На прошлой неделе крупнейший в России и один из крупнейших в мире нефтяной
концерн "ЛУКойл" объявил о планах преобразования в акционерное общество
открытого типа. Часть акций компании предполагается реализовать на мировом
фондовом рынке, часть получат в собственность смежники и работники концерна.
Контрольный пакет останется в собственности государства. Однако можно
прогнозировать, что те акции, которые поступят в свободную продажу, привлекут
внимание как российских, так и зарубежных инвесторов. Налаженное производство
экспортного сырья и мощная инфраструктура, которыми располагает концерн,
могут принести обладателям акций немалые дивиденды уже в 1994 году.
Нефтяной концерн "ЛУКойл" — объединение бывших государственных предприятий
по добыче и переработке нефти — создан постановлением правительства России в
ноябре 1991 года. Основные учредители — крупные нефтедобывающие и
нефтеперерабатывающие объединения "Лангепаснефтегаз", "Урайнефтегаз" и
"Когалымнефтегаз".
Концерн-гигант
По словам президента "ЛУКойл" Вагита Алекперова, в прошлом году предприятия
концерна добывали 1,14 млн баррелей нефти в день. По этому показателю —
основному для нефтедобывающих предприятий — "ЛУКойл" занял третье место в
мире после Shell и British Petroleum. Всего за прошлый год предприятия
концерна добыли 51,7 млн тонн нефти из которых 6 млн тонн пошло на экспорт.
В 1992 году компания столкнулась с серьезными финансовыми трудностями.
Падение добычи достигло 14%, что стало одной из причин роста задолженности
концерна: в прошлом году он не смог выплатить поставщикам 39 млрд рублей.
Руководство концерна полагает, что акционирование с привлечением иностранного
капитала поможет решить финансовые трудности и вывести компанию на новый
уровень развития.
В ходе акционирования на внешнем рынке предполагается продать 15% акций. Как
сообщил исполнительный директор "ЛУКойл" по экономике Николай Чиковани,
валютный номинал акций пока не определен. Эксперты Ъ отмечают, что
перспективы инвестиций в концерн весьма заманчивы. "ЛУКойл" уже обладает всей
необходимой сырьевой и перерабатывающей базой.
В отличие от корпорации НИПЕК, 84% капитала которой не принадлежит
производителям, а сама она не имеет реальных активов в нефтяной отрасли,
концерн "ЛУКойл" — объединение государственных предприятий, уже имеющих все
необходимое для осуществления полного цикла добычи и переработки нефти. В
распоряжении концерна находятся нефтяные скважины, нефтедобывающие и
нефтеперерабатывающие предприятия.
Налаженное производство (вплоть до возможности создания сети собственных
бензоколонок) дает основания полагать, что при квалифицированном руководстве
"ЛУКойл" уже в 1994 году сможет начать давать солидные прибыли на вложенный
капитал. Инвесторов, особенно иностранных, должен привлекать тот факт, что
концерн занимает одно из лидирующих мест в списке российских
производителей-экспортеров и может обеспечить валютным акционерам
значительные дивиденды в валюте.
Проблемы руководства
Однако независимые эксперты полагают, что персональный состав Совета
директоров концерна может оказать очень существенное влияние на
благосклонность зарубежных инвесторов и, соответственно, на курс акций
"ЛУКойла" на внешнем фондовом рынке.
Эксперты считают, что осуществление реального руководства компанией
неизвестными в мировых нефтяных кругах лицами, принадлежащими к
правительственным структурам, может создать у иностранных инвесторов
впечатление о неустойчивости концерна по меньшей мере в ближайшие три года, в
течение которых контрольный пакет акций будет в руках государства.
Государственные гарантии по кредитам и другим инвестициям в российскую
экономику в последнее время перестали устраивать зарубежных партнеров. В этих
условиях продолжение курса на прямое государственное руководство концерном
вряд ли изменит в положительную сторону их мнение относительно вложений
капиталов в "ЛУКойл".
По имеющимся у Ъ сведениям, руководство концерна достаточно негативно
относится к перспективе введения в его состав представителей Минтопэнерго и
Госкомимущества. Согласно информации, предполагается использование "Золотой
акции". Такая акция будет обладать правом вето по ключевым вопросам
функционирования концерна. При этом руководство "ЛУКойл" надеется на передачу
подобных полномочий по управлению концерном его президенту, что, по мнению Ъ,
в достаточной степени устроило бы и потенциальных западных инвесторов.
