Спекулятивные активы Размах вариации цен Устойчивые активы Размах
вариации цен
Активы с резкими колебаниями цен Активы умеренно устойчивые
Бумага офсетная N1 3,68 ВАЗ-21099 1,47
Бензин А-76 3,00 Никель Н1 1,45
Акции РИНАКО 2,47 Арматура 1,45
Нефть сырая 2,01 Нержавеющий лист до 1,5 мм 1,43
Активы с умеренными колебаниями цен Пшеница твердых сортов 1,38
Сахар 1,98 ВАЗ-21093 1,37
Круглый лес хвойных пород 1,94 Бронза в чушках 1,36
Латунь в чушках 1,86 Медь рафинированная 1,34
Уголок 1,80 Алюминий А7,А6,А5 1,30
Масло сливочное 1,80 Говядина 1,30
Пиломатериалы хвойные обрезные 1,79 Акции ВПИК 1,30
Кирпич красный 1,78 Прокат листовой до 1,5 мм 1,21
ЗИЛ-130 1,73 Цинк 1,20
Мазут 1,71 Надежные активы
Дизельное топливо 1,67 Ячмень 1,19
Цемент 1,62 Масло подсолнечное 1,18
Свинец С1 1,57 Ваучер 1,18
Швеллер 1,55 КАМАЗ-5320 1,17
Безналичный доллар 1,15
Москвич-2141 1,15
Титан губка 1,13
Акции АвтоВАЗбанка 1,11
Мука пшеничная 1,04
ГАЗ-31029 1,03
Акции банка "Менатеп" включены в листинг фондовых бирж
На прошедшей неделе на российском фондовом рынке произошло значительное
событие — акции коммерческого банка "Менатеп", первого эмитента,
организовавшего в России открытую подписку на свои акции, были включены в
листинг Московской центральной фондовой биржи. Таким образом, биржа
фактически разделила с эмитентом ответственность перед инвесторами за
инвестиционное качество ценных бумаг "Менатепа". Отныне ценные бумаги,
имеющие самую долгую жизнь на открытом рынке из всех акций других российских
эмитентов, будут иметь четко закрепленный центр вторичной торговли.
Портфель активов активно перестраивался
На прошлой неделе значительно активизировалась начавшаяся в первых числах
января перестройка портфеля активов. Сдвиг в конъюнктуре рынков был настолько
резкий, что метаморфозы в распределении активов по отделам портфеля оказались
весьма неожиданными для экспертов.
В частности, на две трети обновился отдел выраженно спекулятивных активов. В
него угодила даже офсетная бумага, динамика цен на которую никогда не была
подвержена резким скачкам. Столь же неузнаваемым оказался отдел надежных
активов. В нем появились такие привычно спекулятивные товары, как легковые
автомобили и дорогие грузовики, что уж совсем нелогично в условиях
инвестиционного оживления.
Все это, на наш взгляд, свидетельствует, что на рынках формируются новые зоны
активной конъюнктуры и соответствующие им ценовые соотношения. Подобное
положение дел вряд ли способно продержаться долгое время. Однако и эта неделя
останется скорее всего периодом предельной нестабильности.
Старый конь борозды не портит
15 января в Морозовском особняке на Воздвиженке (Дом дружбы народов)
состоялась комиссия по листингу Московской центральной фондовой биржи. Члены
комиссии по листингу собрались для рассмотрения заявок на включение ценных
бумаг в котировальный лист биржи, поданных сразу семью эмитентами.
Одним из претендентов на включение в листинг оказался коммерческий банк
"Менатеп" — пионер российского фондового рынка, организовавший первую
подписную кампанию на свои акции еще в середине 1991 г. Как сообщили
корреспонденту Ъ в фондовом отделе банка, причиной, подтолкнувшей банк к
выходу на вторичный рынок ценных бумаг именно через заключение соглашения о
листинге с фондовой биржей стало "удовлетворительное" состояние биржевой
торговли в России. По словам начальника фондового отдела банка "Менатеп"
Дмитрия Фиркало, "российские биржи прошли организационный период и перешли к
удовлетворительным методам торговли".
Однако члены листинговой комиссии Московской центральной фондовой биржи если
и были польщены столь высокой оценкой своей деятельности, то явно не
собирались довольствоваться только ею. Наряду с еще пятью эмитентами, чьи
заявки на включение в листинг рассматривались на комиссии по листингу
15 января, "Менатеп" не был включен в листинг биржи. Несмотря на то, что
отказ не был окончательным ("Менатепу" были поставлен ряд условий, при
выполнении которых листинговая комиссия бралась за пересмотр своего решения),
факт остается фактом — в позапрошлую пятницу акции банка "Менатеп" не были
включены в котировальный лист Московской центральной фондовой биржи.
Комментируя решение комиссии, эксперты Московской центральной фондовой биржи
отметили, что участников заседания не удовлетворили те документы банка,
которые отражают статус его акционеров. Руководителям "Менатепа" было
предложено представить на рассмотрение следующей комиссии все финансовые
документы, удостоверяющие права акционеров на полноправное владение акциями.
