Мировые валютные рынки

Банк Японии пошел другим путем

       ДИНАМИКА котировок доллара на мировых валютных рынках за период с 28 июля по 3 августа определялась, в первую очередь, реакцией торговцев на довольно неоднозначные экономические данные. Например, в последних числах минувшего месяца рынок получил официальное сообщение о темпах роста американской экономики, из которого следовало, что этот показатель во втором квартале снизился до минимальной отметки за последние три с половиной года. Несмотря на то, что, по оценкам некоторых участников рынка (в частности, экономиста Chase Manhattan Яна Ганнера), показатели ВВП США были достаточно благоприятны для доллара, участники рынка решили не рисковать и активизировали сброс гособлигаций, что, в конечном итоге, как и неделей ранее, увлекло вниз американскую валюту. В результате, уже 28 июля доллар упал по отношению к немецкой марке более чем на 50 пунктов и составил 1,3807 DM/$.
       Вместе с тем, доллар отнюдь не утратил своих позиций по отношению к драгоценным металлам. Последовавшее примерно в то же время заявление председателя Федерального резерва Алана Гринспена о замедлении темпов инфляции и отсутствии каких-либо факторов, способных нанести серьезный удар американской экономике, несколько успокоили инвесторов и предотвратили ажиотажную скупку золота. В итоге, на фоне снижения доллара относительно марки цена золота на европейских торгах упала с 385,7 $/унцию до 383 $/унцию.
       Не уступил доллар и другой давней обидчице — японской иене. Котировки американской валюты выросли с 88,02 иены/$ до 88,21 иены/$. Причиной отступления (продолжившегося, кстати, и в последующие дни) иены стали стремительно распространившиеся слухи о серьезнейших финансовых неприятностях японского кредитного союза Cosmo Shinyo Kumiai. Большинство торговцев сошлись во мнении, что трудности союза в конечном итоге приведут к дальнейшему ослаблению иены относительно доллара. Однако далеко не все участники рынка согласились с этим предположением. Некоторые дилеры склонны считать, что кризис кредитного союза не обязательно приведет к снижению цены японской валюты. По их оценкам, возможные потери кредиторов союза вынудят многих японских инвесторов репатриировать часть средств, выраженных в иностранных авуарах (прежде всего в долларах), что вполне может вызвать очередное повышение японской валюты.
       Кроме этого, участники рынка не пришли к единому мнению относительно возможных последствий недавних неприятностей всей банковской системы Японии в целом и заметного ухудшения японской экономики. Например, по словам вице-президента международной компании Kredit Agricole Пегги Рид, на рынке пока нет сколько-нибудь убедительных прогнозов дальнейшего развития ситуации, и торговцы будут проявлять исключительную осторожность при составлении стратегических планов.
       В свою очередь, финансовое руководство Страны Восходящего Солнца по-прежнему озабочено не столько падением, сколько чрезмерным ростом иены, угрожающим началом резкого спада японской экономики. В начале августа Банк Японии совместно с институтом иностранных инвестиций и займов предпринял очередные шаги, направленные на снижение курса иены и приведение его в соответствие с экономическими потребностями страны. Действия главного финансового ведомства Японии на этот раз оказались достаточно успешными, и иена снизилась до минимальной за последние пять месяцев отметки — 90 иен/$. При этом финансовое руководство, похоже, окончательно убедилось в бесплодности попыток изменить тенденцию укрепления иены посредством периодических интервенций. В частности, по словам генерального директора Международного бюро Министерства финансов Японии Эйсуке Сакакибары, валютный курс иены может измениться только в том случае, если удастся сбалансировать экспорт капитала. Поэтому очередные шаги руководства главных финансовых ведомств Японии будут предприняты именно в этом направлении.
