Распределение активов на спекулятивную и устойчивую составляющие 24-28 мая
Спекулятивные активы Размах вариации цен Устойчивые активы Размах вариации цен
Активы с резкими колебаниями цен Активы умеренно устойчивые
Мазут 4,50 Швеллер 1,49
Латунь в чушках 4,40 Ваучер 1,43
Дизтопливо 4,38 Масло сливочное 1,37
Круглый лес хвойных пород 4,00 Оцинкованный лист 1,30
Бронза в чушках 3,78 Уголок 1,29
Бензин А-76 3,69 Наличный доллар 1,27
Арматура 3,66 Наличная марка ФРГ 1,25
Бумага офсетная #1 3,46 Никель Н1 1,21
Ячмень 3,04 Надежные активы
Доска необрезная хвойных пород 3,00 Акции АвтоВАЗбанка 1,18
Цемент 2,82 Свинец С1 1,13
Медь рафинированная 2,58 Цинк Ц0,Ц1 1,13
Кирпич красный 2,57 Безналичная марка ФРГ 1,13
Прокат листовой рядовой 2,51 Акции РИНАКО 1,12
КАМАЗ-5511 2,50 Акции банка "Санкт-Петербург" 1,07
Пшеница ценная 3 кл. 2,46 Безналичный доллар 1,06
Бумага газетная 2,25 Акции Инкомбанка 1,05
Сахар 2,21 Олово О1 1,04
Мука пшеничная 2,03 Титан губка 1,00
Алюминий А7,А6,А5 2,00 Акции Мосбизнесбанка 1,00
Активы с умеренными колебаниями цен Акции АКИБ НТП "Менатеп" 1,00
КАМАЗ-5320 1,88
Москвич-2141 1,87
ЗИЛ-130 1,82
Нефть сырая 1,77
ГАЗ-31029 1,73
ВАЗ-21099 1,68
ВАЗ-21093 1,53
Масло подсолнечное 1,52
Ах Арбат, мой Арбат...
Потенциальным инвесторам, намеревающимся вложить свои ваучеры в перспективные московские предприятия, эксперты Ъ рекомендуют поторопиться. 14 июня Московский фонд имущества завершает проведение специализированного чекового аукциона, на который выставляются акции трех весьма интересных АО — интересных прежде всего тем, что все они расположены практически в центре города.
АО "Фрост" (бывш. Московский им. XVI партсъезда хладокомбинат оптовой торговли мясом, маслом и молочными товарами, 107140, Москва, ул. Верхняя Красносельская, д. 3а.) расположено в Сокольниках. Основной вид деятельности — производство мясных полуфабрикатов и фасовка масла.
АО "Моспромтранспроект" (Басманный туп., д. 6а.) занимает три земельных участка: рядом со станцией метро "Бауманская", на Старо-Алексеевской улице и в районе платформы "Северянин". АО создано на базе проектно-изыскательского института, занимающегося разработкой документации на строительство объектов различного назначения и инженерно-геологическими изысканиями.
АО "СпЭМ" (монтажное управление #83 треста "Спецэлектромонтаж", 121002, Москва, Калошин пер., д. 10) находится в одном из арбатских переулков. Специализируется на электромонтажных и пусконаладочных работах. С точки зрения "земельной" привлекательности это самое интересное из трех предприятий, однако вопрос с земельным участком здесь пока не решен: как и в случае с хлебозаводом на Сретенке (см. Ъ, #20, стр. 20), план приватизации "СпЭМ" указывает на то, что само предприятие есть, а земли под ним вроде как и нет.
Приобретение московской земли — дело само по себе выгодное. Однако эксперты Ъ хотели бы обратить внимание потенциальных инвесторов и на тот факт, что предприятия к тому же занимают перспективные рыночные ниши, потенциально доходны и имеют, как показывает экспресс-анализ их планов приватизации, неплохие финансовые показатели.
ДМИТРИЙ ТУШУНОВ
Финансовые менеджеры акцентируют внимание на денежном рынке
Минувшая неделя на российских финансовых рынках проходила на фоне значительного роста интереса со стороны коммерческих финансовых институтов к активным операциям на денежном рынке — особенно ярко эта тенденция проявилась на примере удавшейся первой торговой сессии по государственным краткосрочным облигациям. Одновременно финансовые менеджеры предприняли активные попытки сброса акций приватизированных предприятий — объем предложения на биржах акций крупных банков и промышленных предприятий, составляющих основу портфеля акций институциональных инвесторов, на прошедшей неделе увеличился примерно на 30%, в то время как спрос на эти ценные бумаги остался незначительным. В результате на вторичном рынке акций в конце мая наступил очередной кризис ликвидности, охвативший все крупные центры торговли акциями.
Сбрасывая акции, финансовые менеджеры перераспределяют свои инвестиции в пользу инструментов денежного рынка. Даже несмотря на сравнительно низкую текущую доходность государственных краткосрочных облигаций и банковских векселей — наиболее привлекательных объектов инвестиций на денежном рынке прошедшей недели — финансовые менеджеры покупают эти ценные бумаги в расчете на их высокую ликвидность и надежность.