Получив отказ, банк "Менатеп" решил не останавливаться на полпути и уже
20 января на внеочередном заседании комиссии по листингу Московской
центральной фондовой биржи было решено "включить акции АКИБ НТП "МЕНАТЕП" в
Реестр ценных бумаг, котируемых на МЦФБ" (цитата по выписке из протокола
заседания комиссии МЦФБ по допуску ценных бумаг за номером 5-1/1 от
20.01.93).
Но и на этом "Менатеп" решил не останавливаться — в пятницу на Российской
фондовой бирже прошло заседание комиссии по листингу, в результате которой
банк "Менатеп" оказался восьмым эмитентом, акции которого стали списочными
ценными бумагами Российской фондовой биржи.
В результате, банк "Менатеп" на прошлой неделе заключил соглашения о листинге
сразу с двумя наиболее авторитетными московскими фондовыми биржами.
Теоретически этот факт может рассматриваться как абсолютное признание
высокого качества ценных бумаг "Менатепа" — экспертизы сразу двух
независимых друг от друга фондовых бирж подтвердили финансовое благополучие
банка. Таким образом, фондовые биржи частично разделили с банком
ответственность перед инвесторами за инвестиционное качество акций
"Менатепа", а также практически приняли на себя обязательство организовать
вторичную торговлю ценными бумагами банка.
Решение именно этой задачи с точки зрения независимых экспертов Ъ выглядит
наиболее затруднительным. Дело в том, что до сих пор, более, чем за полтора
года существования акций банка "Менатеп", так и не сложилось вторичного рынка
этих ценных бумаг. В 1992 г. с акциями банка не было заключено ни одной
биржевой сделки. И на внебиржевом рынке по итогам прошлого года не сложилось
ни одного центра устойчивой вторичной торговли акциями банка — независимые
брокеры с грехом пополам пытались котировать акции Инкомбанка,
Мосбизнесбанка, АвтоВАЗбанка, Уникомбанка и десятка других коммерческих
банков, в то время как акции банка "Менатеп" — самые "старые" ценные бумаги
отечественного рынка — неизменно игнорировались финансовыми посредниками.
Этот факт вряд ли случаен. Как сообщили Ъ в ряде брокерских контор,
пожелавших остаться неизвестными, акции банка "Менатеп" чрезвычайно неудобны
для вторичной торговли. Тот факт, что часть акций банка распространялась с
предоставлением инвесторам кредита (подобная процедура подразумевала оплату
акционером лишь части номинальной стоимости приобретенной ценной бумаги —
оставшаяся часть погашалась самим банком), привел к созданию существенного
психологического барьера, препятствующего вторичной торговле акциями банка
"Менатеп". Поскольку перед продажей своих акций инвестор должен был вернуть
банку сумму предоставленного для приобретения бумаг кредита, то многие
держатели акций предпочли не доплачивать за свои бумаги — этот фактор
оказался чрезвычайно сильным препятствием в отношении формирования вторичного
рынка акций "Менатепа". По некоторым оценкам, необходимость возврата кредита
перед продажей акций только в августе-сентябре прошлого года
воспрепятствовала сбросу порядка 2 тыс. акций банка и ряда других структурных
подразделений объединения "Менатеп".
Теперь же перед фондовыми биржами встанет необходимость организации вторичной
торговли акциями банка "Менатеп". И хотя по официальному заявлению банка в
кредит было размещено "около 17% от всех акций банка", это все же
значительное препятствие для организации вторичного обращения банковских
ценных бумаг.
Однако было бы несправедливым не отметить, что "Менатеп", заключив соглашения
о листинге сразу с двумя фондовыми биржами, наконец проявил внимание к
организации вторичного рынка своих ценных бумаг. Возможно, что соединив
усилия с фондовыми биржами, банку удастся создать инвесторам условия для
нормальной покупки и продажи своих ценных бумаг.
Вынос
Деятельность банка в регионах
В Пермской области представители международного финансового объединения
"Менатеп" находились в июле 1992 года. Цель поездки — поиск возможных
партнеров и исследование возможностей открытия представительства. Однако
переговоры с рядом пермских коммерческих банков конкретных результаты не
дали. Здесь сыграл свою роль скандал двухлетней давности, когда "Менатеп" не
смог выплатить пермским акционерам обещанных дивидендов. Однако
представителям "Менатепа" удалось заключить соглашение о сотрудничестве между
администрацией Перми, Пермской области и МФО "Менатеп" в области
рационального и экологически безопасного производства, торговли, социальной
сферы и т.д. На сегодняшней день дальнейшего развития это соглашение не
имеет.
Екатеринбургское региональное представительство "Менатеп" открылось в
1990 г. Представительство работает по доверенности и выполняет следующие
функции: выплата дивидендов по акциям "Менатеп", смена бланков и т.д. Раньше
представительство занималось распространением акций и рекламой. По словам
сотрудников представительства, никакой другой деятельности оно не вело и не
ведет.
