За последние три недели 39 портфельных менеджеров из 44, участвующих в нашем конкурсе, проиграли все, что заработали с момента его начала. И даже больше.
Когда иностранные инвесторы продают российские акции, им никто не может противостоять. И лучше бы портфельным менеджерам на прошлой неделе вообще забыть про акции. Но нет.
В итоге портфели еще десяти конкурсантов за прошедшую неделю перешли рубеж в 1 млрд рублей и число убыточных портфелей достигло 39. За свою опрометчивость и доверчивость к ценным бумагам на прошлой неделе не поплатилась лишь Марина Дембицкая — единственный менеджер, полностью исключивший акции из своего портфеля и избежавший таким образом убытков.
Риск — благородное дело. В отличие от первой пятерки практически все остальные менеджеры только увеличивали вложения в акции. И если бы на прошлой неделе российские акции начали восстанавливать свои позиции, то многие портфели заметно потяжелели бы. А некоторые — очень заметно.
Например, такой шанс имели Сергей Богатырев ("Аналайз") и Аркадий Рулев ("Балтийский капитал"): их портфели, состоящие из неликвидных бумаг, вторую неделю подряд подозрительно похожи. Стоит ли упоминать о том, что упомянутые компании формируют котировки неликвидов с прицелом на итоги конкурса портфельных менеджеров (см. "Деньги" #39)? Отметим, что условия проведения конкурса хотя и ограничивают, но не исключают полностью возможность манипулировать котировками акций, с тем чтобы повысить рейтинг портфельных менеджеров.
В начале ноября фокус удался на славу: г-н Рулев заработал 10%, а г-н Богатырев — почти 6%. Но на прошлой неделе иностранцам игры с котировками пришлись не по нутру: компании, пытающиеся завысить цены российских акций, были попросту завалены бумагами — нерезидентам было все равно, кому и почем продавать российские акции. Махину под названием иностранные инвесторы не остановишь, и поэтому перечисленные менеджеры оказались в числе заурядных аутсайдеров.
Против иностранцев не устоял никто — даже Анна Дивинская (банк "Олимпийский"), портфель которой состоял только из акций "Ростовэнерго". В обычные дни "Олимпийский" контролирует конъюнктуру этого сегмента фондового рынка, да и 13 ноября он сильно сопротивлялся агрессивным продавцам бумаг. Тем не менее котировки "Ростовэнерго" сползли на 7%, а Анна Дивинская вслед за ними — на четвертое место.
ВАДИМ АРСЕНЬЕВ
Текущий рейтинг портфельных менеджеров
| Ранг | Менеджер | Банк/Компания | Стоимость портфеля, млн руб. | Прирост с 6.XI.97 по 13.XI.97 | Прирост с 11.IX. 97 по 13.XI.97 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| млн руб. | % | млн руб. | % | ||||
| 1 | Елена Коннова | "МЕГ Инвест" | 1215,2195 | -48,4231 | -3,83 | 215,2195 | 21,52 |
| 2 | Марина Дембицкая | Банк "Держава" | 1170,7664 | 17,8046 | 1,54 | 170,7664 | 17,08 |
| 3 | Андрей Лаврентьев | Межкомбанк | 1166,3309 | -49,0056 | -4,03 | 166,3309 | 16,63 |
| 4 | Анна Дивинская | Банк "Олимпийский" | 1102,4213 | -87,3869 | -7,34 | 102,4213 | 10,24 |
| 5 | Петр Говоровский | Мост-банк | 1013,5579 | -110,1316 | -9,80 | 13,5579 | 1,36 |
