Вчера доходность десятилетних американских облигаций достигла восьмимесячного максимума и превысила доходность аналогичных европейских облигаций. Следствием этого станет снижение привлекательности евро.
Еще в середине июня на рынке облигаций западных стран наблюдалась привычная картина — доходность падала. Так, цены на американские облигации достигали 45-летнего максимума. Однако всего за месяц картина изменилась до неузнаваемости. Доходность десятилетних американских облигаций выросла с тех пор уже на 1%, а европейских облигаций примерно на 0,5%.
Вчера утром продолжающееся падение цен американских облигаций привело к установлению нового рекорда. Доходность десятилетних американских облигаций достигла 4,23% — максимальной отметки с декабря 2002 года. Одновременно доходность германских десятилетних облигаций поднялась до 4,11% — максимума за три месяца. Тем самым рынок вернулся к довоенному состоянию. Ведь именно подготовка к войне с Ираком привела к массированной скупке облигаций. Правда, к тому времени из-за падения фондового рынка доходность облигаций снижалась уже два года.
Теперь инвесторы их продают. Причин тому несколько. В первую очередь продажи объясняются оживлением на фондовом рынке. Надеясь на возобновление "бычьей" тенденции, инвесторы переводят в акции капитал из инструментов с фиксированным доходом, благо всего месяц назад ставки на рынке облигаций не позволяли рассчитывать на высокий доход. Этот фактор сильнее выражен в США, ведь там надежды на рост фондового рынка более соответствуют реальности.
Второй причиной является то, что совсем скоро правительства Европы и США вынуждены будут прибегнуть к большим заимствованиям на рынке. В США это обусловлено возникновением рекордного в истории страны дефицита. По оценкам Lehman Brothers, с августа по сентябрь казначейство США разместит облигаций на $65 млрд. В Европе дефицит бюджета Франции и Германии в этом году, как ожидается, превысит 3%. "Этот подъем — не более чем половина. Доходность вырастет еще на столько же в ближайшее время",— считает экономист National Australia Bank Том Воса.
Именно такое развитие событий прогнозировал Ъ (см. номер от 17 июля). Однако главное следствие роста доходности уже действует. Вчера впервые в этом году доходность американских облигаций превысила доходность германских. И уже вчера в США можно было получить на 9 базисных пунктов больше, хотя всего две недели назад разрыв был 25 базисных пунктов в пользу Германии. Теперь, вероятно, разговоры о сравнительно большей привлекательности европейских активов поутихнут. Снизится и потенциал европейской валюты евро.
АЛЕКСЕЙ Ъ-БАЙБАКОВ