Тенденции рынка негосударственных долговых обязательств остаются неизменными. Ставки по банковским векселям в течение последних двух недель не изменялись, следуя стабильной конъюнктуре рынка рублевых ресурсов. Доходность муниципальных краткосрочных облигаций Санкт-Петербурга медленно, но верно начинает сближаться с доходностью ГКО.
Вялая конъюнктура рынка межбанковских ресурсов определяет такую же вялую тенденцию торговли банковскими обязательствами. Никто из контрагентов банков не знает, насколько надежен тот или иной банк, и соответственно, насколько велик риск вложений в его обязательства. Поэтому компании, пользующиеся долговыми финансовыми инструментами, предпочитают банковским обязательствам более ликвидные и надежные активы — ГКО, КО и валютные облигации. Низкий спрос на векселя определяет и низкую эластичность ставок по векселям в зависимости от ставок денежного рынка. В результате доходность банковских векселей остается на прежнем, достаточно низком уровне уже около месяца. В дальнейшем такая тенденция сохранится.
Активность рынка муниципальных краткосрочных облигаций Санкт-Петербурга начинает снижаться. По-видимому, на действия финансовых институтов влияют чисто сезонные факторы — начало отчетного периода и повышение доходности других финансовых инструментов. Впрочем, поведение инвесторов МКО мало зависит от действий банковских институтов, так как большинство участников рынка муниципальных обязательств — пенсионные, инвестиционные фонды и финансовые компании, которым нет нужды соблюдать определенные требования к определенным регулярным датам (в отличие от банков, которые закрывают ежеквартально балансы и для подгонки статей продают активы).
Доходность "коротких" МКО за последнюю неделю росла. Снижение котировок этих бумаг может быть объяснено снижением инфляционных ожиданий участников рынка и повышением интереса к "длинным" МКО. Это подтверждается падением доходности долгосрочных обязательств. В ближайшем будущем следует ожидать снижения средневзвешенной доходности МКО до уровня ГКО, о чем свидетельствуют результаты аукциона по размещению трехмесячных МКО.