"Сократ"--банк "Форум"
ИГ "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать для еврооблигаций банка "Форум" (код ISIN: XS0272333096, погашение 30 октября 2009 года, объем — $100 млн; ставка — 10%). Бумаги торгуются по цене 93,47/96,60, что предполагает доходность в размере 34,11%/22,05%. Таким образом, бумаги "Форума" наиболее доходные среди бумаг украинских банков с западным капиталом. Банк в состоянии своевременно и полностью выплатить свои обязательства по данному займу в октябре. Данное утверждение в первую очередь основывается на существенных возможностях банка по привлечению пассивов. Выйдя одним из первых на рынок с новыми продуктами (долгосрочные депозиты с возможностью снятия, текущие счета с высокой процентной ставкой), банк сумел мобилизовать средства у населения и привлек более 1 млрд грн за май, таким образом увеличив свою депозитную базу на 15% и, продолжает наращивать объем депозитов. Также банк имеет возможность поддерживать ликвидность, привлекая средства своего основного собственника — Commerzbank AG. Владельцы банка намерены увеличить уставный капитал банка на 1,1 млрд грн. Собрание акционеров, на котором будет рассматриваться этот вопрос, назначено на 19 августа, и вполне вероятно, что решение будет принято и банк получит живые деньги до конца 2009 года. 14 июля состоится заседание правления ЕБРР, на котором должно быть принято решение о выделении "Форуму" субординированного кредита на $80 млн. Существует практически полная уверенность в том, что деньги будут выделены. Эти средства позволят банку сохранять приемлемый уровень адекватности капитала (около 12%) даже с учетом запланированных затрат более чем в 2 млрд грн, которые должны быть отнесены на формирование резервов.
ИК Astrum Investment Management присвоила еврооблигациям банка "Форум" рекомендацию покупать. Аналитики считают еврооблигации банка недооцененными относительно банковских бумаг первого эшелона в украинском сегменте, к которому относятся, помимо эмитента, УкрСиббанк, Укрэксимбанк и Укрсоцбанк. Доходность еврооблигаций "Форума" составляет 27%, что существенно превосходит показатели УкрСиббанка с погашением в 2010 году (12%) и Укрсоцбанка с погашением в 2010 году (19%). В ближайшие несколько дней ожидается коррекция бумаг "Форума", что позволяет инвесторам рассчитывать на получение торгового дохода в краткосрочной перспективе. Аналитики не ожидают, что у банка возникнут проблемы с погашением задолженности в октябре 2009 года, что позволяет входить в бумаги с целью держать их до погашения. Надежность еврооблигаций банка "Форум" обеспечивается прежде всего вхождением в структуру Commerzbank, второго по величине активов банка Германии. К концу 2008 года доля материнского банка в пассивах "Форума" составляла порядка 36% и постоянно увеличивалась на протяжении 2009 года. Не ожидается, что по большей части краткосрочных пассивов банка существует риск рефинансирования, поскольку долг перед материнской компанией будет пролонгирован. Commerzbank обеспечивает поддержку капитализации банка "Форум" на достаточном уровне. В июне 2009 года акционеры провели увеличение уставного капитала банка на 1,1 млрд грн — до 3,4 млрд грн. В 2008 году умеренный реальный рост активов (15%) позволил банку ограничить риски, прежде всего связанные с валютным розничным кредитованием. Доля кредитов населению в иностранной валюте по состоянию на конец года составила 24% от кредитного портфеля, что является приемлемым уровнем. Это будет способствовать умеренному росту проблемной задолженности, полностью избежать которой для банка в текущих условиях невозможно. На конец 2008 года доля просроченных кредитов у "Форума" составляла 8%. Этот уровень находится ниже среднего показателя для банковской системы (15%), что ограничит убытки учреждения по итогам 2009 года и облегчит обслуживание задолженности. Аналитики считают покупку еврооблигаций "Форума" выгодным вложением как для инвесторов, ориентированных на спекулятивный доход, так и для более консервативных игроков, включающих в портфель бумагу до погашения.
Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.