| 6 | Алексей Енгалычев | "ОРГ-Капитал" | 958,0219 | -167,5160 | -14,88 | -41,9781 | -4,20 |
| 7 | Антон Орехов | "КФП Капитал" | 943,6017 | -92,1182 | -8,89 | -56,3983 | -5,64 |
| 8 | Александр Исаев | "Отраслевой фондовый | 913,8041 | -93,0683 | -9,24 | -86,1959 | -8,62 |
| центр" | |||||||
| 9 | Дмитрий Мельников | "Финансовый континент" | 907,2274 | -243,5309 | -21,16 | -92,7726 | -9,28 |
| 10 | Сергей Богатырев | "Аналайз" | 905,3208 | -104,7177 | -10,37 | -94,6792 | -9,47 |
| 11 | Михаил Арестакисян | "Интраст" | 903,5332 | -91,7420 | -9,22 | -96,4668 | -9,65 |
| 12 | Герман Никоненко | "НИКойл" | 892,0452 | -127,7105 | -12,52 | -107,9548 | -10,80 |
| 13 | Владимир Амбарцумян | Межпромбанк | 885,3793 | -215,0340 | -19,54 | -114,6207 | -11,46 |
| 14 | Владимир Бастрыгин | "Интерспрэд Инвест" | 871,9327 | -182,4982 | -17,31 | -128,0673 | -12,81 |
| 15 | Михаил Квасников | Объединенная | 862,2705 | -232,4046 | -21,23 | -137,7295 | -13,77 |
| инвестиционно-финансов | |||||||
| ая компания | |||||||
| 16 | Александр Пчелинцев | Управляющая компания | 853,5848 | -235,0978 | -21,59 | -146,4152 | -14,64 |
| "Паллада Эссет | |||||||
| Менеджмент" | |||||||
| 17 | Алексей Александров | Банк "Диамант" | 831,6082 | -110,4822 | -11,72 | -168,3918 | -16,84 |
| 18 | Анатолий Дубейко | "Лэнд" | 825,7541 | -202,2398 | -19,67 | -174,2459 | -17,42 |
| 19 | Аркадий Рулев | "Балтийский капитал" | 819,7829 | -155,2698 | -15,92 | -180,2171 | -18,02 |
| 20 | Павел Фантин | Московский Сбербанк, | 809,0120 | -155,2007 | -16,10 | -190,9880 | -19,10 |
| Марьинорощинское | |||||||
| отделение | |||||||
| 21 | Дмитрий Пилевин | "КТС Инвест" | 803,1160 | -144,9200 | -15,29 | -196,8840 | -19,69 |
| 22 | Тимур Султан-Заде | Галабанк | 786,1794 | -159,0551 | -16,83 | -213,8206 | -21,38 |
| 23 | Ангелика Генкель | "Веди" (по поручению | 781,5278 | -193,4208 | -19,84 | -218,4722 | -21,85 |
| ДиалогБанка) | |||||||
| 24 | Алексей Купцов | "Джи Ай Ди Инвест" | 776,4919 | -199,8436 | -20,47 | -223,5081 | -22,35 |
| 25 | Оксана Лысенко | ЧИФ "Фриско" | 763,3460 | -112,6432 | -12,86 | -236,6540 | -23,67 |
| 26 | Дмитрий Александров | Банк "Сервис-Резерв" | 757,4714 | -159,3861 | -17,38 | -242,5286 | -24,25 |
| 27 | Алексей Янковский | "Доходный дом" | 754,3145 | -176,0387 | -18,92 | -245,6855 | -24,57 |
| 28 | Александр Мальцев | "Эдванс" | 751,2194 | -114,1740 | -13,19 | -248,7806 | -24,88 |
| 29 | Игорь Прохаев | Банк "Российский | 749,0799 | -187,8085 | -20,05 | -250,9201 | -25,09 |
| кредит" | |||||||
| 30 | Алексей Гончаров | РБД | 742,4352 | -188,0813 | -20,21 | -257,5648 | -25,76 |
| 31 | Алексей Кудрявцев | "Ленстройматериалы" | 738,2704 | -143,7028 | -16,29 | -261,7296 | -26,17 |
| 32 | Александр Хевелев | "Контраст" | 736,2425 | -176,8707 | -19,37 | -263,7575 | -26,38 |
| 33 | Тим Джонстон | "Альфа-Капитал" | 735,7015 | -151,0316 | -17,03 | -264,2985 | -26,43 |
| 34 | Михаил Резников | ОПМ-банк | 732,6649 | -219,1669 | -23,03 | -267,3351 | -26,73 |
| 35 | Алексей Родин | "Артком-Инвест" | 726,6044 | -185,5876 | -20,35 | -273,3956 | -27,34 |
