Слияния мельчают
Госкомпании замедлили скупку активов
В первом квартале российские госкомпании заметно сократили участие в сделках слияния и поглощения. На этом фоне снизился общий объем сделок и средние суммы. Тормозить темпы роста рынка также могут изменение модели работы с оставшимися активами ушедших из РФ иностранных компаний и геополитическая ситуация в целом, в том числе из-за возможного изъятия российских активов за рубежом и ответных действий Москвы. Рост объемов внутренних сделок будут сдерживать высокая стоимость финансирования и расхождения в ожиданиях продавцов и покупателей.
Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ
Фото: Александр Коряков, Коммерсантъ
Из исследования AK&M, с которым ознакомился “Ъ”, следует, что в январе—марте в слияниях и поглощениях в РФ заметно сократилось участие компаний госсектора. В 2023 году на них пришлась почти четверть рынка (см. “Ъ” от 14 февраля).
На этом фоне снизились общий объем рынка и средние суммы сделок.
Так, по данным AK&M, состоялось 95 сделок в целом на $9,7 млрд.
Это почти на 20% меньше, чем за аналогичный период 2023 года и более чем вдвое меньше показателя четвертого квартала ($17,3 млрд). Снизилась и средняя сумма сделок (за вычетом крупнейшей) — на 24,1%, до $52,1 млн.
Первое место по объему сделок за первый квартал 2024 года занял сектор добычи полезных ископаемых (38%) благодаря крупной сделке на $3,69 млрд — продаже активов Polymetal группе «Мангазея» (см. “Ъ” от 19 февраля). На второе место вышли финансовые институты (доля рынка — 15,8%) с четырьмя сделками на $1,54 млрд. На третье место поднялось строительство и девелопмент с 36 сделками на $1,26 млрд.
Торможение рынка отчасти связано с изменением модели работы с оставшимися активами ушедших из России иностранных компаний. «Активы передают под временное управление без юридической экспроприации, но с фактическим отчуждением прежних собственников от управления и использования. Таким образом, любые сделки с данными активами становятся невозможны»,— поясняет заместитель гендиректора AK&M Людмила Еремина. В 2022–2023 годах сделки с активами иностранных инвесторов были одним из ключевых драйверов рынка (см. “Ъ” от 15 мая 2023 года).
Давление на сегмент будет оказывать и геополитическая ситуация. «Пока не произошло изъятия российских замороженных активов, статус-кво будет сохраняться. В случае принятия на Западе решения о конфискации активы собственников из соответствующих стран будут обращены в российскую собственность для компенсации понесенных страной потерь»,— считает управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин.
На 2024 год в целом у экспертов сдержанные ожидания по росту рынка M&A.
«Поток сделок по выходам сужается (см. “Ъ” от 8 ноября 2023 года), кроме того, в начале текущего года он был дополнительно замедлен перерывами в работе правительственной комиссии, согласование которой требуется для таких сделок. К тому же большая часть иностранных компаний уже продала или закрыла российский бизнес, соответственно, число выходов сокращается. Приток же капитала от международных инвесторов по-прежнему сравнительно мал»,— поясняет директор департамента инвестиций и рынков капитала Kept Денис Суровцев.
Еще одним фактором, который фундаментально повлиял на снижение активности на рынке M&A, стало увеличение ключевой ставки с 7,5% в первом квартале 2023 года до 16% в первом квартале 2024 года. Такое значительное повышение негативно сказалось на возможности покупателей финансировать M&A-сделки, ведь подавляющая часть крупных приобретений осуществляется с привлечением заемных средств, указывает партнер департамента финансового консультирования компании ДРТ Максим Толкачев.
Объем внутренних сделок (между российским продавцом и покупателем) вряд ли будет выше исторических значений из-за высокой стоимости финансирования и расхождений в ожиданиях продавцов и покупателей, считает Денис Суровцев. Впрочем, уточняет Сергей Гришунин, консолидация ждет строительный сектор, где крупные игроки будут поглощать менее успешные компании, может продолжиться активность в агробизнесе и IT.