Компании

Уценка рынком
На прошлой неделе на NASDAQ состоялось долгожданное IPO «СТС-медиа». Компания выбрала не самое удачное время для размещения, заработав в итоге меньше, чем планировала.

«СТС-медиа» продала около 16,4% акций по $14 за каждую, выручив $345,8 млн. Ранее компания собиралась продать 19,51% по цене от $16 до $18, но перед самым размещением скорректировала планы, снизив и ценовой коридор, и количество предлагаемых рынку ценных бумаг. В результате капитализация «СТС-медиа» составила не $2,4–2,7 млрд, как рассчитывали организаторы IPO, ориентируясь на интерес западных инвесторов к российским бумагам, а $2,108 млрд. Хотя на рынке и эту цифру считают завышенной, оценивая «СТС-медиа» примерно в $1,8 млрд.

Рыночная конъюнктура сейчас весьма неблагоприятна. Из-за повышения учетной ставки в США, Японии и ЕС инвесторы забирают деньги с развивающихся рынков (в том числе и из России). В такой ситуации западные фонды опасаются инвестировать в новых эмитентов. Кроме того, на интерес к акциям «СТС-медиа», скорее всего, повлияла и неопределенная ситуация на российском рекламном рынке. Непонятно, как изменятся доходы компании после вступления в силу нового закона «О рекламе», который сократит объем телевизионной рекламы в целом на 25%.

Духи вне закона
Новые правила торговли спиртосодержащей парфюмерией ставят под удар крупнейших участников этого рынка, а для мелких вполне могут обернуться уходом из бизнеса.

С 1 июля этого года в силу вступает ряд новых положений закона «О госрегулировании производства и оборота спиртосодержащей продукции». Теперь компании-производители и дистрибуторы парфюмерии обязаны будут иметь «алкогольную» лицензию, а также подключиться к единой государственной автоматизированной информационной системе: в нее заносится информация о движении спиртосодержащей продукции.

Вероятным последствием нововведения станет уход с рынка мелких игроков, для которых стоимость лицензирования –на сегодня она составляет 600 тыс. руб.– может оказаться слишком чувствительной. Введение новых правил грозит неприятностями и крупным игрокам. Рассмотрение заявок на получение лицензий занимает в среднем от месяца до двух, так что в начале июля многие ведущие дистрибуторы и производители парфюмерии рискуют оказаться «вне закона». Руководитель парфюмерно-косметической сети Ile de Beaute Ирина Синицына считает, что ситуация может привести к частичному перераспределению долей поставщиков. «Я думаю, что большинство наших партнеров сможет получить лицензию к указанному сроку,– говорит она.– Доля тех, кому это не удастся, снизится. Люди не очень привязаны к конкретным ароматам и всегда при помощи консультанта смогут подобрать замену отсутствующему в магазине парфюму».

Налоговики не сдаются
Авиастроительная корпорация «Иркут» вновь впала в немилость у налоговиков. Они требуют доплатить в госбюджет $10 млн за 2003–2004 годы.

Претензии налоговой инспекции к корпорации предъявляются уже не в первый раз. Так, за якобы неправильно исчисленные налоги за 2000–2002 год «Иркут» должен был доплатить в госбюджет $23,8 млн. Однако корпорация с этим не согласилась и обратилась в суд. По результатам рассмотрения дела он признал правоту «Иркута». Налоговую инспекцию обязали вернуть около $16 млн. По оставшимся $7,7 млн все еще идет разбирательство. По мнению аналитика ИК «Антанта капитал» Ильи Макарова, новые претензии к «Иркуту», возможно, связаны со своеобразной попыткой налоговиков доказать свою правоту при предыдущих проверках.

Конкретные причины претензий пока не уточняются руководством компании, которая вновь собирается обжаловать в суде заключение налоговых органов. Но как бы ни закончилась новая история с налоговыми проблемами «Иркута», потеря $10 млн вряд ли серьезно помешает развитию корпорации. «Сейчас на „Иркуте” работы хватает,– указывает Илья Макаров.– Его портфель заказов – более $5 млрд, в том числе крупные проекты для Индии и Алжира. Я думаю, потеря нескольких миллионов не критична, хотя и неприятна».

Большая русская отвертка
Вслед за Ford, Renault, уже имеющими производства в нашей стране, и Toyota, которая тоже строит завод, о своих планах по созданию производств объявили General Motors и Volkswagen.

Причина активности иностранцев – рост на 50% продаж иномарок в 2005 году. Такими темпами не может похвастаться даже Китай. GM начнет с инвестиций $115 млн в завод в Ленобласти и выпуска 25 тыс. автомобилей моделей Aveo и Laccetti в год. Volkswagen рассчитывает наладить ежегодный выпуск 20 тыс. автомобилей бизнес-класса Skoda Octavia и «компакта» VW Polo. Всего же немцы вложат в новые мощности в Калужской области, рассчитанные на 115 тыс. автомобилей в год, 400 млн евро. А на следующей неделе соглашение с Минэкономразвития о строительстве автозавода в Ленинградской области подпишет и японская Nissan (50 тыс. автомобилей в год; около $200 млн), еще месяц назад объявившая о намерении создать производство в России. Более того, вслед за автоконцернами в Россию идут и зарубежные поставщики компонентов. Британская компания Acertec (поставщик Ford во Всеволожске), по словам ее директора Джона Суорда, собирается вложить 30 млн фунтов стерлингов в производство комплектующих.

Приход новых игроков, по мнению Дмитрия Парфенова, аналитика ИК «Проспект», усилит соперничество между автомобильными компаниями, которое приведет к драматическому уменьшению доли на рынке отечественного автопрома.

Объединенный долг
Сделка по слиянию «Пятерочки» и «Перекрестка» наконец завершилась. Объединенная компания сразу же получила синдицированный кредит от банков ABN AMRO, HSBC, Raiffeisen и WestLB на сумму $800 млн.

Из этих денег на дальнейшее развитие сети пойдут всего $350 млн. $150 млн предполагается потратить на рефинансирование существующих долгов, а остальные $300 млн являются, как сказано в официальном пресс-релизе, «трехлетним траншем для финансирования поглощения». Таким образом, эти средства «Пятерочка» использует для реструктуризации задолженности, возникшей в результате объединения с «Перекрестком».

Подобный расклад привел к увеличению долговой нагрузки и ухудшению кредитного качества объединенной компании. Напомним, что еще 12 апреля, в день объявления о начале сделки, международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s поставило рейтинг «Пятерочки» на пересмотр с негативным прогнозом. Однако аналитики считают, что это не приведет к повышению процентной ставки, по которой компания будет финансировать себя на открытом рынке. «„Пятерочка” позиции занимает на внутреннем рынке, а местные инвесторы не делают поправку на эти рейтинги,– говорит аналитик ИК„Атон” Алексей Ю.– Более того, объединенная компания получит большую кредитную емкость».