| 36 | Вадим Ступников | ЧИФ "Ермак" | 721,4357 | -183,1936 | -20,25 | -278,5643 | -27,86 |
| 37 | Андрей Белов | Удмуртский пенсионный | 719,3975 | -185,5249 | -20,50 | -280,6025 | -28,06 |
| банк | |||||||
| 38 | Валерий Чернышев | "Рабиком" | 706,0148 | -182,0128 | -20,50 | -293,9852 | -29,40 |
| 39 | Дмитрий Бочкарев | "Федеральная | 705,5029 | -182,8489 | -20,58 | -294,4971 | -29,45 |
| инвестиционная палата" | |||||||
| 40 | Владимир Гусев | Банк "Салис" | 686,1395 | -181,4254 | -20,91 | -313,8605 | -31,39 |
| 41 | Александр Чижов | "Индекс ХХ" | 685,8694 | -170,8389 | -19,94 | -314,1306 | -31,41 |
| 42 | Вячеслав Шаркевич | "Инвест-проект" | 678,8696 | -183,9265 | -21,32 | -321,1304 | -32,11 |
| 43 | Константин Токарев | "Промсвязьинвест" | 670,3937 | -125,1769 | -15,73 | -329,6063 | -32,96 |
| 44 | Андрей Горбунов | "Империал" | 659,0765 | -161,8151 | -19,71 | -340,9235 | -34,09 |
Елена Коннова, "МЕГ Инвест"
Высокий риск падения котировок вынудил меня оставить портфель без изменений. Финансовый рынок слишком слаб для роста котировок, а вероятность возобновления продаж ценных бумаг, напротив, довольно высока.
У меня в запасе две-три недели, пока рынок акций не стабилизируется и не установится определенная тенденция. Поэтому пока не стоит торопиться и лучше переждать неопределенность, используя для этого инструменты с фиксированным доходом.
Марина Дембицкая, банк "Держава"
Мой портфель рассчитан на кратковременную коррекцию котировок на рынке корпоративных акций, и поэтому в него входят российские "голубые фишки". В то же время вероятность этого повышения представляется мне не столь значительной, в связи с чем портфель довольно сильно диверсифицирован — американские доллары и короткие серии государственных облигаций выполняют роль стабилизатора портфеля.
Андрей Лаврентьев, Межкомбанк
Несмотря на то что ЦБ на прошлой неделе заметно навредил моему портфелю, его основную часть по-прежнему составляют гособлигации. По моим оценкам, до конца нынешнего года не стоит ждать от котировок ГКО кардинального роста. В то же время высок интерес к бумагами с фиксированным доходом, на которые я и сделал ставку в портфеле. Это и евробонды, и валютные облигации, а также облигации федерального займа с постоянным купоном. Что касается рынка корпоративных бумаг, то, по моему мнению, стагнация — это самое лучшее, на что можно рассчитывать в ближайшее время.
I. Елена Коннова, "МЕГ Инвест"
Структура портфеля активов на 6.11.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Изменение стоимости, % | Доля в портфеле, % |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 6,357 | 0,00 | 0,52 | ||
| Доллары США | 5,908 | 92064 | 543,868 | 0,09 | 44,75 |
| Акции "Газпрома" | 6,999 | 19584 | 137,068 | -21,39 | 11,28 |
| ГКО 21099 | 951,500 | 300 | 285,450 | -0,25 | 23,49 |
| ГКО 21097 | 802,900 | 302 | 242,476 | -4,30 | 19,95 |
| Итого | 1215,220 | -3,83 | 100,00 |
Структура портфеля активов на 13.11.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Доля в портфеле, % | Изменение доли, пункты |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 6,357 | 0,52 | 0,00 | ||
