По мере приближения курса доллара к нижней границе "зеленого" коридора ЦБ перешел от тактики плавного понижения курса к поддержанию его на достигнутом уровне. Однако ему придется делать это в условиях роста доходности рынка ГКО и рублевых межбанковских кредитов, что потребует значительного роста объемов интервенций.
На прошлой неделе курс доллара при межбанковских сделках был недалек от нижнего предела коридора, установленного ЦБ России — 4300 руб./$. Очевидно, что в этой ситуации дальнейшее снижение курса доллара стало нежелательным для ЦБ, и главный дилер изменил тактику, перейдя на позицию поддержания курса на достигнутом уровне. В течение недели ЦБ осуществлял на внебиржевом рынке как валютные, так и рублевые интервенции, не давая курсу доллара при прямых межбанковских сделках сильно отличаться от текущего курса ММВБ. В результате разница между курсами двух параллельных рынков не превышала 20 рублей и нередко равнялась нулю.
По мнению советника ММВБ по конъюнктуре Игоря Доронина, отметка "4400" — это своего рода рубеж, ниже которого снижение курса доллара крайне нежелательно и опасно не только с макроэкономической, но и с психологической точки зрения. "Задача на август для органов, ответственных за проведение курсовой политики, очевидно, будет состоять в том, чтобы не допустить снижения курса доллара ниже отметки 4400 руб./$", — сказал г-н Доронин.
Однако Центральному банку будет нелегко в ближайшее время удержать курс на этом уровне и тем более поднять его выше. Очевидно, что наблюдающийся в последнее время рост доходности рынков ГКО и межбанковских рублевых кредитов приведет к сбросу банками валютных средств. И в этих условиях объем рублевых интервенций со стороны ЦБ может заметно увеличиться.
В целом за прошлую неделю курс доллара при межбанковских сделках опустился почти на 50 рублей. Однако, это падение было далеко не плавным, и направление движения валютных котировок могло меняться в течение одного банковского дня несколько раз.
Вчера банки приступили к заключению сделок на межбанковском рынке только после того, как стали известны итоги торгов на ММВБ. День на внебиржевом рынке начался с отметки 4395 руб./$, к середине дня курс скатился до 4390 руб./$., а затем, очевидно, после определенных действий ЦБ, поднялся до 4402 руб./$. Однако усилий ЦБ оказалось недостаточно, и сделки с датой today в конце банковского дня участники рынка заключали уже по курсу 3982-3985 руб./$, что заметно приблизило курс доллара к нижней границе коридора.
Что касается котировок по сделкам с датой tomorrow, то они к концу дня испытали менее существенное падение по сравнению с понижением курса по позиции today и остановились на отметке 4993-4996 руб./$.
Емкость валютного рынка на прошедшей неделе оставалась достаточно высокой, о чем свидетельствуют итоги работы московского Межбанковского финансового дома, где за неделю было реализовано более $190 млн. Это свидетельствует о неснижаемой активности участников валютного рынка. Доля сделок с датой tomorrow по-прежнему составляла почти одну треть от их общего объема. Однако в последние дни этот показатель постепенно уменьшался с приближением курса доллара к нижней границе установленного коридора. Вероятно, участники рынка не уверены в том, что ЦБ сможет поддерживать курс на достигнутом на сегодня уровне.