, связанная с разницей процентных ставок в разных странах. Естественно, теория в ее, так сказать, посткризисной модификации. Валютные спекулянты полагают, что нынешнему периоду фактически бесплатного кредита в США приходит конец, так как американская экономика неплохо восстанавливается после спада. И американская ФРС повысит процентные ставки раньше, чем европейский и японский центробанки. А если процентная ставка в какой-то стране повышается, то валюта этой страны дорожает. Следовательно, надо покупать доллары уже сейчас. Все этим и занялись.
Разумеется, значительную роль в увлечении долларом сыграло и очень плохое отношение валютных спекулянтов к евро. Конечно, когда в марте страны ЕС решили помочь Греции своими деньгами и деньгами МВФ, курс единой европейской валюты немножко подрос. Не могли же валютные спекулянты полностью оставить такое решение без внимания. Но они быстро показали, что на самом деле считают такое решение половинчатым: деньги Греции дадут не прямо сейчас, а лишь в случае полной катастрофы.
Наш прогноз: в апреле спекулянтам надоедят и увлечение долларом, и отвращение к евро, так что единая европейская валюта не упадет ниже $1,33.