Курс доллара. Прогноз на 14–18 декабря

Предстоящая неделя насыщена событиями — впереди заседания ФРС и ЦБ РФ. Учитывая «ковидные» сложности в реальном секторе экономики Штатов и негативную трудовую статистику, мы ожидаем от ФРС мягкости и дальнейших намеков на всяческую поддержку. Более явные намеки на экстра-стимулы добавят топлива товарному рынку. С ЦБ РФ картина неоднозначная — с одной стороны, регулятор продолжает намекать на существующее пространство для снижения ставки, но с другой стороны, отмечается рост инфляции и инфляционных ожиданий, при которых быстрое снижение ставки излишне. Это давит на локальный рынок локальных облигаций, который застрял в «боковике». Если бы не остановка роста облигаций, рост рубля был бы более динамичным. Мы по-прежнему смотрим на отметку 72 в качестве предполагаемой нижней границы диапазона торгов пары доллар/рубль в ближайшие дни. Ориентируемся на диапазон 72–74 на предстоящей неделе.

Наш прогнозный диапазон на следующую неделю для курса доллара — 73–75 руб./$. Повышенный интерес к рискованным активам на фоне успешных результатов тестирования вакцин против COVID-19 продолжает ощущаться на рынках, несмотря на новые рекорды количества зараженных и госпитализированных. Очередные трения в Сенате США относительно нового пакета экономической помощи сдерживают покупателей. Вероятность согласования пакета до конца текущего года выглядит слабой. При этом данные по безработице в Штатах за прошедшую неделю оказались хуже ожиданий. Фьючерсам на нефть между тем удалось вырваться выше $50 за баррель впервые после начала пандемии. Одним из факторов в пользу роста рисковых активов может послужить расширение кризисной программы помощи рынкам от ЕЦБ на €500 млрд, до €1,85 трлн.

На наш взгляд, цены на энергоносители выглядят несколько перегретыми (оцениваем фундаментальный уровень в диапазоне 40–45 $/барр.), однако при сохранении рыночной эйфории спрос на рисковые активы будет сохраняться. На предстоящей неделе не исключаем новых попыток пары рубль/доллар закрепиться ниже отметки в 73 руб./$, однако после достаточно сильного роста рубля в течение двух недель (+4,25%) более ожидаем переход к консолидации в диапазоне 72,9–74,3 руб./$. При этом говорить о более существенной коррекции или развороте тренда, на наш взгляд, пока преждевременно.

Волатильность рубля может вырасти из-за замедлившегося роста мировых рынков, поскольку инвесторов смущает отсутствие прогресса в переговорах республиканцев и демократов о принятии пакета помощи экономике США. Также играют роль риски окончательного развода Великобритании и ЕС без торговой сделки с учетом отсутствия договоренностей перед формальным выходом Королевства из Евросоюза в воскресенье.

Рубль замыкает четверку высокодоходных валют по укреплению к доллару за неделю. Цены на нефть остаются ключевым драйвером укрепления рубля, поскольку в сочетании с повышением уровня добычи в первом квартале 2021 года это формирует позитивную фундаментальную картину для российской валюты. Тем не менее рынки выглядят перегретыми: новые стимулы в США неочевидны, «Брексит» в очередной раз заходит в тупик, потребление нефти, судя по данным о запасах в США, растет не так быстро, как цены. На следующей неделе в РФ стартует налоговый период декабря. Его объем мы оцениваем в 2,4 трлн руб. против 1,6 трлн руб. в прошлом месяце. Однако сезонное увеличение рублевой ликвидности в силу активизации бюджетных расходов может привести к сдержанному влиянию налогового периода на обменные курсы рубля. Таким образом, укрепление рубля существенно ниже уровня 73 за доллар выглядит менее вероятным до конца года, чем переход в диапазон 74–76 руб.