НАЗ дороже золота

В рамках банкротства ПАО «Волга капитал» назначена судебная экспертиза рыночной стоимости 79,99% акций Новосибирского аффинажного завода (НАЗ). Эту долю осенью 2019 года за 220 млн руб. приобрела совладелица НАЗ Лилия Пономарева. Сейчас конкурсный управляющий «Волга капитал» пытается оспорить сделку, считая ее стоимость заниженной, и вернуть акции в конкурсную массу должника. Аналитики оценивают актуальную стоимость спорного пакета в 2–2,5 млрд руб.

Арбитражный суд Мос­квы в рамках дела о банкротстве инвестиционной компании ПАО «Волга капитал» назначил экспертизу стоимости 79,99% акций АО «Новосибирский аффинажный завод» (НАЗ), которые осенью 2019 года получила в собственность Лилия Пономарева, консолидировавшая тем самым 100% уставного капитала предприятия. ООО «НКЦ „Эталонъ“» (Москва) предстоит в срок не позднее 25 апреля оценить рыночную стоимость спорного актива по данным на 26 ноября 2019 года — дату утверждения сделки нотариусом. О проведении экспертизы ходатайствовала конкурсный управляющий «Волги капитал», член Союза арбитражных управляющих СРО «Северная столица» Ирина Малинен, которая с апреля 2021 года просит суд признать сделку недействительной и вернуть акции в конкурсную массу должника.

Представитель госпожи Пономаревой в суде также ходатайствовал о проведении оценки. Член совета директоров АО «НАЗ» Юлия Винокурова сообщила „Ъ-Сибирь“, что полностью исключает возможность признания сделки недействительной. Она пояснила, что пакет акций НАЗа являлся обеспечением права требования банка «Траст» к «Волге капитал», которое банк продал на аукционе за 220 млн руб. Эту цену подтвердила независимая оценка, которую провела покупатель Лилия Пономарева перед тем, как принять решение об оставлении акций за собой. «„Волга капитал“ провела свою собственную оценку, и оценка банка „Траст“ подтвердилась. Шансы, что по новой экспертизе она будет другой, равны нулю»,— считает Юлия Винокурова. Желание «Траста» оспорить эту сделку она связывает с возросшими после смены собственника оборотами компании — НАЗ увеличил выручку с 1,2 млрд руб. в 2018 году до 10,4 млрд руб. в 2020 году.

Вместе с тем Юлия Винокурова уверена, что арбитражный спор наносит репутационный ущерб компании и может негативно отразиться на отношениях с контрагентами, «что особенно болезненно в сложившейся после 24 февраля ситуации кризиса на аффинажном рынке». Из-за недостатка ювелирного лома и проблем с экспортными поставками мощности предприятия, по словам представителя НАЗа, недозагружены: «Мы были готовы вообще закрыть завод с 1 апреля, но перешли на короткую неделю — три рабочих дня».

По мнению госпожи Малинен акции НАЗа были оставлены госпожой Пономаревой за собой по «заниженной стоимости» — 220 млн руб. При этом она ссылается на объем чистых активов завода на 31 декабря 2019 года (767 млн руб.) и чистую прибыль (205 млн руб.). Кроме того, по данным конкурсного управляющего «Волги капитал», в период с ноября 2018-го по сентябрь 2019 года АО «НАЗ» якобы выдало госпоже Пономаревой 385 млн руб., которые могли быть использованы для приобретения прав требований у «Траста». «На тот период основным акционером АО „НАЗ“ являлось ПАО „Волга капитал“, которое должно было согласовать выдачу займа Лилии Пономаревой как аффилированному лицу (владельцу 20,01% акций). Следовательно, выкуп прав требований происходил за счет средств дочерней компании ПАО „Волга капитал“. В результате были выведены из активов ПАО акции прибыльной компании. В этом и заключается ущерб кредиторам ПАО „Волга капитал“»,— полагает госпожа Малинен. В банке «Траст» не ответили на запрос „Ъ-Сибирь“.

Партнер КА «Юков и парт­неры» Светлана Тарнопольская отмечает, что так как сделка оспаривается конкурсным управляющим как совершенная на нерыночных условиях, решающим фактором будут именно результаты экспертизы. Четкий размер отклонения цены сделки от рыночной для признания ее недействительной законодательно, по ее словам, не установлен и «находится в зоне судейского усмотрения». «На уровне ВС РФ закреплена позиция, при которой отклонение от рыночной стоимости в 15-16% не является существенным. Таким образом, все, что лежит в промежутке между 16 и 50%, будет оцениваться судом по внутреннему убеждению с учетом всех обстоятельств совершения сделки»,— считает госпожа Тарнопольская.

Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев, который осенью 2019 года оценивал стоимость купленного гос­пожой Пономаревой пакета акций НАЗа в 1,5–2 млрд руб., полагает, что на начало 2022 года его цена выросла до 2–2,5 млрд руб. В такую же сумму оценивает акции новосибирского завода директор департамента по продажам финансовых продуктов и услуг инвесткомпании «Вектор икс» Сергей Звенигородский. «Золото по-прежнему считается защитным активом, в России его рынок получил некоторые послабления в виде отмены НДС, а это даст импульс развития и ювелирной отрасли, и аффинажу»,— полагает господин Звенигородский. Эксперт отметил, что 7 марта цена золота вплотную приблизилась к историческому максимуму, и на фоне международной напряженности вполне может этот максимум обновить в течение двух-трех недель. Приостановка статуса Good Delivery от LBMA, по мнению аналитиков, не будет иметь большого значения для НАЗа. «Это чисто имиджевый статус,— считает господин Калачев.— К тому же его приостановка не связана с деятельностью или качеством продукции самих аффинажных заводов. Это вторичный результат введения санкций против ряда российских банков, которые являются контрагентами заводов и через которые производились сделки с золотом».