| Доллары США | 5,908 | 92064 | 543,868 | 44,75 | 0,00 |
| Акции "Газпрома" | 6,999 | 19584 | 137,068 | 11,28 | 0,00 |
| ГКО 21099 | 951,500 | 300 | 285,450 | 23,49 | 0,00 |
| ГКО 21097 | 802,900 | 302 | 242,476 | 19,95 | 0,00 |
| Итого | 1215,220 | 100,00 |
II. Марина Дембицкая, банк "Держава"
Структура портфеля активов на 6.11.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Изменение стоимости, % | Доля в портфеле, % |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 0,793 | 0,00 | 0,07 | ||
| Английские фунты | 10,230 | 46560 | 476,308 | 3,28 | 40,68 |
| Доллары США | 5,908 | 39070 | 230,806 | 0,09 | 19,71 |
| ГКО 22083 | 1000,000 | 231 | 231,000 | 0,24 | 19,73 |
| ГКО 22077 | 974,199 | 238 | 231,859 | 0,83 | 19,80 |
| Итого | 1170,766 | 1,54 | 100,00 |
Структура портфеля активов на 13.11.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Доля в портфеле, % | Изменение доли, пункты |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 3,947 | 0,34 | 0,27 | ||
| Доллары США | 5,908 | 16178 | 95,572 | 8,16 | -11,55 |
| ОВВЗ-4 | 3720,490 | 16 | 59,528 | 5,08 | 5,08 |
| ОВВЗ-5 | 2983,530 | 60 | 179,012 | 15,29 | 15,29 |
| ОВВЗ-7 | 2570,005 | 69 | 177,330 | 15,15 | 15,15 |
| Акции "Ростелекома" | 16,422 | 5092 | 83,621 | 7,14 | 7,14 |
| Акции "Ростелекома" | 10,751 | 8889 | 95,566 | 8,16 | 8,16 |
| пр | |||||
| Акции ЛУКОЙЛа пр | 82,114 | 436 | 35,802 | 3,06 | 3,06 |
| Акции | 1,027 | 23265 | 23,893 | 2,04 | 2,04 |
| "Сургутнефтегаза" | |||||
| Акции "Газпрома" | 6,999 | 17069 | 119,466 | 10,20 | 10,20 |
| ГКО 21099 | 951,500 | 175 | 166,513 | 14,22 | 14,22 |
| ГКО 22070 | 998,799 | 59 | 58,929 | 5,03 | 5,03 |
| ОФЗ-ПД 26002 | 596,575 | 120 | 71,589 | 6,11 | 6,11 |
| Итого | 1170,766 | 100,00 |
III. Андрей Лаврентьев, Межкомбанк
Структура портфеля активов на 6.11.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Изменение стоимости, % | Доля в портфеле, % |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 2,505 | 0,00 | 0,21 | ||
| ГКО 22083 | 1000,000 | 304 | 304,000 | 0,24 | 26,06 |
| ГКО 21086 | 828,700 | 314 | 260,212 | -2,51 | 22,31 |
| ОФЗ-ПК 25019 | 812,434 | 184 | 149,488 | -5,25 | 12,82 |
| ОФЗ-ПК 25015 | 1000,879 | 288 | 288,253 | -4,83 | 24,71 |
| ОВВЗ-4 | 3720,490 | 38 | 141,379 | -10,36 | 12,12 |
| Акции | 1,027 | 19956 | 20,495 | -15,68 | 1,76 |
| "Сургутнефтегаза" | |||||
| Итого | 1166,331 | -4,03 | 100,00 |
Структура портфеля активов на 13.11.97
| Актив | Цена, тыс. руб. | Количество | Стоимость, млн руб. | Доля в портфеле, % | Изменение доли, пункты |
|---|---|---|---|---|---|
| Российские рубли | 8,700 | 0,75 | 0,53 | ||
| Доллары США | 5,908 | 9871 | 58,313 | 5,00 | 5,00 |
| ГКО 21100 | 880,000 | 132 | 116,160 | 9,96 | 9,96 |
| ОФЗ-ПК 24013 | 1043,200 | 223 | 232,634 | 19,95 | 19,95 |
| ОФЗ-ПД 26002 | 596,575 | 195 | 116,332 | 9,97 | 9,97 |
| ОВВЗ-4 | 3720,490 | 62 | 230,670 | 19,78 | 7,66 |
| ОВВЗ-3 | 5216,565 | 22 | 114,764 | 9,84 | 9,84 |
| Еврооблигации 3-й | 5065,924 | 57 | 288,758 | 24,76 | 24,76 |
| транш | |||||
| Итого | 1166,331 | 100,00 |