Капитал на перспективу

Будущее финансового рынка зависит от того, насколько понятными и заслуживающими доверия станут его инструменты для частного инвестора. Эта тема объединила дискуссии конференции «СберИнвестиций» «Настоящее будущее», прошедшей в октябре этого года в Москве. На ней обсуждались ключевые вопросы развития рынка — от возможностей искусственного интеллекта в управлении портфелем до отношений публичных компаний с акционерами и первых накоплений подростков.

В октябре в «ГЭС-2» прошла конференция о рынке капитала «Настоящее будущее», организованная «СберИнвестициями». Для «Сбера» это было первое масштабное мероприятие, целиком посвященное инвестициям. На нем выступили 80 экспертов, представителей регулятора, бизнеса и инвестиционного сообщества, в том числе председатель правления Сбербанка Герман Греф, заместитель министра финансов Иван Чебесков, первый заместитель председателя Банка России Владимир Чистюхин и другие.

Выбор темы в «Сбере» объясняли увеличением числа инвесторов в России, а также технологической перестройкой отрасли. «Инвестиционные инструменты перестали быть нишевыми — они стали по-настоящему массовыми и доступны каждому человеку в нашей стране. Именно поэтому ключевая задача нашей конференции — дать участникам не теорию, а конкретные практические инструменты, которые будут полезны частным инвесторам и профессиональным игрокам рынка»,— отмечал первый заместитель председателя правления Сбербанка Кирилл Царев.

Программу разделили на четыре направления. Ключевое из них — визионерский трек — охватывало изменения инвестиционного опыта, влияние ИИ и развитие финансовой инфраструктуры. Прикладной трек был посвящен поведению инвесторов и выбору инструментов. Отдельно была организована трибуна эмитентов, позволившая компаниям представить свои бизнес-модели. Молодежный трек знакомил начинающих инвесторов с принципами формирования капитала. Разговор двигался от правил работы всего рынка к личным решениям о сбережениях.

Визионерский трек начался с выступления президента — председателя правления Сбербанка Германа Грефа. В центре разговора был розничный инвестор. Господин Греф, в частности, сопоставил инвестора 2026 года с участником рынка четырехлетней давности: нынешний клиент лучше ориентируется в инструментах, пользуется ИИ и обладает большим опытом прохождения сложных периодов. Финансовым организациям приходится учитывать растущую самостоятельность аудитории.

Будущее не отменяет базовых принципов. Герман Греф говорил о диверсификации, опасности панических решений и ответственности компаний, выходящих на биржу. Его совет эмитентам — «не надо жадничать» — относился к необходимости соблюдать баланс интересов собственников и новых акционеров. Публичность предполагает готовность делиться результатами бизнеса и заботиться об инвесторе после размещения. Рост рынка, таким образом, зависит и от качества корпоративного поведения.

На сессии «Личный капитал в агентной экономике: инвестиции в эпоху ИИ» обсуждались технологии. В ней приняли участие первый заместитель председателя правления Сбербанка Александр Ведяхин, заместитель председателя Банка России Михаил Мамута и другие. Ключевой вопрос заключался в том, какой объем полномочий инвестор готов передать цифровому помощнику и кто должен отвечать за результат. Господин Мамута, в частности, обратил внимание на необходимость правильно понимать задачи клиента, а участники обсуждения — на распределение ответственности между человеком, финансовой организацией и технологией.

В 2027 году в «СберИнвестициях» появится возможность подключать к брокерскому счету ИИ-агентов, рассказал Александр Ведяхин. Программы на основе общедоступных нейросетей будут отвечать на вопросы инвесторов и выполнять задачи по их поручению. Среди функций ИИ-помощника, в частности, будут анализ портфеля и подбор подходящих продуктов. Впоследствии предполагается предоставить инвесторам возможность подавать торговые поручения под личным контролем.

Говоря о планах тестирования ИИ-агента, господин Ведяхин подчеркнул: «Сначала попробуем сами, получим опыт, результаты работы наших агентов и только потом будем делиться с клиентами».

Пример такого тестирования привел старший вице-президент «Сбера» Андрей Белевцев на сессии об идеальном эмитенте. Его личный помощник на базе GigaChat, получивший доступ к почте, разобрал письмо инвестиционного консультанта с предложением заменить облигации в портфеле на бумаги с меньшей дюрацией. С учетом комиссий и сроков выплат преимущество в 0,3 процентного пункта доходности выглядело неочевидным, отметил господин Белевцев. Агент подготовил три вопроса консультанту, и в итоге тот согласился, что сделку проводить не стоит, рассказал он. Ключевое требование к таким агентам — фидуциарная ответственность: они должны работать в интересах владельца портфеля, а не биржи или эмитента, подчеркнул господин Белевцев. Александр Ведяхин также предложил провести в 2027 году на Московской бирже соревнование инвестиционных ИИ-агентов и подвести итоги на следующей конференции «СберИнвестиций».

Прикладной трек был посвящен формированию портфеля: как соотнести инструмент со своей целью, выбрать способ управления деньгами и оценить надежность инвестиционной идеи. Программа, в частности, включала обсуждение современного розничного инвестора, недвижимости, драгоценных металлов и коллективных инвестиций. Будущее при этом рассматривалось через механизм инструментов и анализ привычных финансовых решений.

Так, участники сессии «Коллективные инвестиции. Взгляд в будущее» обсудили, что мешает инвесторам пользоваться профессиональным управлением капиталом. В ходе сессии УК «Первая» рассказала о запуске первого биржевого паевого инвестиционного фонда (БПИФ) на основе искусственного интеллекта (ИИ). Продукт получил название «Фонд Искусственный интеллект», средства инвестируются в акции российских компаний. В рамках механизма фонда три ИИ-агента независимо друг от друга анализируют конкурентов, фундаментальные показатели и новости и формируют рекомендации — списки акций на покупку и продажу, а также их рейтинг. Затем агенты проводят дискуссию, обсуждая каждую позицию.

