Ожившие было слухи об очередном снижении ставок по немецкой валюте оказали, пожалуй, наиболее сильное влияние на состояние рынка на прошлой неделе. Дилеры бурно спекулировали вокруг самой возможности снижения ставок, но опубликованные в четверг утром данные о росте агрегата денежной массы МЗ в Германии (в декабре на 8,1%) фактически предрешили исход совещания в Бундесбанке: ставки остаются на прежнем уровне. Сам факт, что Германии с октября удается удерживать их, сыграл в пользу марки — доллар, штурмовавший было уровень 1,74, откатился в район 1,7320/30. Аналитики полагают, что доллар теперь вошел в полосу устойчивого снижения против марки и не советуют ждать повторения в ближайшее время рекордных уровней (январская отметка 1,7550 была наивысшей за три года). Вероятный его курс на ближайшее время — 1,6990.
Японская иена, так же как и марка, на прошлой неделе укрепила свои позиции по отношению к доллару, поддержанная, как считают аналитики, успехами премьер-министра Морихито Хосокавы в борьбе за будущее политических реформ. Однако дилеры полагают, что падение доллара было все же слишком быстрым и глубоким. С отметки 110,40 в понедельник он упал до 107,50 в среду. В четверг курс несколько подрос. Новый уровень — 108,45 — считают ориентиром и следующей недели. 11 февраля должна начаться японо-американская встреча в верхах, на которой будет обсуждаться будущее торгового соглашения между этими странами, и дилеры опасаются, что результаты встречи могут быть негативными для доллара.
Швейцарский франк рос, повторяя, с одной стороны, движение марки по отношению к доллару, а с другой — тяжелея и относительно самой марки. В четверг курсы установились на отметках 1,4460 к доллару и 0,8353 к марке. Вероятнее всего, на следующей неделе он несколько упадет (до уровня 0,8460/70) — дилеры считают, что франк перезакуплен против марки. В перспективе соотношение этих валют определит решение по немецким процентным ставкам.
Главный конкурент франка на европейском рынке — фунт стерлингов — в течение недели сильно колебался относительно доллара (диапазон достигал полутора сотен пунктов). Однако в целом большинство аналитиков сходятся на том, что фунт имеет хорошие шансы в долгосрочной перспективе в отношении с долларом, также как, впрочем и с маркой. На прошлой неделе курс фунта по отношению к последней упал, но многие дилеры, хотя и не все, считают, что падение с 2,64 до 2,5850-2,59 марок за фунт — лишь технический откат.
Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
| Срок | Доллар США | Немецкая марка | Французский франк | Японская иена | Швейцарский франк | Фунт стерлингов |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 день | 3/3 4 32 | 6/6 8 32 | - | - | 4/4 16 32 | - |
| 1 неделя | 3/3 4 32 | 6 4 32/6 8 32 | 6 13 32/6 17 32 | 2 6 32/2 10 32 | 4 4 32/4 10 32 | 5 6 32/5 10 32 |
| 1 месяц | 3 3 32 (+3 32)/3 8 32 (+3 32) | 6/6 4 32 | 6 12 32/6 16 32 | 2 4 32/2 8 32 | 4 2 32/4 6 32 | 5 10 32/5 14 32 |
| 2 месяца | 3 6 32 (+4 32)/3 10 32 (+4 32) | 5 28 32/6 | 6 10 32 (+4 32)/6 14 32 (+4 32) | 2 4 32/2 8 32 | 4 (-4 32)/4 4 32 (-4 32) | 5 10 32/5 14 32 |
| 3 месяца | 3 7 32 (+4 32)/3 12 32 (+4 32) | 5 25 32 (+3 32)/5 29 32 (+3 32) | 6 8 32/6 12 32 | 2 3 32/2 7 32 | 3 30 32/4 2 32 | 5 10 32/5 14 32 |
| 6 месяцев | 3 14 32 (+5 32)/3 18 32 (+5 32) | 5 18 32/5 23 32 | 6/6 4 32 | 2/2 4 32 | 3 25 32/3 29 32 | 5 9 32 (+3 32)/5 13 32 (+3 32) |
| 1 год | 3 24 32/3 28 32 | 5 7 32 (+4 32)/5 12 32 (+4 32) | 5 18 32/5 22 32 | 1 31 32/2 3 32 | 3 22 32/3 26 32 | 5 8 32 (+2 32)/5 12 32 (+2 32) |
В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам на срок от 1 дня до 1 года (в скобках их изменения за прошедшую неделю, рассчитанные как отклонения от среднеарифметического значения от кредитной и депозитной ставок). Очевидно, что по ряду валют ставка меняется нелинейно, убывая с ростом срока кредита/депозита. В этом случае можно говорить о том, что инфляционные ожидания участников рынка в отношении этой валюты сильны, а изменение ставок позволяет судить о том, в какую сторону они изменяются — усиливаются или ослабевают: если ожидается увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок снижаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание с учетом ожидаемого изменения темпов инфляции — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых участниками рынка на дальнюю перспективу. Высокие, с учетом инфляции, ставки защищают валюту в моменты усиления спекуляций на рынке, делая ее более привлекательной.
Таблица 2
Кросс-курсы немецкой марки
| 28.01 | 31.01 | 1.02 | 2.02 | 3.02 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Марок за фунт | 2,6038 | 2,6121 | 2,5982 | 2,5920 | 2,5926 |
| Иен за марку | 63,02 | 62,59 | 62,15 | 62,32 | 62,34 |
| Французских франков за | 3,3978 | 3,3937 | 3,3950 | 3,3938 | 3,3964 |
| марку |