Индикаторы

Интервал - неделя

       СОГЛАСНО оперативным данным Центра экономической конъюнктуры при правительстве России, общий индекс инфляции (потребительских цен) составил 101,4%. Таким образом, как мы и предполагали в прошлом номере, наблюдается закономерный рост индекса по сравнению с минимальным уровнем, зафиксированным на третьей неделе июля. И хотя соответствующее росту цен в июле средненедельное значение инфляции (1,3% в неделю) остается самым низким, начиная с сентября прошлого года, до правительственных проектировок ценам еще далеко. Более того, темпы роста цен в июле 1995 года превышают средненедельный индекс инфляции в июле 1994 года, когда он составлял 1,1%. Всего же с начала месяца цены возросли на 4,5% и, если учесть результаты предварительных расчетов, согласно которым индекс инфляции в июле составит 5,5%, в последнюю неделю месяца цены должны возрасти не менее чем на 1%, что вряд ли реально.
       В структуре индекса ничего неожиданного не произошло. Рост тарифов на платные услуги населению вновь превысил увеличение цен на продукты питания и непродовольственные товары. Последние подорожали соответственно на 0,9% и 1,8%, тогда как стоимость услуг возросла за неделю на 2,6%.
       Финансовый рынок также развивается вполне в соответствии с устоявшимися канонами. Летнее затишье не дает суммарному обороту на ключевых сегментах рынка возможности выйти за границы 10-12 трлн рублей в неделю, а неэффективность валютного сегмента рынка диктует перераспределение средств в портфелях в пользу рублевых активов, прежде всего, ГКО. Именно рынок государственных ценных бумаг удерживает в последнее время лидерство по объемам операций. Например, за период с 24 по 28 июля оборот рынка ГКО/ОФЗ составил 5,8 трлн рублей, в то время как объем операций на рынке межбанковских кредитов находился на уровне 4,7 трлн, а биржевого валютного рынка (точнее, его долларового сегмента) — 1,6 трлн рублей. Причем, доля последнего продолжает уменьшаться. Скажем, в прошлый четверг брутто-оборот на торгах ММВБ по доллару США составил до смешного неприличную сумму — $9 млн.
       Словом, с ориентацией участников финансового рынка все более или менее понятно. Тем более если учесть, что ее весьма активно поддерживают Министерство финансов и Центральный банк. Имеются в виду прежде всего их действия по поддержанию интереса к рынку гособлигаций. В частности, на состоявшемся в прошлую среду аукционе по размещению очередной серии трехмесячных ГКО доходность бумаг с учетом налоговых льгот превысила 166% годовых (см. рубрику "Финансовый рынок").
       Тот факт, что дилеры банков ожидали роста доходности ГКО подтверждается, в частности, "проседанием" цен облигаций и ростом ставок по "коротким" деньгам накануне аукциона. Повышение цен на кредиты перед аукционом, впрочем, является вполне традиционным явлением. Равно как и их некоторое снижение после размещения очередного транша гособлигаций. Вот на таких качелях рынок МБК и балансирует в поле недели, что лишний раз убеждает в его теснейшей связи с рынком ГКО.
       Напротив, события на фондовом рынке в последнее время подчинены более или менее устойчивой тенденции — котировки акций приватизированных предприятий снижаются (что и находит отражение в динамике промышленного фондового индекса Ъ). Падают, прежде всего, курсы акций российских blue chips (на причинах этого явления мы уже неоднократно останавливались). Причем, их снижение настолько существенно, что от более сокрушительного снижения фондовый индекс удерживает лишь отмеченный в последнее время рост интереса (значит, и курсов) акций "второго эшелона" (см. рубрику "Фондовый рынок"). Снижается и индекс банковских акций, хотя некоторым банкам удается в последнее время поддерживать более или менее устойчивый интерес к своим ценным бумагам.
       Несколько повысились в конце июля котировки долларовых займов Внешэкономбанка. По мнению ряда аналитиков, на это оказало влияние удачное выступление в Конгрессе США председателя Федерального резерва Алана Гринспена, которому удалось привести доказательства замедления темпов инфляции и отсутствия иных факторов, угрожающих американской экономике. В результате начали расти котировки 30-летних американских облигаций. А уже это могло вызвать повышение котировок долговых обязательств развивающихся стран, в частности, России.