Эксперты отмечают, что в процессе развития концерна как акционерного общества
открытого типа вторичная и последующие эмиссии акций могут привести к
долевому распределению капитала, более желательному для руководства концерна
и его потенциальных инвесторов. Однако такая возможность будет сильно
ограничена в случае, если непосредственно распоряжаться "Золотой акцией"
будут государственные чиновники.
Таким образом, вопрос о руководстве компании на данный момент можно считать
ключевым. Как стало известно Ъ, в ближайшие 2-3 недели следует ожидать
постановления правительства о создании АО открытого типа "Нефтяной концерн
'ЛУКойл'", после чего будут решены вопросы о составе совета директоров и
использовании "Золотой акции".
Размещение акций концерна
Для соответствия требованиям мировых стандартов к холдингам такого класса
"ЛУКойл" должен в ближайшие полгода осуществить необходимую структурную
перестройку. На сегодня, по мнению руководства концерна, первоочередной
задачей является создание устойчивой нефтедобывающей и перерабатывающей
производственной системы. Г-н Чиковани заявил, что это достижимо прежде всего
путем размещения акций среди предприятий-смежников и работников фирм-членов
концерна, а также среди их руководящих звеньев. Оптимальное размещение пакета
в отрасли, по мнению г-на Чиковани, должно реально интегрировать формально
входящие в состав концерна и сотрудничающие с ним организации в единый
механизм и создать современную инфраструктуру. При этом считается возможным
обмен акциями между концерном и другими акционерными предприятиями, не
входящими в его состав. Такой обмен призван снизить риск потерь доходов на
капитал для обеих сторон и стимулировать более эффективное сотрудничество.
Преодоление анархии и повышение заинтересованности всех участников концерна и
держателей его акций должно вывести "ЛУКойл" на новый уровень развития,
решить некоторые финансовые проблемы и сделать концерн более привлекательным
для иностранных инвестиций.
Номинал акций "ЛУКойл" на внутреннем рынке составит 1000 рублей. Г-н Чиковани
сообщил, что фонды предприятий, входящих в состав концерна, должны пройти
переоценку, так как пока они представлены в ценах конца лета 1992 года. По
мнению Ъ, такая ситуация объясняется тем, что приватизированные в
соответствии с Указом Президента #1403 от 17.11.92 г. буквально за один месяц
дочерние предприятия концерна лишь сейчас начинают постепенно приходить в
себя после приватизационного марафона и заниматься собственным балансом.
Однако пока несколько неясно, какое количество акций и каким образом может
быть распределено среди российских нефтяных структур и их работников.
Согласно законодательству, 45% акций должны передаваться государству, 40%
подлежат продаже на инвестиционных торгах в течение двух лет, а оставшиеся
15%, как уже говорилось, предполагается реализовать на мировом рынке ценных
бумаг.
Таким образом, успех размещения акций в отрасли напрямую связан с процессом
организации и проведения инвестиционных торгов. Порядок же этих торгов будет
определяться правительством. Пока с уверенностью можно лишь сказать, что до
5% количества голосующих акций будет продано на льготных условиях трудовым
коллективам предприятий по транспортировке нефтепродуктов. За
приватизационные чеки уже в этом году должно быть реализовано 20% акций. Г-н
Чиковани также заявил корреспонденту Ъ, что концерн не планирует выпускать
привилегированные акции.
Проблема госзаказа
По мнению экспертов Ъ, отрицательное влияние на развитие концерна может
оказать планируемый на 1993 год госзаказ на экспорт ряда стратегических
товаров, в том числе энергоносителей. По неофициальным сведениям, концепция
госзаказа предполагает либо рублевые закупки государством экспортного сырья,
сопровождающиеся значительной кредитной эмиссией, либо удержание части
валютной выручки предприятий-производителей. Из неофициальных источников Ъ
стало известно, что реализовать через госзаказ планируется 70% экспортной
продукции нефтедобывающих предприятий и 50% — нефтеперерабатывающих. Однако
концепция госзаказа пока окончательно не определена, и есть надежда на
положительные изменения.
ЛЕОНИД Ъ-КОРЮКИН