Очередной кризис ликвидности не заставил себя ждать
Российский фондовый рынок на протяжении последнего года развивается в ритме достаточно регулярных циклов ликвидности и курсов акций наиболее крупных эмитентов, составляющих основу вторичного рынка акций. О первых признаках очередного наступления кризиса ликвидности на российском фондовом рынке Ъ уже писал в этом месяце — стремительный рост курсов банковских акций привел к явной переоценке этих бумаг. Завышенность курсов до сих пор наиболее ликвидных банковских акций привела к резкому снижению объемов вторичной торговли этими бумагами и перераспределению спроса со стороны институциональных инвесторов в пользу "недооцененных" (undervalued) акций молодых коммерческих банков (Инвестбанка, Тверьуниверсалбанка, Витабанка, Глориябанка и ряда других).
На прошедшей неделе предпринятый институциональными инвесторами сброс крупных пакетов акций приватизированных предприятий проиллюстрировал давно назревший кризис ликвидности и в секторе акций промышленных компаний. Слабое развитие депозитарной инфраструктуры, отсутствие разветвленной сети маркет-мэйкеров на рынке акций приватизированных предприятий стали причиной быстрого распространения волны сброса акций крупных производственных предприятий на все узловые биржевые центры России. Финансовые менеджеры, стремясь в начале обращения бумаг приватизированных промышленных гигантов на вторичном рынке реализовать постаукционный прирост курсовой стоимости акций, выбросили на открытый рынок крупные пакеты акций ЗИЛа, Синарского трубного завода, Дальневосточного морского пароходства и сонма других менее значительных промышленных предприятий. Желание избавиться от оказавшихся низколиквидными пакетов акций промышленных компаний заставило финансовых менеджеров на крупнейших биржах страны (в Москве, Екатеринбурге, Новосибирске, Владивостоке) пойти на значительное сокращение курсов акций индустриальных гигантов. В частности, четверть своей рыночной стоимости за неделю потеряли активы Синарского трубного завода — акциями этого предприятия торгуют на Екатеринбургской фондовой бирже.
Располагая временно свободными финансовыми ресурсами, менеджеры инвестиционных и финансовых институтов практически игнорируют возможность их использования на рынке капиталов — единственным исключением на прошедшей неделе стали акции находкинских предприятий. Тот факт, что административным комитетом свободной зоны "Находки" принята и действительно осуществляется либеральная экономическая политика по развитию зоны с широким привлечением иностранного капитала, а также поддержка этой политики многомиллиардным централизованным кредитом, подтолкнули приморских финансистов к однозначному перераспределению своих активов от акций владивостокских предприятий в пользу находкинских. По имеющимся данным, на прошедшей неделе не менее 0,5 млрд руб. было перераспределено через региональный рынок капиталов Приморья в пользу бумаг находкинских предприятий, а объемы операций на Владивостокской фондовой бирже (0,2 млрд руб.) оказались сопоставимы с месячным оборотом торговли на всем биржевом фондовом рынке России.
Бум на денежном рынке России
Прошедшая неделя оказалась чрезвычайно успешной для эмитентов, концентрирующих свои усилия по мобилизации временно свободных финансовых ресурсов в различных секторах денежного рынка. Так, ответственные чиновники Министерства финансов России, вероятно, с хорошим настроением отправились на уик-энд — первые вторичные торги государственными краткосрочными облигациями проиллюстрировали огромный спрос со стороны, прежде всего, коммерческих банков на абсолютно надежные и ликвидные государственные ценные бумаги. Объем спроса на гособлигации в ходе торговой сессии во вторник почти в 10 раз превысил объем предложения этих бумаг, подтолкнув курс облигаций выше отметки 88 тыс. руб. При этом банкиры отнюдь не спешили реализовать прирост курсовой стоимости облигаций по сравнению с первичным аукционом, игнорируя возможность получения более 300% годовых на потенциальном выигрыше в цене. Наличие огромных "мертвых" массивов временно свободных денежных средств в виде остатков на счетах клиентов подталкивает банкиров к активному участию на рынке краткосрочных, супернадежных и ликвидных долговых обязательств (группа marketable securities). Поскольку в условиях отсутствия на рынке ликвидных депозитных сертификатов банков и муниципальных облигаций государственные краткосрочные облигации практически исчерпывают собой группу marketable securities, министерство финансов может оставаться спокойным за ближайшее будущее рынка ГКО, а диллерам вероятно придется смириться с падением текущей доходности этих бумаг до уровня 60-70% годовых уже в начале июня.
Вторым направлением инвестиционных предпочтений финансовых менеджеров на этой неделе стали банковские векселя — не менее 15 крупных коммерческих банков на сегодняшний день освоили тактику эмиссии краткосрочных векселей с их непрерывным котированием, увидев в этом финансовом инструменте возможность для сравнительно дешевой и эффективной мобилизации финансовых ресурсов на открытом рынке. По имеющимся сведениям о ходе эмиссии векселей тремя банковскими группами, объемы продаж банковских векселей в мае по сравнению с предыдущим месяцем увеличились примерно втрое, при этом две трети от этого роста обеспечил приток средств со стороны институциональных инвесторов.
СЕРГЕЙ Ъ-АСПИН