Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) первым из российских металлургов отчитался о прибыли по итогам кризисного 2009 года. Она составила $219 млн против убытков "Северстали" и Evraz на уровне $1 млрд и $1,26 млрд соответственно. Секрет успеха ММК — отсутствие убыточных активов за рубежом и ориентация на внутренний рынок. Однако в 2010 году комбинат, не обеспеченный собственной рудой, может пострадать от резкого роста цен на сырье.
В 2009 году чистая прибыль ММК по МСФО упала в пять раз, до $219 млн, но оказалась выше консенсус-прогноза ($151 млн). Выручка снизилась вдвое, до $5,08 млрд, EBITDA — на 42%, до $1,29 млрд. При этом EBITDA угольного "Белона", которую ММК консолидировал в четвертом квартале, составила всего $8 млн. Низкий результат объясняется отсутствием финансирования капзатрат бывшим менеджментом компании, заявил вчера в ходе телефонной конференции вице-президент УК ММК по финансам и экономике Олег Федорин. Несмотря на кризис, в 2009 году ММК сумел увеличить рентабельность по EBITDA до 25,3% с 21% в 2008 году. В четвертом квартале маржа группы достигла рекордных 40% (в третьем — 22%). При этом в 2009 году комбинат вдвое сократил вознаграждения менеджменту — до $17 млн, говорится в отчете.
Это первый отчет с прибылью среди российских металлургов. Уже опубликовавшие отчеты "Северсталь" и Evraz Group показали убытки на $1 млрд и $1,26 млрд соответственно. Однако существенный вклад в показатели ММК внесли чисто "бумажные" доходы. Так, из-за переоценки "Белона" группа получила $175 млн дополнительной EBITDA (c учетом убытка "Белона" за девять месяцев в размере $31 млн — $144 млн).
ММК приобрел 41,3% "Белона" в марте 2008 года у бывшего владельца пакета Андрея Доброва за $230,4 млн. В октябре 2009 года группа приобрела оставшиеся 41,3% "Белона" примерно за $300 млн. О цене стороны договорились еще летом 2007 года. В рамках сделки "Белон" был оценен в $550 млн при рыночной стоимости накануне объявления сделки около $1,5 млрд. Эта прибыль была отражена в годовых результатах ММК. Соответственно, откорректированная EBITDA составляет $526 млн, рентабельность по показателю (на момент консолидации в четвертом квартале) — 31%.
Но эти результаты все равно лучше, чем у конкурентов, говорит Дмитрий Смолин из "Уралсиба": рентабельность у "Северстали" — 6,5%, у Evraz Group — 13%. Опередить ММК может только Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК опубликует отчет сегодня): "Ренессанс Капитал" прогнозирует рентабельность НЛМК на уровне 27,5% (прибыль — $110 млн). Среди отчитавшихся сталеваров у ММК и самая низкая долговая нагрузка — $2,12 млрд (общий долг/EBITDA — 1,65), из них $828 млн приходится на краткосрочную задолженность (за год сократилась на 36%), отмечает Борис Красноженов из "Ренессанс Капитала". У "Северстали" долг составляет $4,28 млрд, у Evraz — $7,92 млрд.
Секрет успеха ММК — правильная стратегия и отсутствие убыточных зарубежных активов, которые подвели "Северсталь" и Evraz, считают аналитики. Весь 2009 год ММК ориентировался на внутренний рынок, а не продавал низкомаржинальные слябы на экспорт, как конкуренты, говорит Борис Красноженов. К тому же в кризис ММК не сокращал затрат на модернизацию, что в итоге отразилось на рентабельности компании, добавляет Дмитрий Смолин.
Слабой стороной ММК остается самая низкая в отрасли обеспеченность собственной железной рудой. Собственные железорудные активы покрывают потребности комбината всего на 30%, остальное сырье ММК закупает в Казахстане (в 2009 году на закупку концентрата потрачено $685 млн). На фоне прогнозов роста цен на руду на 90% затраты ММК могут вырасти на $600 млн, считает Олег Федорин. Аналитики, правда, уточняют, что параллельно будут расти цены на сталь. Это уже происходит. Тонна проката на экспорт стоит $700, тогда как на внутреннем рынке в марте — $590. С учетом транспортных издержек $50 на тонну российская цена отстает от экспортной на $50-60, говорит Дмитрий Смолин.