В начале прошлой недели произошло "историческое", по словам Бориса Федорова, событие. На заседании кредитной комиссии и на слушаниях в парламенте правительство и Центробанк пришли к согласию об ограничении размеров кредитной эмиссии во II квартале 1993 года на уровне 30% от годового размера, что соответствует 3 трлн рублей. Из них на долю правительства причиталась половина.
В течение недели Совет директоров Центробанка со своей стороны предпринял ряд шагов, лежащих в русле требований Бориса Федорова. Однако уже в пятницу правительство добилось в Верховном Совете решения о предоставлении ему во II квартале кредитов на покрытие бюджетного дефицита в размере 2,2 трлн рублей и, как всегда, под 10% годовых.
По мнению экспертов Ъ, после того как договоренность о лимитах кредитования действительно сделалась "историческим событием", правительственные декларации о замедлении темпов инфляции в 1993 году можно смело списать в архив.
Парламентские слушания по направлениям кредитно-денежной политики завершились компромиссом, который, строго говоря, нельзя считать таковым. Суть принятого решения можно однозначно охарактеризовать как забвение столь любезной правительственным экспертам концепции "жестких денег".
Принятые лимиты прироста кредитной эмиссии на II квартал обеспечивали бы прирост денежной массы (агрегат М2) на уровне 17% в месяц (против 8-10% по "жесткому варианту"), что полностью соответствует варианту "реалистическому", изложенному в "Основных направлениях" Центробанка. Напомним, что именно этот документ и именно этот вариант в свое время настолько возбудили Бориса Федорова, что он потребовал немедленной отставки Виктора Геращенко, обозвав расчеты, сделанные для его обоснования, "антинаучным бредом" (см. Ъ #12, стр. 5).
Вместе с тем, Виктор Геращенко весьма скептически отнесся к достигнутым в ходе парламентских дебатов договоренностям. По-видимому, опыт подсказывал "старому банкиру", что признание правительством и парламентом его правоты — это "радость со слезами на глазах".
Уже в ходе слушаний он высказал предположение, граничащее с внутренней убежденностью, что даже лимиты, определенные в "Основных направлениях", окажутся в конечном итоге тесными для правительства.
По его предварительным оценкам, дефицит госбюджета на 1993 год, с учетом правительственных инвестиционных, конверсионных программ, кредитов странам СНГ и выплат по внешнему долгу, к концу 1993 года должен достигнуть, как минимум, 9-10 трлн рублей. В то же время, если исходить из принятого лимита, столько же должен составить в годовом исчислении весь прирост кредитных вложений в экономику, включая кредиты, выдаваемые коммерческим банкам. Иными словами, поскольку кредиты правительству устойчиво составляют примерно половину общей кредитной эмиссии, установленный лимит, по расчетам Центробанка, в реальности может оказаться превышенным не менее, чем в два раза.
Кроме того, несмотря на достигнутые договоренности, никто в ЦБ не верил в то, что Минфин действительно будет брать деньги в долг для покрытия дефицита бюджета по рыночной ставке. А если и будет брать, то вряд ли отдаст.
Тем не менее хотя бы видимый компромисс с правительством в свете текущей политической конъюнктуры был необходим.
В противном случае многие политологи и влиятельные западные газеты прогнозировали неблагоприятный для России исход встречи G7 в Токио. К тому же, была весьма высока вероятность того, что на встрече в Токио помощь G7 могла быть предоставлена только с условием персональной отставки кого-либо из участников конфликта.
Так, президент Мирового Банка Льюис Престон прямо заявил, что Геращенко надо отправить в отставку, поскольку его нельзя реформировать. А влиятельные британские лейбористы призвали Палату общин осудить проводимую в России политику крайнего монетаризма, приведшую к катастрофическим последствиям для экономики.
В этой ситуации ставить все точки над i, или продолжать публично выяснять отношения было невыгодно ни одной из сторон.
После относительно удачного завершения встречи в Токио, в течение прошлой недели Совет Директоров Центробанка стал по пунктам выполнять требования из ультиматума Бориса Федорова, давая тем самым понять, что он никому не ставит палки в колеса и придерживается принципа перемирия.
Одним из подобных жестов стало установление на прошлой неделе четкой даты начала торгов краткосрочными казначейскими обязательствами (18 мая 1993 года), продажа которых позволит хоть в небольшой степени санировать государственный долг и замедлить рост бюджетного дефицита. После дискуссии с представителями Минфина был определен и список 15 дилеров, которым будет предложено работать с обязательствами на рынке ценных бумаг.
В список дилеров включено 20 банков (Инкомбанк, Промстройбанк, "Восток-Запад", Мосбизнесбанк, Россельхозбанк, "Эффект-Кредит", "Единство", Межкомбанк, "Диалог-Банк", Международный Московский Банк, ТОКОбанк, Сбербанк России, Кредитпромбанк, Уникомбанк, "Мост-банк", Тэпкобанк, АвтоВАЗбанк, "Санкт-Петербург", Нефтехимбанк, Конверсбанк), три брокерские фирмы ("Церих", Российский брокерский дом "С.А. & Со", "Брок-Инвест-Сервис"), а также Международная финансовая корпорация и Главное Управление ЦБР по Москве. Общий объем эмиссии государственных краткосрочных облигаций утвержден в размере 650 млрд рублей.
