Уже неделя прошла, с тех пор как завершился второй тур президентских выборов и мир узнал о победе Бориса Ельцина. Как ни странно, российский фондовый рынок отреагировал на это известие резким снижением котировок ценных бумаг. Причем падением столь сильным, что за какие-то несколько дней торгов фондовый индекс Ъ-Daily снизился более чем на 30% и вчера вернулся на уровень начала июня.
Когда 4 июля, в день объявления предварительных результатов голосования во втором туре президентских выборов, наметились первые признаки понижения курсов акций, большинство брокеров объясняли это обычной технической корректировкой и празднованием Дня независимости США. Последнее была особенно важно, поскольку в этот день на рынке не присутствовали американские инвестиционные фонды и банки. И казалось, что уже в пятницу, 5 июля, ситуация на рынке кардинально изменится.
Однако ни в пятницу, ни позже роста котировок не произошло. Напротив, основные фондовые индексы постоянно снижались. К примеру, фондовый индекс Ъ-Daily упал ко вторнику на 20%, а вчера еще на 11%. При этом все без исключения участники рынка отметили полное отсутствие иностранных заказов на покупку.
"Иностранных инвесторов сегодня крайне беспокоит вопрос состояния здоровья Бориса Ельцина. Существуют большие сомнения, что он сможет 'дотянуть' до следующих выборов. Серьезное беспокойство инвесторы испытывают и в отношении экономического блока вопросов: налоговой политики, дефицита бюджета, инфляции. Причем принимая решение об инвестициях в Россию, западные фонды в первую очередь ориентируются на мнение МВФ о перспективах реформ в этой стране. Если сейчас увеличится дефицит бюджета и вырастет инфляция, и МВФ выразит по этому поводу негативное отношение, иностранные инвесторы еще долго не захотят появляться в России", — такой комментарий дал нам лондонский аналитик отдела ценных бумаг инвестиционного банка Salomon Brothers Билл Шор.
Кроме того, и г-н Шор, и представители ряда других западных инвестиционных институтов отметили, что российские брокеры явно перестарались, игра на повышение в период между турами президентских выборов подняла курсы акций слишком высоко. В результате, по мнению аналитика одного из европейских инвестиционных фондов, "сегодняшние цены акций не устраивают иностранных инвесторов".
Таким образом, западных инвесторов сегодня беспокоят уже не столько связанные с Россией политические риски, сколько ее финансово-экономические проблемы. Причем одна из таких проблем, по мнению некоторых участников рынка, уже стала причиной снижения котировок ценных бумаг.
Речь идет об очевидном кризисе в банковской сфере, первой (и судя по всему не последней) жертвой которого пал Тверьуниверсалбанк. Проблемы с ликвидностью, которую испытывают банки, вынуждают их продавать ценные бумаги. В частности, по сведениям Ъ, на вчерашних торгах гособлигациями крупный пакет продал один из московских банков.
Очевидно, нечто подобное происходит и на фондовом рынке. Разница лишь в том, что если на рынке ГКО продажа крупного пакета не оказала существенного влияния на ситуацию (ценные бумаги быстро нашли покупателя), то на фондовом рынке продажа пакетов акций все более сильно влияет на конъюнктуру: в этом сегменте рынка пока не находится мощного игрока (или игроков), готового к масштабной скупке ценных бумаг.
Сколь долго будет продолжаться падение фондового рынка, похоже, не может предсказать никто. Аналитик инвестиционного банка CS First Boston Том Адшед считает, что когда курсы акций опустятся до достаточно низкого уровня, западные инвесторы снова начнут проявлять к ним интерес. Однако, как заявил Том Адшед, совершенно неясно, где будет находиться этот пресловутый "достаточно низкий уровень".
ОТДЕЛ ФИНАНСОВ