Погасить досрочно

Вчера между ОАО "МДМ-банк" и ОАО "Ленэнерго" разразился скандал. Аналитики МДМ-банка выступили с разъяснениями по процедуре досрочного погашения облигаций ОАО "Ленэнерго". В опубликованном банком документе кредиторам рекомендуется быстрее направлять в "Ленэнерго" требования по досрочному погашению ценных бумаг — до 3 июня этого года. "Ленэнерго" в свою очередь распространило пресс-релиз, в котором не указывает дату окончания приема заявок на досрочное погашение, но называет опасения МДМ-банка личным мнением его сотрудников.

       В апреле 2005 года состоялось внеочередное собрание акционеров "Ленэнерго", на котором было принято решение о реорганизации компании. Чуть раньше, в феврале, МДМ-банк выпустил документ, в котором инвесторам предлагалось на этой реорганизации заработать. Дело в том, что в конце марта 2004 года "Ленэнерго" зарегистрировало выпуск рублевых облигаций на сумму 3 млрд рублей, размещение которых произошло 22 апреля 2004 года. Срок погашения ценных бумаг должен был наступить в апреле 2007 года. При этом в случае реорганизации компании кредиторы могут предъявить ее облигации к досрочному погашению по номинальной стоимости. А так как в феврале 2005 года ценные бумаги "Ленэнерго" можно было купить всего по 99,1% номинала, то МДМ-банк рекомендовал покупать их и спустя несколько месяцев, после того как реорганизация начнется, предъявлять к досрочному погашению.
       Вчера же МДМ-банк выпустил новый отчет, в котором содержатся подробные инструкции для кредиторов по досрочному погашению. При этом в отчете банка указывается один момент этой процедуры: "Исходя из буквального толкования ст. 15 'Закона об АО' кредитору предоставляется право выбрать событие, от которого осуществлять отсчет срока (30 дней) для предъявления требования о досрочном исполнении обязательств, — либо дата письменного уведомления о реорганизации общества (предположительно 14 мая 2005 г. + 30 дней), либо публикация сообщения о реорганизации АО в журнале 'Вестник гос. регистрации' (04 мая 2005 г. + 30 дней)". Однако МДМ-банк рекомендует кредиторам предъявить облигации к погашению именно до 3 июня, так как "направление кредиторами требований в адрес 'Ленэнерго' в период с 03 июня до 14 июня несет в себе юридические риски для инвесторов — теоретически компания в дальнейшем может отказаться от удовлетворения требований кредиторов". МДМ-банк, по сути, предупреждает кредиторов о риске не заработать на разрекламированной им в феврале "облигационно-реорганизационной" схеме.
       На предостережение МДМ-банка в "Ленэнерго" среагировали быстро. Вчера энергокомпания распространила пресс-релиз, в котором указывается, что все описанные аналитиками банка детали не более чем их личное мнение, а процедура досрочного выкупа будет "проводиться в соответствии с законодательством РФ". Подобная реакция для МДМ-банка оказалась неожиданной. "Не так часто происходят столь масштабные реорганизации. Поэтому многие наши клиенты активно интересуются механизмом досрочного погашения облигаций, которым могут воспользоваться при делении 'Ленэнерго', согласно существующему законодательству. Исходя из этого и был выпущен наш аналитический обзор. Более того, данный документ был предварительно направлен 'Ленэнерго' и не вызвал с их стороны никаких возражений", — заявил Ъ управляющий директор инвестиционного департамента МДМ-банка Игорь Суханов. В свою очередь в "Ленэнерго" полностью отрицают какую-либо причастность к отчету банка. "Наши сотрудники не согласовывали этот документ", — сообщила Ъ директор пресс-службы компании Лариса Семенова.
       Реакция энергокомпании на, казалось бы, логичное предостережение МДМ-банка — точной даты окончания приема заявок на досрочное погашение в "Ленэнерго" вчера Ъ не смогли сообщить — легко объяснима. В том случае если все держатели облигаций вдруг решат их досрочно погасить, компании придется срочно изыскивать 3 млрд свободных денежных средств. Гендиректор "Ленэнерго" Андрей Лихачев не стал комментировать отчет МДМ-банка, а относительно возможности предъявления к досрочному погашению крупной части облигационного займа заявил следующее: "Не будем строить домыслы, поживем — увидим".
       Впрочем, и у выпуска МДМ-банком отчета также есть резон. "Четких правил по досрочному выкупу облигаций во время реорганизации на самом деле нет. Вероятно, клиенты МДМ-банка, разрекламировавшего эту схему, нервничают по поводу того, что досрочное погашение может и не состояться", — поделился мнением глава управления по анализу долговых инструментов ФК "Уралсиб" Борис Гинзбург.
       Между тем опыт реорганизации "Свердловэнерго" показал, что после ее завершения стоимость облигаций энергокомпании превысила 100% и составляет сегодня 101%. Поэтому разыгравшиеся страсти вокруг облигаций "Ленэнерго" и опасения аналитиков относительно сроков предъявления досрочных требований по их выкупу вполне способны сыграть и против кредиторов, ведь облигации могут подорожать.
       БОРИС ГОРЛИН