Основным событием прошедшей недели стало первое после двухмесячных каникул заседание Совета Бундесбанка, вызвавшее бурю спекуляций до и оставившее массу недоуменных вопросов после своего окончания. Бундесбанк снова сделал то, чего от него не ждали. Процентная ставка по марке сохранена на прежнем уровне.
Начало недели было довольно вялым. Доллар колебался в пределах 1,6870-1,6800 и, казалось, до конца недели ничего интересного не произойдет. Проведенный агентством "Рейтер" опрос показал, что 100 процентов дилеров еще в среду вечером прогнозировали понижение процентной ставки по марке на 0,25-0,5 процента.
Ослабевший в последнее время доллар сдвинулся еще ниже, пройдя отметку 1,6700, которую многие дилеры считали непоколебимой. Впрочем, уровень 1,6650 марке пробить так и не удалось, что говорит о том, что доллар не сдаст своих позиций без боя.
Думать так нас заставляют следующие обстоятельства. Во-первых, ситуация в германской экономике не изменилась и остается весьма тяжелой, а высокая стоимость кредита отнюдь не способствует стабилизации. Во-вторых, оставив процентную ставку без изменения сейчас, Бундесбанк должен будет понизить ее впоследствии, что оставляет в силе весьма серьезный фактор понижательного давления на марку. И, в-третьих, столь стремительное падение доллара создает отличную почву для его роста хотя бы из спекулятивных соображений.
В пятницу марка оставалась на прежних позициях и колебалась в Европе не ниже 1,6700 марки за доллар. К концу дня за доллар давали 1,6650 марки.
Дилеры, занятые на рынке торговли доллар/марка не обращали особого внимания на японскую иену — всю неделю она колебалась в коридоре 102,85-105,55. Причем основные колебания пришлись на интервал 104-105 иен за доллар,* что подтверждает гипотезу о некоторой стабилизации курса доллар/иена. Зато иена заметно дешевеет по отношению к немецкой марке, опустившись к пятнице до 62,75 иен за марку, что на 80 пунктов больше, чем в начале недели. Вообще же, каких-либо заметных колебаний курса иены не стоит ждать на следующей неделе, поскольку затихший мировой рынок не создает никаких предпосылок для рывков отдельных валют.
Английский фунт чувствовал себя довольно уверенно и в течение всей недели сохранял довольно высокие позиции по отношению ко всем остальным валютам. Ожидание дилеров сосредоточилось на Бундесбанке. Несмотря на почти стопроцентную уверенность, что немцы понизят процентную ставку. Ожиданиям, однако, не суждено было сбыться. И, тем не менее, решение Бундесбанка не оказало сильного влияния на фунт. Он так и не пробил уровень 2,50 по отношению к марке, а к доллару даже слегка подрос. Видимо, такое решение, как это не парадоксально, может оказать хорошую услугу английской валюте. Ведь напряженность в ЕВС так и не спала и, если Германия продолжит в том же духе, нет никакой уверенности в том, что последний кризис не повторится в еще более сильной форме. А это означает, что фунт, как стабильная валюта, станет еще более привлекателен для инвесторов и новая полоса повальной скупки фунта не за горами.
Долгосрочные прогнозы в такой области, как обмен валют, дело неблагодарное, и тем не менее многие дилеры сходятся на том, что уже к концу года за фунт будут давать 1,65-1,7 доллара и, соответственно, 2,6-2,65 немецких марки.
Пока же соотношение таково: 2,50 немецких марки и 1,4995 американских доллара за фунт на конец дня в пятницу.
Остальные европейские валюты на прошлой неделе вели себя спокойно. Ситуация продолжает оставаться критической для датской кроны, которая вновь вышла за пределы 8-процентного коридора отклонения от паритетного курса, французский франк же, напротив, несколько поправил свое положение, остановившись на отметке 5-процентного отклонения, что составляет треть разрешенного. Однако отметим, что сохранение высокой процентной ставки по марке, равно как и сильная марка как таковая, не являются идеальным инструментом для укрепления ЕВС. Ослабленные европейские валюты не могут успешно конкурировать с сильной немецкой маркой и будут все дальше отходить от паритетных курсов под все возрастающим давлением спекулянтов. Более того, похоже, что Бундесбанк сейчас не слишком озабочен дальнейшей судьбой ЕВС. В пятницу член Совета Бундесбанка г-н Иссинг заявил, что он против скорого возвращения евровалют в старые коридоры, по всей видимости, это означает, что у Бундесбанка есть куда тратить валютные резервы страны, и он не очень хочет заниматься поддержкой "меньших братьев" по ЕВС.
На следующей неделе резких скачков курсов ожидать не следует. Вероятнее всего, фунт и марка останутся в старых коридорах с небольшой тенденцией к росту: фунт — 1,500-1,5200, марка — 1,6500-1,6700. Иена, по всей видимости, будет стабильна в коридоре 103-105 с тенденцией к спаду. Датская крона продолжит спад. Возможно, что отклонение от паритетного курса марка/гульден возрастет с 0,18 до 0,25-0,27. Затишье вряд ли продлится долго, уже через неделю можно ожидать возобновления атаки на ЕВС, в первую очередь на ее "слабые звенья" — датскую крону и пиренейские валюты.
____________________________
*Весь эффект интервенций федерального резерва оказался исчерпанным меньше чем за неделю.