После этого агент-супервайзер агрегирует мнения ИИ-агентов, разрешает противоречия и формирует итоговый портфель биржевого фонда. Портфель, в свою очередь, поступает на проверку профессиональному управляющему, который анализирует его главным образом с точки зрения соблюдения регуляторных норм. Только после этого трейдеру передаются торговые поручения. «Мы поставили своей целью максимально использовать возможности ИИ и создать в будущем полностью автономный ИИ-фонд. Для нас это в первую очередь эксперимент, необходимый для понимания границ применимости ИИ на фондовом рынке, и мы приглашаем всех участников рынка проследить за ним вместе с нами»,— отмечали в УК «Первая».

Основная мысль прикладного трека заключалась в том, что развитие продуктов требует понятного объяснения и прозрачной оценки результатов. При этом свойства активов рассматривались на примере недвижимости, которой была посвящена отдельная сессия. Ее модератор, генеральный директор УК «Современные фонды недвижимости» Екатерина Черных, рассказала, в частности, о том, что делает объект привлекательным на длительном горизонте, а также сравнила покупку квартиры с вложением через закрытый паевой фонд. Участники обсудили расположение, качество строительства, расходы на содержание и адаптацию зданий к новым потребностям.

На трибуне эмитентов представители 12 компаний обсуждали результаты, планы развития и обязательства перед акционерами. Речь шла, в частности, об источниках роста бизнеса, дивидендной политике и потребности в финансировании. Аудитория могла сопоставить инвестиционные истории разных отраслей — банковской, розничной торговли, фармацевтики, девелопмента и других.

Состав участников позволял рассмотреть разные модели развития. Например, «Яндекс» посвятил выступление искусственному интеллекту как драйверу бизнеса, «Ростелеком» — цифровой трансформации, «Мать и дитя» — развитию от роддома до многопрофильной сети, ДОМ.РФ — сохранению траектории роста. Свои кейсы также представили X5, «Аэрофлот», МТС и «Озон Фармацевтика». Выступления позволяли оценить, с какими направлениями компании связывают дальнейшее развитие и какие вопросы считают важными для своих инвесторов.

Свой пример быстрорастущего бизнеса представил директор по экономике и финансам «Промомеда» Тимофей Соловьев. По его словам, за первое полугодие выручка и EBITDA компании увеличились на 76%, чистая прибыль — на 83%. На 2026 год подтвержден прогноз роста выручки на 60% при рентабельности по EBITDA 45%. Новые облигационные выпуски компании пока не требуются: ей хватает банковских лимитов. Вернуться на рынок облигаций при необходимости она сможет не ранее середины 2027 года. Среди направлений развития — экспорт: начались поставки в Узбекистан и Киргизию, до конца года компания рассчитывала начать отгрузки в Казахстан.

Директор департамента по работе с инвестиционным сообществом «Норникеля» Татьяна Дыкова обозначила дивидендные ориентиры компании. «Норникель» сохраняет консервативный подход: решения о выплатах зависят от положительного свободного денежного потока и комфортной долговой нагрузки. Менеджмент также учитывает макроэкономическую ситуацию и конъюнктуру сырьевых рынков. Приоритетом остается финансовая устойчивость бизнеса, работающего в условиях внешних шоков. Госпожа Дыкова также отметила рост себестоимости производства, который, по ее словам, ведет к повышению цен на металлы.

Задача трибуны — дать инвесторам ориентиры, по которым они смогут следить за эмитентами. Продолжением разговора станут отчетность, дивидендные решения, реализация стратегии и исполнение обязательств. Регулярное сопоставление результатов с публичными планами позволяет превращать знакомство на конференции в долгосрочные отношения компании с акционерами.

Молодежный трек рассматривал путь инвестора от первых сбережений и знакомства со счетом до выбора суммы регулярных вложений. На выступлениях, в частности, объясняли, как устроен брокерский счет и как работают доступные инструменты, а также говорили о роли небольших регулярных взносов. На встрече, посвященной фондам, рассказывали, как передать подбор бумаг профессиональному управляющему. На сессии по теме криптовалюты акцент делался на безопасности и различии между обоснованным решением и ожиданием быстрого роста цены. Отдельные встречи были посвящены недвижимости без крупного стартового капитала и обучению — финансовую устойчивость связывали с навыками, которые можно приобрести задолго до появления большого портфеля.

Образовательную повестку дополняли продуктовые планы, объявленные на форуме. В частности, руководитель блока «Управление благосостоянием» Сбербанка Руслан Вестеровский сообщил о подготовке к запуску ИИС-3 для подростков. Он отметил, что среди клиентов «СберИнвестиций» уже 300 тыс. подростков-инвесторов, при этом более половины клиентов в возрасте 14–17 лет с активами на брокерском счете пришли на рынок в 2026 году. В структуре их вложений 75% занимают акции, 15% — фонды, 10% — облигации, уточнял господин Вестеровский.

«Мы поддерживаем их первые шаги и хотим, чтобы они были простыми и понятными»,— пояснял топ-менеджер. Для поддержки первых шагов молодого поколения в «СберИнвестициях» также запустили «Инвесткопилку» и совместный с Минфином и ВШЭ образовательный проект «ИнвестВышка», рассказывал он.

Перспектива молодежного направления — превращение интереса к рынку в привычку формировать капитал. Ее основой могут стать регулярные небольшие вложения, обучение и постепенное усложнение финансовых задач. Для «Сбера» эта работа связывает сегодняшние образовательные и продуктовые решения с будущим рынка: его долгосрочные участники приобретают опыт уже сейчас.