Кроме того, Внешэкономбанк СССР, не дожидаясь наступления определенного президентом России срока (1 июля 1993 года), приступил к погашению задолженности российским гражданам по замороженным вкладам на общую сумму более $300 млн. По мнению информированных источников, Центробанк сыграл здесь не последнюю роль. Не исключено, что средства на санацию этой немалой части внутреннего государственного долга были предоставлены из валютных резервов и прибыли Центробанка, которые за последнее время заметно выросли.
Совет директоров Центробанка также принял решение, разрешающее регистрацию иностранных банков в России, что, по мнению специалистов, является первым шагом на пути допуска нерезидентов на внутренний валютный рынок (подробнее это решение прокомментировано на стр. 22).
Основные события, однако, развернулись в пятницу. Правительство вышло в Верховный Совет с ходатайством выделить на покрытие бюджетного дефицита во II-IV кварталах по 2,2 трлн рублей под 10% годовых со сроком погашения в 1995 году. С учетом полученных в I квартале кредитов, сумма, запрошенная Минфином, вплотную приблизилась к 10 трлн рублей.
Это прошение было удовлетворено с незначительными оговорками. Кредит предоставлен только на II квартал, что в принципе не меняет сути — вряд ли на III и IV кварталы правительство попросит меньшие суммы.
Отметим при этом, что речь идет только о бюджетном дефиците. Практика последнего времени показывает, что общая сумма выделяемых правительству кредитов как минимум в 1,5 раза превосходит кредит под дефицит бюджета (есть еще неплановое финансирование, санация дефицитов внебюджетных фондов и тому подобные цели).
Иными словами, правительство не стесняясь выбрало (и даже с некоторым "гаком") весь утвержденный лимит кредитования на II квартал.
Тем не менее, в сегодняшних условиях невозможно оставить экономику и банковскую систему хотя бы без 1,5 трлн рублей кредитных вливаний. В противном случае становится весьма вероятным рецидив кризиса неплатежей. В январе-феврале Центробанку удалось снизить темп прироста денежной массы до 13% в месяц против 17% в среднем за месяц последнего квартала 1992 года. Результат не замедлил сказаться — взаимные неплатежи в хозяйстве выросли по оценкам специалистов Госкомстата России более, чем на 15%. Поэтому дальнейшее зажимание кредитов или очередное повышение уровня рефинансовой ставки приведет, скорее всего, лишь к переносу кредитного спроса на III квартал при одновременном ускорении спада производства.
В сложившихся условиях можно оценить общую кредитную эмиссию во II квартале 1993 года приблизительно равной 4,5 трлн рублей. Это будет соответствовать ежемесячному приросту денежной массы на 20-25% и темпам ценовой инфляции на уровне 25-30% в месяц. При этом сделанный прогноз выглядит еще достаточно оптимистичным, поскольку можно предположить, что индексация минимальных зарплат и пенсий (решение принято на прошлой неделе) потребует гораздо больше средств, чем это заложено в официальных расчетах.
Значительных бюджетных средств и кредитных ресурсов потребует, к тому же, ликвидация последствий пожара в цехе сборки двигателей КамАЗа. Пока общие потери для экономики вследствие пожара оцениваются экспертами Ъ приблизительно в 350-400 млрд рублей.
Нельзя при этом не отметить того энтузиазма, с которым Минфин отстаивал в Верховном Совете необходимость получения им кредита именно по 10% годовых. Такой подъем у представителей фискального ведомства наблюдался в недавнем прошлом только тогда, когда они доказывали необходимость применения единой процентной ставки по всем кредитным операциям Центробанка, или, объявив охоту на газетных "уток", доказывали, что просили денег, но не 10 трлн рублей и не под 10% годовых.
Так или иначе, но после происшедших событий, по мнению экспертов Ъ, можно однозначно утверждать, что инфляция начинает свой новый виток, который по масштабам не уступит инфляционному всплеску в августе-декабре прошлого года.
НИКИТА Ъ-КИРИЧЕНКО
ВЫНОС #1
"Пока мы вынуждены брать деньги у Геращенко. И чем больший процент он установит, тем больше придется брать".
"Буду бороться до того момента, пока кого-то из нас не выгонят. Во всяком случае, сидеть и молчать не собираюсь".
БОРИС ФЕДОРОВ (интервью "Комсомольской правде")
"Поверьте, бумаги и нулей, чтобы перемножить долг минфина на 100%, у нас хватит".
ВИКТОР ГЕРАЩЕНКО (выступление на парламентских слушаниях по кредитно-денежной политике)
ВЫНОС #2
Директор Экспертного института Евгений Ясин, вхожий, как говорят, в "высшие сферы", с порога отмел возможность обращения Бориса Федорова в ЦБ за льготным кредитом: "Это неправда. Федоров упорно настаивал, чтобы ЦБ поднял ставку по кредитам до рыночного процента. Тогда правительство согласилось брать кредит в ЦБ на общих основаниях".
ЕВГЕНИЙ ЯСИН (интервью еженедельнику "Сегодня")
"10-ти процентная ставка по кредиту является на сегодняшний день разумной нормой взаимоотношений правительства и Центрального банка. Предоставление кредита на покрытие бюджетного дефицита по ставке 10% нисколько не противоречит антиинфляционной направленности политики правительства".
СЕРГЕЙ ДУБИНИН, заместитель министра финансов (выступление на парламентских слушаниях о выделении правительству льготного кредита на покрытие бюджетного дефицита во II квартале 1993 года)