В Кузбассе самым заметным примером деятельности "Менатепа" можно
считать его участие в реализации кредитной линии, открытой Арабским
национальным банком (Объединенные Арабские Эмираты) под гарантию компании
Dacky's Electronics (ОАЭ) кемеровским фирмам с частным капиталом —
внешнеэкономической ассоциации "Кузбасс" и "Сибирь-Евроазия". Кредитная линия
в размере $48 млн открыта в июле 1992 г. и рассчитана на год.
Dacky's Electronics провела аудиторскую проверку кемеровских фирм и затем
выступила гарантом кредита. По его условиям Арабский национальный банк каждую
неделю перечисляет гаранту $1 млн. Тот, в свою очередь, на эту сумму по
заказу кемеровских фирм комплектует партии ТНП и продовольствия для Кузбасса
и других регионов Сибири. После реализации товаров в рублях рублевая выручка
конвертируется и затем осуществляется расчет с кредитором — Арабским
национальным банком. Конвертацией занимается "Менатеп".
В Новосибирске в настоящее время одной из крупнейших организаций,
учрежденных "Менатеп", является сибирский региональный банк "Аурум". Банк
был зарегистрирован с уставным фондом в размере 5 млн руб. В 1992 г. размер
уставного фонда был увеличен. По мнению ряда сотрудников банка, до сих пор
непонятно, какое отношение к созданию банка "Аурум" имеет объединение
"Менатеп". По их словам, банк не делает никаких отчислений в головную
контору, ведя достаточно самостоятельную деятельность. По сообщению
наблюдателей из числа работников банка, "Аурум" не смог за время своего
существования получить серьезный авторитет среди предприятий Новосибирска.
Акции дальневосточных эмитентов
Существенной особенностью внебиржевых операций на прошедшей неделе стало
появление на московском рынке акций дальневосточных эмитентов. Это, прежде
всего, Находкинский морской торговый порт, Находкинский судоремонтный завод и
Приморское морское пароходство. Средний курс сделок с этими ценными бумагами
на московском внебиржевом рынке варьирует в пределах 4-5 номиналов и имеет
устойчивую тенденцию к повышению курса. По имеющимся сведениям, на следующей
неделе акции дальневосточных эмитентов появятся и на московском биржевом
рынке.
Интересно, что техническая сторона переброски акций дальневосточных эмитентов
на столичный рынок решается чрезвычайно просто. Дело в том, что
акционирование целого комплекса дальневосточных предприятий (семь
предприятий) проводилось по технологии "приватизационного конвейера",
предложенного компанией РИНАКО. Эксперты РИНАКО провели целый комплекс
мероприятий на дальневосточном рынке по созданию местной инфраструктуры рынка
ценных бумаг. В том числе, в Находке был организован центральный депозитарий,
услугами которого воспользовались все семь акционированных предприятий.
Центральный депозитарий в Находке связан корреспондентскими отношениями с
регистрационным отделом РИНАКО, что позволяет моментально перебрасывать любые
партии акций на московский рынок.
Именно таким путем на московском внебиржевом рынке оказались акции Восточного
порта, Находкинского торгового порта, Приморского морского пароходства и ряда
других дальневосточных акционерных обществ. На прошлой неделе закончились
расчеты по первым внебиржевым сделкам с этими ценными бумагами. Операции пока
велись в ограниченном масштабе — размер пакетов акций, как правило, не
превышал 50 штук, в среднем курс сделок составлял 5-6 номиналов и имел
устойчивую тенденцию к повышению. Очевидно, на прошлой неделе торговля
акциями дальневосточных эмитентов имела скорее экспериментальный характер.
Однако по имеющейся информации, довольно крупные пакеты дальневосточных акций
окажутся на открытом московском рынке, в том числе и на фондовых биржах, уже
на следующей неделе.
Появление ценных бумаг дальневосточных эмитентов на московском биржевом рынке
может вызвать некоторое оживление в среде финансовых брокеров. Дело в том,
что до сих пор сектор акций приватизируемых предприятий был представлен на
московском рынке чрезвычайно бедно. И даже первые чековые аукционы не намного
улучшили ситуацию — акции московских приватизируемых объектов из-за
чрезмерного внимания к чековым аукционам обходятся слишком дорого. Например,
тысячерублевая акция фабрики "Большевик" с учетом рыночной стоимости ваучера
на момент проведения чекового аукциона обошлась победителям аукциона без
малого в 7 тыс. руб. Можно предположить, что в результате предстоящего
чекового аукциона по акциям акционерного общества "Торговый дом ГУМ", заявки
на участие в котором будут приниматься уже с понедельника, произойдет гораздо
большее превышение итогового курса акции над ее номинальной стоимостью.
Иными словами, появление акций дальневосточных портов на московском рынке
вполне вероятно будет сопровождаться устойчивым ростом их курса и неизменным
превышением спроса на эти ценные бумаги над предложением.
ИГОРЬ Ъ-АСПИН