       Несмотря на то, что многие финансовые институты Японии (например, ведущая страховая компания Nippon Life Insurance Co) оптимистично восприняли подобные заявления и даже высказали готовность помочь Банку Японии и Министерству финансов, многие экономисты осторожничают в оценках перспектив этой акции. Так, старший экономист токийского отделения Morgan Stanley Минета Сасаки-Смит считает, что новые меры, направленные на снижение курса иены, вряд ли будут иметь успех, поскольку в денежно-кредитном секторе экономики Японии в настоящее время не существует никаких реальных предпосылок для их успешного применения.
       В то же время на смену негативным данным о состоянии американской экономики пришли довольно позитивные новости, позволившие доллару поправить свои позиции относительно немецкой марки. В частности, официальные сообщения о росте персональных доходов в США за последний месяц на 0,4% при росте расходов за тот же период всего на 0,2% укрепило доверие инвесторов к американской валюте. Кроме того, участники рынка с оптимизмом восприняли декларируемые финансовым руководством страны планы сбалансирования федерального бюджета. В частности, согласно официальному сообщению американской администрации, дефицит бюджета в этом году будет ниже, чем планировалось изначально. Учитывая при этом, что высокие показатели бюджетного дефицита до последнего времени были, пожалуй, основным фактором, удерживающим иностранных инвесторов от вложений в американскую валюту, не удивительно, что заявления Белого Дома были с воодушевлением восприняты большинством торговцев. В итоге уже в минувший понедельник доллар на нью-йоркских торгах поднялся до 1,3840 DM/$ против 1,3805 DM/$ накануне. Тенденция плавного повышения американской валюты не претерпела изменений и в последующие дни, и доллару временами покорялись и такие рубежи, как 1,3920-1,3940 DM/$.
       Главное финансовое ведомство США сообщило о решении одобрить окончательный вариант нового дизайна американских денежных знаков к осени этого года. Предполагается, что в первую очередь изменения коснутся банкнот достоинством в $100, измененный вариант которых должен быть введен в обращение уже в начале 1996 года. После этого будут изменены купюры меньших номиналов. В соответствии с предложениями Комитета США по мерам защиты денежных купюр от подделки, изменения коснутся бумаги, типографской краски и дизайна банкнот. В частности, будет смещен от центра портрет президента, изображенный на каждой купюре, появится водяной знак и будет изменено расположение полоски безопасности. На купюрах будут нанесены скрытые элементы, которые могут быть идентифицированы только с помощью специального оборудования. В официальном сообщении Министерства финансов подчеркивается, что решение о введении в обращение новых банкнот не предполагает девальвации и лишения настоящей стоимости каких-либо из находящихся в обращении банкнот. Старые купюры будут изыматься только по их возвращении в Федеральный резерв. По данным Министерства финансов США, в настоящее время долларовых купюр в обращении находится на общую сумму в $350 млрд, и более половины из них — за пределами страны.
       Использованы материалы агентства Reuter.
       Таблица 1
       Кросс-курсы немецкой марки
       

