"Финам" — "Северсталь-авто"
Аналитики ИК "Финам" начали анализировать ценные бумаги "Северсталь-авто", установив расчетную цену акций на уровне $55,3. Учитывая 30-процентный потенциал роста, по ним была присвоена рекомендация покупать. В настоящее время "Северсталь-авто" активно меняет модельный ряд, постепенно уменьшая выпуск автомобилей российских марок и активно наращивая производство под иностранными брэндами. "Такая стратегия позволяет работать в более рентабельных и быстрорастущих секторах рынка,— считают аналитики.— Сокращение производства традиционных отечественных автомобилей также вполне логично, так как в этом направлении наиболее вероятен спад или невысокие темпы роста". К 2010 году "Северсталь-авто" будет занимать более 8% всего российского рынка внедорожников (в том числе 13% рынка внедорожников, производимых под иностранными брэндами) и более 3% всего автомобильного рынка РФ. Благодаря новому предложению — Fiat Ducato, к 2010 году компании удастся занять более трети сегмента коммерческих автомобилей. Согласно прогнозам аналитиков, в 2007 году выручка компании составит $2,04 млрд против $1,23 млрд в 2006 году. К 2012 году этот показатель вырастет до $6,45 млрд.
По словам аналитика Дойче Банка Натальи Водневой (покупать, $51,5), на результаты компании и на ее стоимость положительное влияние будет оказывать тесное сотрудничество с иностранными автопроизводителями. "Мы уже заложили в свою модель создание совместного предприятия с Isuzu. Реализация этого проекта будет способствовать повышению стоимости компании и укреплению ее позиций в сегментах производства внедорожников и коммерческих автомобилей, которые являются двумя ключевыми направлениями деятельности компании",— подчеркивает аналитик. СП будет создано в особой экономической зоне "Алабуга". Запуск предприятия производственной мощностью 25 тыс. автомобилей в год намечен на начало 2008 года. Новое предприятие будет выпускать восемь моделей автомобилей — от легких коммерческих транспортных средств до тяжелых. К 2012 году, когда проект выйдет на запланированные мощности, выручка СП составит $600 млн, а EBITDA — $97 млн. Благодаря постепенному наращиванию мощностей в 2007-2014 годах ежегодный прирост выручки и EBITDA "Северсталь-авто" составит 19% и 17% соответственно. "Относительно низкий объем необходимых инвестиций ($14 млн), обусловленный наличием производственных мощностей в Елабуге, и совместное использование покрасочного цеха (с Ducato) делают СП с Isuzu очень привлекательным проектом",— подчеркивает аналитик. Кроме того, "Северсталь-авто" сможет беспошлинно ввозить машинокомплекты, пользуясь налоговыми льготами, предусмотренными постановлением правительства #166. Эти факторы приведут к росту рентабельности по EBITDA проекта до 16% (рентабельность по EBITDA "Северсталь-авто" — 7%). "Если такой уровень будет достигнут, СП станет самым рентабельным проектом "Северсталь-авто" по сборке автомобилей и окажет положительное влияние на консолидированные показатели",— считает аналитик.
Аналитик ИГ "Капиталъ" Михаил Пак отмечает, что на фоне роста покупательской способности населения более высоким спросом начинают пользоваться автомобили зарубежных марок. Поэтому желание компании создавать СП с иностранными компаниями выглядит логичным. В 2006 году "Северсталь-авто" и Fiat подписали соглашение о создании СП по производству Fiat-Albea производственной мощностью 24 тыс. автомобилей в год. В текущем году также были подписаны соглашения по сборке легкого коммерческого автомобиля Fiat Doblo и Fiat Ducato. В сентябре был подписан еще один договор о создании СП по производству новой модели Fiat Linea. "Разработка собственной модели требует от года до полутора лет, а также инвестиций около $1 млрд,— считает аналитик.— Однако не факт, что она будет пользоваться спросом".
Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги