Рынок облигаций государственного внутреннего валютного займа переживает в последние дни необычайный инвестиционный бум. Начавшийся еще в прошлую пятницу резкий рывок котировок и снижение доходности ценных бумаг трейдеры и аналитики единодушно связывают с появлением информации о некоторых параметрах намеченного на этот год выпуска российских еврооблигаций. Подробности в материале специального корреспондента Ъ ИГОРЯ Ъ-ТРОСНИКОВА.
Подъем рынка валютных облигаций коснулся главным образом бумаг третьего, четвертого и пятого траншей. За два дня их курс вырос в среднем на 5-7% от номинала, а доходность упала на несколько процентных пунктов. По словам трейдеров, всплеск активности на рынке начался после того, как его участникам стали известны некоторые подробности выпуска российских еврооблигаций. В частности, по неофициальным данным, в течение года на европейский рынок поступят ценные бумаги на сумму до $1 млрд, а срок их обращения составит от полугода до двух лет. Но самое главное, что доходность новых еврооблигаций будет порядка 10-12% годовых. Для сравнения: в четверг доходность схожих по срокам обращения с новыми бумагами валютных облигаций Минфина третьего транша (дата погашения — 14 апреля 1999 года) составляла 18% годовых.
По всей видимости, предполагаемые ставки доходности по еврооблигациями были восприняты западными инвесторами как переоценка инвестиционного риска российских бумаг. Тем более что эта переоценка была фактически принята двумя крупными иностранными банками — JP Morgan и ABC Warburg, которые стали генеральными соуправляющими займа. Стоит также учесть, что многими западными аналитиками сам факт выпуска облигационного займа был интерпретирован как своего рода подтверждение намерений МВФ выдать России последний 9-миллиардный транш валютного кредита stand-by. И хотя окончательные переговоры по этому вопросу пройдут в конце февраля в Москве, вопрос с предоставлением кредита можно считать решенным. Иначе, полагают аналитики, выпускать еврооблигации было бы просто глупо.
В этих условиях иностранные финансовые институты (а именно они в последние два дня определяют конъюнктуру рынка валютных облигаций) начали активную скупку бумаг третьего, а затем четвертого и пятого траншей. Даже явно негативные новости о намерении Минфина выпустить дополнительные транши облигаций (на сумму $1,2 и $1,5 млрд) и "накинуть" на уже обращающиеся серии около $1,5 млрд не смогли пока остановить взлета котировок. И лишь рынок погашаемых в мае этого года облигаций второй серии вел себя более стабильно. Котировки "коротких" бумаг и так уже превышают 98% от номинала, что не оставляет пространства для ценового маневра.
По утверждению трейдеров, за последние дни на рынок валютных облигаций вышли несколько крупных западных инвестиционных банков (как сказал один из операторов, "типа Morgan Stanley"), которые скупили большие объемы ценных бумаг. Это обстоятельство, а также увеличение рядом американских и английских фондов квоты для операций в России, также называется среди причин резкого изменения конъюнктуры рынка минфиновских бумаг.
Впрочем, несмотря на достаточно веские причины для роста курса валютных облигаций, трейдеры полагают, что в скором времени произойдет, пусть и незначительное, падение их курса (операторы обычно употребляют термин "техническая корректировка рынка"). Спровоцировать его могут, например, спекулянты, которые решат снять полученную на росте курсовой стоимости ценных бумаг прибыль. Кроме того, когда пройдет первый ажиотаж, иностранные инвесторы наверняка вспомнят, что и третий, и все последующие серии "вэбовок" погашаются уже после президентских выборов.