	27.07	28.07	31.07	01.08	02.08	03.08
Марка/фунт	2,2129	2,2114	2,2158	2,2129	2,2381	2,2376
Иена/марка	63,54	63,82	63,79	63,99	65,20	64,95
Швейцарский франк/марка	0,8303	0,8319	0,8314	0,8268	0,8287	0,8281
Французский франк/марка	3,4718	3,4609	3,4538	3,4534	3,4510	3,4472

       
       
       
Таблица 2
       Как изменялись депозитные/кредитные ставки за неделю
       

Срок	Доллар США	Немецкая марка	Французский франк	Японская иена	Швейцарский франк	Фунт стерлингов
1 день	5 22 32 (-2 32)/5 26 32 (-2 32)	4 14 32 (+4 32)/4 18 32 (+4 32)	6 6 32 (-10 32)/6 14 32 (-6 32)	26 32/28 32 (-2 32)	2 16 32 (-8 32)/2 20 32 (-8 32)	6 24 32 (+4 32)/6 28 32 (+4 32)
1 неделя	5 22 32 (-2 32)/5 26 32 (-2 32)	4 14 32/4 18 32	6 8 32 (-6 32)/6 12 32 (-6 32)	27 32 (+1 32)/29 32 (-1 32)	2 16 32 (-6 32)/2 20 32 (-6 32)	6 22 32 (+4 32)/6 26 32 (+4 32)
1 месяц	5 22 32 (-4 32)/5 26 32 (-4 32)	4 14 32/4 18 32	6 6 32 (-6 32)/6 10 32 (-6 32)	26 32/28 32 (-2 32)	2 16 32 (-4 32)/2 20 32 (-4 32)	6 24 32 (+3 32)/6 26 32 (+3 32)
3 месяца	5 22 32 (-4 32)/5 26 32 (-4 32)	4 14 32/4 18 32	6 (-6 32)/6 4 32 (-6 32)	24 32 (-2 32)/26 32 (-4 32)	2 18 32 (-6 32)/2 22 32 (-6 32)	6 26 32 (+2 32)/6 28 32 (+2 32)
6 месяцев	5 22 32 (-4 32)/5 26 32 (-4 32)	4 14 32/4 18 32	5 30 32 (-4 32)/6 2 32 (-4 32)	22 32 (-4 32)/26 32 (-4 32)	2 24 32 (-4 32)/2 28 32 (-2 32)	6 30 32 (+2 32)/7
1 год	5 26 32 (-2 32)/5 30 32 (-2 32)	4 16 32 (-2 32)/4 20 32 (-2 32)	5 30 32 (-2 32)/6 2 32 (-2 32)	22 32 (-4 32)/24 32 (-6 32)	3 (-2 32)/3 4 32 (-2 32)	7 2 32 (-2 32)/7 6 32 (-2 32)

       
       
       В таблице даны сведения о годовых процентных ставках по межбанковским депозитам и кредитам (в скобках — их изменения за прошедшую неделю). Если ставка снижается с ростом срока кредита/депозита, можно говорить о том, что участники рынка ожидают усиления инфляции, а изменение ставок позволяет судить о том, какие ожидания усиливаются — если увеличение темпов инфляции, ставки на более длительный срок повышаются. Второе обстоятельство, которое нужно принимать во внимание — соотношение ставок по различным валютам. Оно позволяет судить также и о курсовых соотношениях, прогнозируемых на дальнюю перспективу.
       
       
       
       
       
Таблица 3
       Курсы рубля и мировых валют по отношению к доллару
       

	Курс покупки	Курс продажи
Российский рубль*	4415 (0)
Английский фунт стерлингов	1.6030/40 0,6234 (-0,0037)	0,6238 (-0,0037)
Бельгийский франк	28,65 (+0,16)	28,69 (+0,16)
Голландский гульден	1,5608 (+0,0090)	1,5618 (+0,0090)
Датская крона	5,4025 (+0,0095)	5,4075 (+0,0095)
Итальянская лира	1577,6 (-13,4)	1578,6 (-17,4)
Канадский доллар	1,3598 (-0,0030)	1,3578 (-0,0030)
Немецкая марка	1,3932 (+0,0082)	1,3942 (+0,0082)
Норвежская крона	6,1470 (0)	6,1520 (0)
Финская марка	4,21 (0)	4,24 (0)
Французский франк	4,8020 (-0,002)	4,8070 (-0,002)
Шведская крона	7,0625 (+0,0125)	7,0725 (+0,0125)
Швейцарский франк	1,1528 (+0,0032)	1,1538 (+0,0032)
Японская иена	90,43 (+2,64)	90,53 (+2,64)
ЭКЮ**	1,34662 (-0,00236)

       
       
Курсы доллара приведены по данным Reuter на 3 августа.
*Официальный курс Центрального банка России.
**Долларов за ЭКЮ.
       В скобках даны изменения по сравнению с 27 июля.