ТМК поддержит Evraz Group материально

Evraz Group объявила о покупке за $4,025 млрд трубного бизнеса канадско-американской компании IPSCO, которую не смогла приобрести год назад. Часть покупки Evraz уже договорилась перепродать Трубной металлургической компании за $1,7 млрд. Эксперты считают, что к партнерству с ТМК Evraz Group вынудила высокая долговая нагрузка.

В пятницу российская Evraz Group объявила о договоренности со шведской компанией Svenskt Staal AB (SSAB) о покупке трубного бизнеса американско-канадской IPSCO за $4,025 млрд (см. „Ъ“ от 15 марта). Активы IPSCO, расположенные в Канаде, Evraz оставит себе, а американские заводы компании после завершения сделки в два этапа до 2009 года перепродаст Трубной металлургической компании (ТМК) за $1,7 млрд. Финансовыми консультантами Evraz в сделке выступят Credit Suisse и Goldman Sachs, ТМК — UBS.

Всего SSAB продает десять трубных предприятий, производящих трубы для нефте- и газопроводов совокупной мощностью 1,4 млн тонн в год. Финансовые показатели компании не раскрываются, по оценкам Credit Suisse, выручка трубного бизнеса IPSCO составляет порядка $2,4 млрд, EBITDA — $400 млн. В целом трубный дивизион IPSCO производит примерно треть всей продукции компании (производство стальной продукции составляет 4,3 млн тонн ежегодно). Покупка даже части активов IPSCO позволит Evraz занять второе место среди американских производителей сварных труб (после Tenaris S.A.). ТМК, ранее не имевшая активов в США, за счет сделки получит доступ на рынок США. Правда, инвесторы восприняли сделку как хорошую новость скорее для ТМК, чем для Evraz: акции последней на Лондонской фондовой бирже (LSE) вчера не выросли, а бумаги ТМК подорожали на 4,07%. Аналитик ИК «Велес капитал» Станислав Фоменко считает, что позитив самой сделки был нивелирован связанным с ней ожиданием увеличения и так высокой долговой нагрузки Evraz.

Evraz Group в 2007 году произвела около 16 млн тонн стали. Чистая прибыль в первом полугодии 2007 года составила более $1,1 млрд, выручка — более $6 млрд. Основными бенефициарами группы являются Millhouse Capital Романа Абрамовича (36,44%), Александр Абрамов (24,29%), Александр Фролов (12,15%) и Игорь Коломойский (9,72%). Впервые Evraz думала о приобретении доли в IPSCO еще в апреле прошлого года, всего через три месяца после покупки другого крупного американского производителя труб — Oregon Steel Mills. Но тогда российскую компанию опередила шведская SSAB, предложившая за всю компанию $7,7 млрд. Сразу после завершения той сделки в мае прошлого года в СМИ появилась информация о намерении шведов продать подразделение IPSCO по производству труб малого диаметра за $3,65 млрд. Выждав почти девять месяцев, SSAB сумела увеличить сумму сделки на 10%.

По данным американских СМИ, конкурентом Evraz в борьбе за IPSCO выступила компания ArcelorMittal, однако в последней подтвердить это не удалось. По словам вице-президента Evraz Group Ирины Кибиной, группа не боялась конкуренции, имея за плечами опыт победы над Mittal Steel в борьбе за чешский комбинат Vitkovice Steel в 2005 году.

Эксперты считают сумму сделки завышенной. По подсчетам аналитика Альфа-банка Максима Семеновых, трубный бизнес IPSCO оценен с мультипликатором EV/EBITDA около 10, что выше среднего показателя как для стальных (порядка 6), так и трубных компаний (около 8) на развитых рынках. «Evraz платит около $1 тыс. за тонну производимого проката и труб IPSCO, притом что средний показатель для развитых рынков составляет $900-950 за тонну»,— соглашается Игорь Нуждин из банка «Зенит». Правда, если учесть, что у самой Evraz Group этот показатель равен $1,7 тыс. за тонну, покупка совершается на выгодных для обеих сторон условиях, считает он. Часть активов, продаваемых ТМК, тоже оценена адекватно: по подсчетам господина Нуждина, трубную долю Evraz Group продает исходя из оценки $1,3 тыс. за тонну производимой трубы, притом что тонна производимой трубы самой ТМК сейчас оценивается в районе $2 тыс. В ТМК отказались дать оценку адекватности суммы данной сделки. «Мы хотели купить эти активы за определенную цену, и, учитывая сделку с ТМК, нам это удастся»,— говорит Ирина Кибина.

Станислав Фоменко из «Велес капитала» считает, что Evraz может дополнительно заработать на сделке с ТМК, продав ей активы с некоторой премией к их реальной цене. Этой же версии придерживается и управляющий партнер НКГ «2К Аудит — Деловые консультации» Иван Андриевский. Правда, он отмечает, что финансировать сделку Evraz Group планирует за счет промежуточных кредитов и ссуд, а долговая нагрузка Evraz Group и так серьезно выросла после привлечения в прошлом году кредита в $3,2 млрд, в том числе для рефинансирования займов под покупку Oregon Steel Mills и Claymont Steel. По мнению господина Андриевского, именно желание облегчить высокий уровень долговой нагрузки могло заставить Evraz пригласить в сделку третьего партнера.

Дмитрий Смирнов