VK завис между долгами и доходами
В холдинге обещают замедлить инвестиции
VK (MOEX: VKCO) по итогам 2023 года увеличил выручку почти на 40%, до 132,7 млрд руб. Одним из драйверов роста в холдинге называют рекламные интеграции в контент собственного производства. Но долговая нагрузка VK растет еще быстрее — на 41,8%, до 139 млрд руб. к концу года. Аналитики отмечают увеличение отношения долга к капиталу, который «заметно снижает уровень финансовой автономности». В холдинге обещают завершить активные инвестиции уже в текущем году.
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
«Ъ» ознакомился с отчетностью VK по МСФО за 2023 год. Годовая выручка компании составила 132,7 млрд руб., увеличившись на 36%. Основную часть выручки, 84,6 млрд руб., принес сегмент социальных платформ и медиаконтента (объединяет «ВКонтакте», «Одноклассники», «Дзен» и «Новости», а также стриминговые сервисы под брендом VK), следом идут экосистемные сервисы (почта и облако Mail.ru, RuStore, VK Play).
В VK называют основным источником роста за год выручку от онлайн-рекламы, отдельно отмечая, что доходы от рекламных интеграций в собственный и партнерский контент выросли в два с половиной раза. В холдинге уточнили «Ъ», что только с сентября 2023 года, когда у «VK Видео» появилось отдельное приложение, объем нативных интеграций составил более 1 млрд руб.
В то же время чистый убыток компании вырос в 8,7 раза, до 34 млрд руб. в 2023 году. Скорректированный показатель EBITDA по всей группе составил 0,5 млрд руб.
Дело в том, что VK активно увеличивал расходы. Так, сумма агентских вознаграждений и расходов на медиаконтент в 2023 году выросла на 69%, до 40,6 млрд руб. В целом в течение 2023 года VK потратил на увеличение нематериальных активов (разработку ПО, создание и приобретение контента) 13,1 млрд руб., из них 2,1 млрд — конкретно на видеоконтент. В 2022 году речь шла о 7,5 млрд руб., расходы на видеоконтент не уточнялись.
Затраты VK на видеоконтент «существенные, они сопоставимы с затратами онлайн-кинотеатров на производство собственных фильмов и сериалов», отметил «Ъ» директор департамента новых технологий J`son & Partners Consulting Дмитрий Колесов. По его словам, компания усиливает привлекательность UGC-сервисов «VK Видео» и «VK Клипы»: «И если пользовательский контент подвержен влиянию от быстрой смены трендов, то профессиональный может привлекать аудиторию на протяжении нескольких лет». VK получил контроль в компании Вячеслава Дусмухаметова Medium Quality, которая занимается выпуском популярных шоу в конце 2022 года.
Активные инвестиции привели к росту долговой нагрузки компании. Чистый долг VK без учета лизинга увеличился за год с 85 млрд руб. до 139 млрд руб., отметил руководитель отдела аналитики потребительского и ТМТ-сектора «Ренессанс Капитала» Кирилл Панарин. В VK подтвердили, что компания находится «в активной инвестиционной фазе». Но, уточнили в холдинге, ее планируется завершить в 2024 году: «После этого компания намерена увеличивать показатель EBITDA и прирост денежного потока, что даст дополнительные ресурсы для сокращения долговой нагрузки».
Между тем отчет, как и по итогам 2023 года, содержит оговорку о существенной неопределенности в связи с долговой нагрузкой.
К концу года соотношение заемного капитала к собственному составило 1,91, и в случае возникновения дефицита оборотного капитала «прогнозируемый денежный поток от операционной деятельности за 2024 год не покроет дефицит». За год соотношение долг/капитал выросло на 76 п.п., «формально это заметно снижает уровень финансовой автономности», подчеркивает главный аналитик компании «РегБлок» Анна Авакимян. «Но с учетом уникального положения VK на рынке и перспектив развития рост выглядит временным и техническим»,—считает госпожа Авакимян. В 2024 году, по ее оценке, часть долговой нагрузки «может абсорбироваться за счет роста выручки и переоценки».